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　　股指期貨明確上市交易日程表，給市場(chǎng)帶來(lái)興奮之余，也讓我們看到：未來(lái)國內資本市場(chǎng)上理財產(chǎn)品的創(chuàng )新進(jìn)程也將向邁進(jìn)一大步。

　　過(guò)去，國內市場(chǎng)不存在對沖機制，國內的投資理財產(chǎn)品通常都存在模式單一、同質(zhì)化嚴重的問(wèn)題，除了大致分為債券、貨幣和股票三類(lèi)之外，想要再進(jìn)行風(fēng)險收益細分就不大可能。股指期貨上市之后，給理財產(chǎn)品的創(chuàng )新將提供全新思路，也會(huì )將各個(gè)理財產(chǎn)品之間的差異逐漸放大。

　　不論是內地還是海外的基金經(jīng)理，一般都非常強調自身的選股能力，但是系統性風(fēng)險是始終無(wú)法回避的。以2008年為例，幾乎所有股票型基金都出現虧損，盡管存在一些有很強選股能力的基金，但對于系統性風(fēng)險無(wú)法回避。而在臺灣地區的市場(chǎng)上則有基金利用股指期貨，不僅規避了系統性風(fēng)險，還實(shí)現了正收益。股指期貨推出后，我們也完全有可能運用股指期貨來(lái)創(chuàng )造這類(lèi)理財產(chǎn)品，基金持有人即使在熊市中也可能獲取正收益。

　　我國目前的結構性理財產(chǎn)品從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是 “低風(fēng)險、低收益”的固定收益投資產(chǎn)品。事實(shí)上，如果具有系統對沖的工具，例如股指期貨，結構性產(chǎn)品的設計可以具有更大的靈活性，不僅可以為投資者規避一定的風(fēng)險，同時(shí)還能提供不錯的收益。通過(guò)組合固定收益的投資品種與高杠桿高風(fēng)險的衍生品，在承擔有限的風(fēng)險同時(shí)，將潛在收益通過(guò)杠桿放大，效率將遠遠超過(guò)傳統的保本產(chǎn)品。

　　股指期貨推出后，基于跨市套利、期現套利和單邊投機等特殊交易模式的基金有望得到一定發(fā)展。我們以套利為例，在設計理念上主要體現低風(fēng)險、穩收益，這類(lèi)產(chǎn)品非常適合不愿承擔太大風(fēng)險的投資者。例如單邊投機交易模式，則與基金經(jīng)理的買(mǎi)賣(mài)技術(shù)系統有密切關(guān)系，不加入人為主觀(guān)因素，而尊重經(jīng)過(guò)反復檢驗過(guò)的技術(shù)買(mǎi)賣(mài)信號來(lái)決定交易，這樣的產(chǎn)品則適合風(fēng)險偏好略高些的投資者。(經(jīng)易期貨總經(jīng)理 張必珍)