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中新網(wǎng)3月31日電 融資融券交易試點(diǎn)于今日正式啟動(dòng)。上交所網(wǎng)站“融資融券”投資者教育專(zhuān)欄,詳細介紹了融資融券的相關(guān)知識。
融資融券是西方成熟市場(chǎng)的老產(chǎn)品,對我們卻是新事物,對此,我們需要有新理念,特別是一直處于單邊市的廣大投資者,已經(jīng)習慣了被套后“死了也不賣(mài)”。在融資融券業(yè)務(wù)推出后,固守這樣的單邊思維將非常危險。
我們知道,股票不同于債券,一般情況下是沒(méi)有到期日的,所以很多投資者買(mǎi)股被套后,往往不情愿止損,而是抱著(zhù)“死了也不賣(mài)”的心態(tài)去等待解套之日,短則幾個(gè)月,長(cháng)則幾年。但在融資融券交易中,不但有期限的約定(《上海證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細則》第16條規定“投資者在本所從事融資融券交易,融資融券期限不得超過(guò)6個(gè)月”),而且采取逐日盯市制度。因此,當某一天投資者擔保物價(jià)值低于合同約定的最低維持擔保比率時(shí),就會(huì )被證券公司催繳補足保證金,甚至被強制平倉?梢哉f(shuō),由于強制平倉的存在使得投資者必須對“死了也不賣(mài)”的觀(guān)念進(jìn)行更新。
充分認識被強制平倉的風(fēng)險
強制平倉權是指在投資者信用賬戶(hù)內資產(chǎn)未達到規定標準的情況下,證券公司通知投資者補充保證金,如投資者未及時(shí)補充,證券公司可強行平倉,將該投資者賬戶(hù)中的證券賣(mài)出,以所得資金和投資者帳戶(hù)中的其他保證金用于清償融資融券債務(wù)的權利。通常,強制平倉的過(guò)程不受投資者的控制,投資者必須無(wú)條件接受平倉結果,如果平倉后投資者仍然無(wú)法全額歸還融入的資金或證券,還將被繼續追索。在融資融券交易的強制平倉制度下,投資者不能奢望像買(mǎi)賣(mài)股票一樣“捂著(zhù)”等待“解套”。
具體來(lái)看有五種情況可能使證券公司動(dòng)用強制平倉權:第一,客戶(hù)擔保物價(jià)值低于合同約定的最低維持擔保比率,且經(jīng)公司通知后仍未補足擔保物;第二,到期未償還或未全部?jì)斶融資融券債務(wù);第三,司法機關(guān)依法對客戶(hù)信用證券賬戶(hù)或者信用資金賬戶(hù)記載的權益采取財產(chǎn)保全或者強制執行措施的,證券公司應當處分擔保物,實(shí)現因向客戶(hù)融資融券所生債券,之后再協(xié)助司法機關(guān)執行;第四,當發(fā)現授信客戶(hù)違反合同中所作聲明與保證時(shí);第五,其他應予強行平倉的情況。
實(shí)際中,以第一種情況居多,也是投資者需要特別注意和防范的風(fēng)險!渡虾WC券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細則》第39條規定“當客戶(hù)維持擔保比例低于130%時(shí),會(huì )員應當通知客戶(hù)在約定的期限內追加擔保物。前述期限不得超過(guò)2個(gè)交易日”。
我們不妨通過(guò)一個(gè)例子進(jìn)一步說(shuō)明。投資者小張信用賬戶(hù)中有現金100萬(wàn)元作為保證金,經(jīng)分析判斷后,選定證券A進(jìn)行融資買(mǎi)入,融資保證金比例為50%。在不考慮傭金和其他交易費用的情況下,小張融資買(mǎi)入了200萬(wàn)元的證券A(融資買(mǎi)入40萬(wàn)股證券A,成交價(jià)為5元/股),此時(shí)賬戶(hù)維持擔保比例為150%(資產(chǎn)300萬(wàn)元÷負債200萬(wàn)元=150%)。
之后證券A價(jià)格連續下跌,第四天收盤(pán)價(jià)到3.8元/股,資產(chǎn)為252萬(wàn)元(40萬(wàn)股×3.8元/股+100=252萬(wàn)元),融資負債仍為200萬(wàn)元,賬戶(hù)維持擔保比例為126%,低于130%,證券公司立刻發(fā)出補倉通知,但是小張抱著(zhù)“死了也不買(mǎi)”的心態(tài),沒(méi)有賣(mài)券還款也沒(méi)有增加擔保物,2個(gè)交易日后,證券公司根據合同將小張信用賬戶(hù)中的證券A全部或部分賣(mài)出平倉。
充分理解強制平倉制度的依據
強制平倉具有法律依據,是證券公司的合法行為。融資融券是投資者與證券公司之間的借貸或債權債務(wù)關(guān)系,而不是股票二級市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系,投資者保證金賬戶(hù)中的現金和證券均屬于擔保質(zhì)押物。
《擔保法》第63條規定“在債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí),債權人有權依照本法規定以該動(dòng)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣(mài)、變賣(mài)該動(dòng)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償”;第70條規定“質(zhì)物有損壞或者價(jià)值明顯減少的可能,足以危害質(zhì)權人權力的,質(zhì)權人可以要求出質(zhì)人提供相應的擔保。出質(zhì)人不提供的,質(zhì)權人可以拍賣(mài)或者變賣(mài)所得的價(jià)款用于提前清償所擔保的債權或者向與出質(zhì)人約定的第三人提存”。
《證券公司監督管理條例》第54條規定:“證券公司應當逐日計算客戶(hù)擔保物價(jià)值與其債務(wù)的比例。當該比例低于規定的最低維持擔保比例時(shí),證券公司應當通知客戶(hù)在一定的期限內補交差額?蛻(hù)未能按期交足差額,或者到期未償還融資融券債務(wù)的,證券公司應當立即按照約定處分其擔保物! 《上海證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細則》第20條規定:“投資者未能按期交足擔保物或者到期未償還融資融券債務(wù)的,會(huì )員應當根據約定采取強制平倉措施,處分客戶(hù)擔保物,不足部分可以向客戶(hù)追索!
充分掌握防止被強制平倉的方法
對于強制平倉,證券公司應做到權利的適當使用,并履行合同告知義務(wù)和通知義務(wù),而我們投資者更需要加強防范被強制平倉的風(fēng)險。首先,切忌滿(mǎn)倉操作,保證在出現較大浮動(dòng)虧損時(shí)有較充裕的資金補足保證金賬戶(hù);其次,建議設立止損止盈位,特別是及時(shí)止損,嚴格自律,以免虧損面擴大被通知追繳保證金;第三,持續關(guān)注維持擔保比例指標,維持擔保比例可能因多種因素提高,比如交易所或證券公司提高維持擔保比例、擔保證券價(jià)格下跌、證券被調出擔保證券范圍使得擔保證券市值減少、融券賣(mài)出證券價(jià)格上漲、利率或費率上調,使得負債增加等;第四,當接到證券公司追加保證金的通知時(shí),應及時(shí)補充保證金,以免在2個(gè)交易日后被強制平倉;第五,隨時(shí)留意自己的賬戶(hù)資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)情況,并保持手機、家庭電話(huà)、郵箱等聯(lián)系渠道通暢,以防止因未及時(shí)補倉而被強制平倉。
改變“死也不賣(mài)”的單邊思維
長(cháng)期以來(lái),我們的資本市場(chǎng)只能單向做多,融資融券的推出引入了做空機制,豐富了投資者的盈利模式,也將打破我們慣常的單邊思維,對于這一點(diǎn),不論是否參與融資融券,我們都要有充分認識,不能再固守“死了也不賣(mài)”的單向多頭觀(guān)念,要建立起雙向思維的新理念。在單向做多機制的推動(dòng)下,A股市場(chǎng)上再差的垃圾股也未跌破過(guò)面值;但我們知道香港市場(chǎng)有眾多“仙股”,美國的花旗銀行也曾經(jīng)從50多美元跌至次貸危機時(shí)的0.97美元。做空機制發(fā)揮作用后,我們的市場(chǎng)上也不乏出現“仙股”的可能,到那時(shí),“死也不賣(mài)”真的很危險。
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