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　　歷經(jīng)近4年的籌備，備受關(guān)注的股指期貨今天終將破繭而出。首批四個(gè)滬深300股票指數期貨合約將于今天上市交易。至此，A股市場(chǎng)單邊市就此終結，股指期貨新時(shí)代大幕拉開(kāi)。

　　昨天，中金所發(fā)布的《關(guān)于滬深300股指期貨合約掛盤(pán)基準價(jià)的通知》明確，滬深300股指期貨IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合約的掛盤(pán)基準價(jià)為3399點(diǎn)。

　　根據《關(guān)于滬深300股指期貨合約上市交易有關(guān)事項的通知》，滬深300股指期貨合約的交易保證金，5月、6月合約暫定為合約價(jià)值的15%，9月、12月合約暫定為合約價(jià)值的18%；上市當日漲跌停板幅度，5月、6月合約為掛盤(pán)基準價(jià)的±10%，9月、12月合約為掛盤(pán)基準價(jià)的±20%。

　　滬深300股指期貨合約交易手續費暫定為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)五，交割手續費標準為交割金額的萬(wàn)分之一；每個(gè)交易日結束后，交易所發(fā)布單邊持倉達到1萬(wàn)手以上和當月(5月)合約前20名結算會(huì )員的成交量、持倉量。

　　期貨公司普遍表示，要強化投資者的引導和風(fēng)險提示，嚴把開(kāi)戶(hù)關(guān)。在保證金方面，期貨公司在交易所的基礎上略有提高，近月合約(5月、6月)的保證金在16%-20%之間，遠月合約(9月、12月)的保證金在20%-25%之間。另外，在交易、風(fēng)控、結算、IT和財務(wù)各方面做好最后的準備，確保上市交易當天順暢。

　　截至14日，股指期貨開(kāi)戶(hù)數量已接近8000戶(hù)。業(yè)內人士表示，可以滿(mǎn)足今天上市交易的流動(dòng)性。據了解，近日股指期貨開(kāi)戶(hù)數量驟增，目前日均增量已達到1000戶(hù)左右。

　　據悉，基金參與股指期貨的相關(guān)政策已基本修改完畢，將于近期出臺。券商、QFII等參與股指期貨的政策規定也將陸續出臺。

　　今年1月8日，證監會(huì )宣布，國務(wù)院原則同意推出股指期貨交易。4月8日，股指期貨正式啟動(dòng)。目前，中金所已順利完成技術(shù)系統上線(xiàn)切換和各項測試演練，上市前的各項工作開(kāi)局進(jìn)展順利，準備基本就緒。

　　股指期貨上市　首日三大懸念

　　懸念一

　　-會(huì )不會(huì )被“爆炒”？

　　在以往的期貨品種交易中，“開(kāi)門(mén)紅”在商品期貨交易中是常態(tài)。遠的有2006年1月9日，中國首個(gè)貴金屬期貨品種黃金期貨首日交易異�；钴S，盤(pán)中一度觸及漲停，終盤(pán)以6.34%漲幅報收；近的有鋼材期貨、早秈稻期貨、聚氯乙烯期貨均以不同程度漲幅實(shí)現了“開(kāi)門(mén)紅”。對此，國泰君安期貨有限公司研究所所長(cháng)張智勇接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)：“周四大盤(pán)指數尾盤(pán)收低，與掛牌基準價(jià)相比，周五收漲的可能性比較大。由于周五是股指期貨上市交易的第一天，很多投資者會(huì )去搶第一單，很可能直接掛出漲停板來(lái)�！�

　　A股投資者有炒新的習慣，股指期貨首日是否會(huì )像創(chuàng )業(yè)板一樣遭到“爆炒”呢？對此張智勇表示，與創(chuàng )業(yè)板不同，股指期貨有做空機制，一旦遭到爆炒，套利空間就會(huì )比較大，套利資金會(huì )把價(jià)格拉回來(lái)。因此股指期貨主力合約上市首日被爆炒的可能性不大。

　　懸念二

　　-交投夠活躍嗎？

　　截至14日，股指期貨開(kāi)戶(hù)數量已接近8000戶(hù)。股指期貨上市初期，保證金水平也比較高，這是否影響首日交投的活躍度？

　　對此，張智勇認為，目前，基金還無(wú)法參與，陽(yáng)光私募也不會(huì )大規模進(jìn)來(lái)，對于商品期貨和證券市場(chǎng)的一些大客戶(hù)來(lái)說(shuō)，股指期貨還是一個(gè)新事物，出于控制風(fēng)險的考慮，剛開(kāi)始不可能以較大的資金比重來(lái)參與，因此股指期貨上市首日交投不會(huì )太活躍。

　　總體上，隨著(zhù)大機構的入場(chǎng)和對股指期貨逐漸熟悉，股指期貨的成交額會(huì )慢慢上升。

　　懸念三

　　-怎樣影響大盤(pán)？

　　股指期貨推出前這兩天，像中石油等大盤(pán)股已經(jīng)有所表現，那么股指期貨推出是否會(huì )助大盤(pán)一臂之力，完成風(fēng)格轉換呢？

　　談到股指期貨對現貨市場(chǎng)的影響，張智勇認為，股指期貨推出首日，會(huì )對滬深300中一些權重比較大的股票有較大的影響。從最近幾天的走勢可以看出，周二小盤(pán)股出現了比較大的回落，最近兩天中石油等資源類(lèi)股票已經(jīng)有所表現，“進(jìn)二退一”，重心正在不斷上移，而股指期貨上市首日可能出現上漲，這可能進(jìn)一步推高這些大盤(pán)股。

　　但對于股指期貨推出是否能助推大盤(pán)完成風(fēng)格轉換，張智勇表示，難度比較大，換句話(huà)說(shuō)，“大盤(pán)股的上漲是錢(qián)堆出來(lái)的”，目前流動(dòng)性正在收緊，房地產(chǎn)行業(yè)也在調控當中，市場(chǎng)整體持謹慎態(tài)度，因此完成風(fēng)格轉換的難度比較大。

　　新手上路

　　-盡量不要隔夜持倉

　　國泰君安股指期貨研究中心認為，4、5月份的時(shí)間段內，由于國內宏觀(guān)經(jīng)濟不斷走好的概率較大，預計滬深300指數運行方向仍以震蕩上行為主，但考慮到政策收緊預期和國家調控的節奏，指數上漲過(guò)程中將會(huì )有較為頻繁的回調確認�！拔覀儗�A股走勢的基本判斷是趨勢向上，所以在交易策略上以逢低做多為主，做空為輔�！�

　　值得一提的是，由于期指推出之初運行未穩，建議上市交易首日盡量不要隔夜持倉。如果要參與，建議持有近月多頭，多頭成本盡量保持在3370點(diǎn)以下，且倉位和杠桿要遠低于日內交易水平。

　　-注意及時(shí)止損

　　國泰君安股指期貨研究中心提醒，股指期貨漲跌停板幅度遠大于一般期貨品種，參與股指期貨交易的持倉和杠桿水平應降低至一般商品期貨的一半左右。如果出現市場(chǎng)單邊異動(dòng)，請注意及時(shí)止損。在使用保證金交易杠桿衍生品的時(shí)候，應以服從市場(chǎng)為先，價(jià)值投資為后。(吳琳琳)