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　　中新網(wǎng)3月31日電 融資融券交易試點(diǎn)于今日正式啟動(dòng)。上交所網(wǎng)站“融資融券”投資者教育專(zhuān)欄，詳細介紹了融資融券的相關(guān)知識。

　　一、什么是融券交易

　　人 融券交易是指，投資者向證券公司交納一定的保證金，融入一定數量的證券并賣(mài)出的交易行為。投資者融入的證券不進(jìn)入其信用證券賬戶(hù)，而是在融券賣(mài)出成交當日結算時(shí)由證券公司代為支付，賣(mài)出證券所得資金除買(mǎi)券還券外不得作其他用途。投資者信用賬戶(hù)內的融券賣(mài)出資金及其他資金證券，整體作為其對證券公司所負債務(wù)的擔保物。

　　融券交易為投資者提供了新的盈利方式和規避風(fēng)險的途徑。投資者如果預期證券價(jià)格即將下跌，可以借入證券賣(mài)出，而后通過(guò)以更低價(jià)格買(mǎi)入還券獲利；或是通過(guò)融券賣(mài)出來(lái)對沖已持有證券的價(jià)格波動(dòng)，以套期保值。

　　然而投資者應清醒認識到，融券交易作為賣(mài)空交易，相對買(mǎi)入交易蘊含著(zhù)更大風(fēng)險。如融券交易僅出于投機目的，當賣(mài)出的證券價(jià)格可能持續上漲，投資者將產(chǎn)生無(wú)限損失。同時(shí)融券交易具有杠桿特性，將進(jìn)一步放大風(fēng)險。

　　二、融券交易特點(diǎn)

　　1、融券標的證券

　　可供融券賣(mài)出的證券品種，稱(chēng)為融券標的證券。滬深證券交易所根據證券的股東人數、流通市值、換手率、波動(dòng)幅度等條件確定融券標的證券名單，證券公司可在交易所公布的融券標的證券范圍內進(jìn)一步選擇，并隨交易所名單變動(dòng)而相應調整。融券標的證券品種可以是股票、證券投資基金、債券及其他證券，投資者僅可在此范圍內融券賣(mài)出。

　　2、融券委托價(jià)格

　　投資者在進(jìn)行融券交易前，應了解融券交易委托價(jià)格規則：

　　(1)融券賣(mài)出交易只能采用限價(jià)委托，不能采用市價(jià)委托；

　　(2)融券賣(mài)出申報價(jià)格不得低于該證券的最近成交價(jià)，如該證券當天未產(chǎn)生成交的，申報價(jià)格不得低于前收盤(pán)價(jià)。若投資者在進(jìn)行融券賣(mài)出委托時(shí)，申報價(jià)格低于上述價(jià)格，該筆委托無(wú)效。

　　3、融券保證金比例

　　融券保證金比例是指，投資者融券賣(mài)出時(shí)交付的保證金與融券交易金額的比例，計算公式為：融券保證金比例＝保證金/(融券賣(mài)出證券數量×賣(mài)出價(jià)格)×100%。滬深交易所規定，融券保證金比例不得低于50%。

　　4、融券債務(wù)償還

　　投資者可通過(guò)直接還券、買(mǎi)券還券兩種方式償還融券負債。直接還券是指，投資者使用信用證券賬戶(hù)中與其負債證券相同的證券申報還券，結算時(shí)該證券直接劃轉至證券公司融券專(zhuān)用證券賬戶(hù)的一種還券方式。買(mǎi)券還券是指，投資者通過(guò)其信用證券賬戶(hù)選擇“買(mǎi)券還券”的交易類(lèi)型進(jìn)行證券買(mǎi)入，結算時(shí)該證券直接劃轉至證券公司融券專(zhuān)用證券賬戶(hù)的一種還券方式。

　　投資者買(mǎi)券還券時(shí)應注意三個(gè)要點(diǎn)：

　　(1)買(mǎi)券還券先使用融券賣(mài)出凍結資金，如融券賣(mài)出資金不足，則使用投資者信用賬戶(hù)內自有資金；

　　(2)買(mǎi)券還券委托的數量必須為100股的整數倍；

　　(3)投資者買(mǎi)券還券超過(guò)融券負債數量的部分稱(chēng)為余券，存放在證券公司融券專(zhuān)用證券賬戶(hù)。投資者可申請將余券從證券公司融券專(zhuān)用證券賬戶(hù)劃轉至投資者信用證券賬戶(hù)。

　　三、如何進(jìn)行第一筆融券賣(mài)出交易

　　投資者在理解了上述知識后，即可以嘗試融券交易。那么第一筆融券賣(mài)出交易如何進(jìn)行呢？以下通過(guò)一個(gè)案例進(jìn)行說(shuō)明。

　　投資者小張信用賬戶(hù)中有現金50萬(wàn)元作為保證金，經(jīng)分析判斷后，選定證券A進(jìn)行融券賣(mài)出，融券保證金比例為50%。在不考慮傭金和其他交易費用的情況下，小張可融券賣(mài)出的最大金額為100萬(wàn)元(50萬(wàn)元÷50%=100萬(wàn)元)。證券A的最近成交價(jià)為10元/股，小張以此價(jià)格發(fā)出融券交易委托，可融券賣(mài)出的最大數量為10萬(wàn)股(100萬(wàn)元÷10元/股=10萬(wàn)股)。

　　上述委托成交后，小張信用賬戶(hù)內保證金已全部占用，不能再進(jìn)行新的融資或融券交易。當日結算時(shí)證券公司墊付10萬(wàn)股證券A以完成交收，所得資金100萬(wàn)元劃入小張信用資金賬戶(hù)，該筆資金被凍結，除買(mǎi)券還券外不得他用。

　　至此小張與證券公司建立了債權債務(wù)關(guān)系，其融券負債將以數量記載，負債金額以每日收盤(pán)價(jià)逐日計算。若該證券當日的收盤(pán)價(jià)為10元/股，維持擔保比例為150%(資產(chǎn)150萬(wàn)元÷負債100萬(wàn)元=150%)。

　　如第二天證券A價(jià)格上漲，收盤(pán)價(jià)11元/股，資產(chǎn)仍為150萬(wàn)元，負債則為110萬(wàn)元(10萬(wàn)股×11元/股=110萬(wàn)元)，維持擔保比例約為136%，已接近追加擔保物的維持擔保比例130%。

　　如果第三天證券A價(jià)格繼續上漲，收盤(pán)價(jià)到12元/股，資產(chǎn)仍為150萬(wàn)元，負債則為120萬(wàn)元(10萬(wàn)股×12元/股=120萬(wàn)元)，維持擔保比例約為125%，低于130%，此時(shí)小張應該采取增加保證金、融券債務(wù)償還等方式來(lái)提高維持擔保比例，否則證券公司為了控制風(fēng)險，可以根據合同進(jìn)行強制平倉，了結債權債務(wù)關(guān)系。

　　以上案例提醒投資者，在融券賣(mài)出時(shí)應注意：

　　(1)融券賣(mài)出負債以市值計算，將隨賣(mài)出證券價(jià)格而波動(dòng)；

　　(2)融券交易具有杠桿交易特性，證券價(jià)格的合理波動(dòng)即可能引致較大風(fēng)險。