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　　普凱投資基金正在籌備第二期人民幣房地產(chǎn)基金，普凱基金主管合伙人姚繼平日前透露了這一信息。不過(guò)與第一期注冊在天津的人民幣地產(chǎn)基金不同的是，這次的地產(chǎn)基金有望回到上海。而使姚繼平看到“回家”希望的，則是一份關(guān)于外資參與人民幣股權投資基金試點(diǎn)方案的出臺。

　　外資PE存在兩大困境

　　姚繼平所等待的，是一份關(guān)于外資參與人民幣股權投資基金試點(diǎn)方案的出臺。

　　有消息稱(chēng)，這份試點(diǎn)方案的文件已于日前通過(guò)上海市政府常務(wù)會(huì )議審議，有望于世博會(huì )前公布。該試點(diǎn)方案將通過(guò)設立類(lèi)似QFII模式的QFLP制度，由外管局批準額度的方式，允許外資LP投資國內股權投資基金。但適用對象限于設立在浦東新區的外資人民幣基金，基金管理公司則在上海成立。在額度方面，試點(diǎn)方案規定，作為一只人民幣基金發(fā)起人的外資GP和外資LP，其一次性換匯額度累計不得超過(guò)該人民幣基金總規模的50%，其中GP換匯額度上限為5%。

　　“50%的額度超出了我們的預料之外�！币�繼平說(shuō)。據記者了解，之前業(yè)內對額度的普遍預計是在20%左右。

　　對于想要投資國內股權基金的外資PE，目前存在著(zhù)兩大困境。

　　一是2008年外管局出臺的《國家外匯管理局綜合司關(guān)于完善外商投資企業(yè)外匯資本金支付結匯管理有關(guān)業(yè)務(wù)操作問(wèn)題的通知》,即142號文，規定 “外商投資企業(yè)資本金結匯所得人民幣資金,應當在政府審批部門(mén)批準的經(jīng)營(yíng)范圍內使用,除另有規定外,結匯所得人民幣資金不得用于境內股權投資。 ”

　　二是投資之后，被投企業(yè)如果還是被視作中外合資企業(yè)，意味著(zhù)在投資時(shí)仍舊須經(jīng)商務(wù)部逐項審批，在上市時(shí)也將面臨更多繁瑣的審批。

　　普凱人民幣基金有望回滬

　　繼去年四季度在天津成立了募集6億元人民幣的房地產(chǎn)項目投資基金后，普凱投資基金將于接下去的3到4個(gè)月里，開(kāi)始募集第二期人民幣房地產(chǎn)基金。姚繼平透露，普凱第一期所募集的約6億元人民幣地產(chǎn)基金，在接下去的3個(gè)月內將全部投出。而第二期基金的計劃募集規模雖仍未確定，但將不少于6億元。

　　不過(guò)，談及本部在上海的普凱基金卻選擇在天津注冊了第一期人民幣地產(chǎn)基金，姚繼平多少有些“被迫”的無(wú)奈。他表示，由于當時(shí)上海在外資建立人民幣基金方面的法律法規尚不完善，很多問(wèn)題沒(méi)有明確說(shuō)法，而天津則已有了很多經(jīng)驗，阻力較小，因而人民幣基金才被“逼”到天津。

　　隨著(zhù)這份試點(diǎn)方案的出臺，上述兩個(gè)問(wèn)題都有望得到解答�！叭绻�在接下去的幾個(gè)月內上海方面的法律法規會(huì )逐漸明確的話(huà)，我們會(huì )在上海注冊。 ”姚繼平說(shuō)。

　　PE到底熱不熱？

　　如此高的資質(zhì)要求，以及圍繞著(zhù)QFLP制度的種種爭議，其中一個(gè)重要話(huà)題便是熱錢(qián)流入的隱憂(yōu)。

　　而愛(ài)建證券研究發(fā)展總部分析師袁峻則認為，外資PE中其實(shí)沒(méi)有那么多的熱錢(qián)。在他看來(lái)，外資PE涌向中國有以下幾方面因素。一是創(chuàng )業(yè)板的推出并且擴容加快，多層市場(chǎng)體系的建立，使得PE的退出渠道拓寬；二是國內企業(yè)正面臨轉型，投資機會(huì )多，而中小企業(yè)對資金的需求也相當旺盛；三是受金融危機影響，美國國內的經(jīng)濟狀況仍舊蕭條；四是外資出于對人民幣升值的預期，甚至將來(lái)有可能享受到人民幣開(kāi)放的利好。

　　“事實(shí)上，比起國內不成熟的LP來(lái)說(shuō)，國外的PE往往更傾向于長(cháng)期投資，PE當中的熱錢(qián)是很少的�！痹�峻說(shuō)，“更何況，熱錢(qián)要進(jìn)入中國渠道有很多，并不一定要通過(guò)PE。 ”