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    股指期貨流動(dòng)性尚不足 A股調整究竟需要多久
2010年04月24日 08:29 來(lái)源:中國證券報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  本周一A股重挫,未來(lái)調整究竟需要多久?地產(chǎn)股是否已經(jīng)跌至谷底?本期華山論劍請到香港投資評論家曹仁超、北京源樂(lè )晟資產(chǎn)管理公司投資總監曾曉潔和深圳中鉅資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理徐海鷹,請他們解答上述疑問(wèn)。

  □主持人:中國證券報記者 徐暢

  股指期貨流動(dòng)性尚不足

  中國證券報記者:能否談?wù)劚局芷谥覆僮鳎?/strong>

  徐海鷹:商品期貨和期指本周都是做空的。期指只做了幾手試水,賺了點(diǎn)小錢(qián)。我們一天最多操作兩三次,且持倉比較輕,持倉過(guò)夜則不超過(guò)整體資金的20%,只為找一些感覺(jué)。

  中國證券報記者:周一的大跌是否表明期指會(huì )助漲助跌?

  徐海鷹:現在期指市場(chǎng)流動(dòng)性不足,對現貨影響不大,只是一個(gè)參考作用,畢竟早開(kāi)盤(pán)15分鐘,會(huì )反映一些市場(chǎng)情緒。周一現貨的恐慌不是期指造成的,而是地產(chǎn)嚴厲調控使市場(chǎng)情緒發(fā)生轉變。目前來(lái)說(shuō),股指期貨對于現貨市場(chǎng)還沒(méi)有參考意義,未來(lái)如果機構參與者多了,市場(chǎng)規模大了,那么期指和A股現貨的聯(lián)動(dòng)性會(huì )加強。個(gè)人投資者現在不要太看重股指期貨。

  中國證券報記者:期指推出后對市場(chǎng)有什么影響?

  曾曉潔:上周末我們低估了期貨對現貨市場(chǎng)的影響,現在期貨和現貨的問(wèn)題是,現貨這么大的量,在周一居然出現了被期貨帶著(zhù)走的情況,市場(chǎng)太悲觀(guān)了,期貨一往下砸市場(chǎng)也跟著(zhù)往下砸。個(gè)人覺(jué)得如果沒(méi)有期指,市場(chǎng)波動(dòng)沒(méi)有那么大。

  中國證券報記者:未來(lái)期指會(huì )助漲助跌嗎?

  曾曉潔:短期看會(huì ),但隨著(zhù)參與者增多影響將會(huì )減小。

  中國證券報記者:源樂(lè )晟的投資策略有沒(méi)有發(fā)生變化?

  曾曉潔:股票操作沒(méi)有太大變化。股指期貨方案出來(lái),當天我們公司緊急加班討論。從公司投資方面來(lái)講,很希望能夠參與股指期貨。如果能參與將會(huì )以套期保值為主。

  短期A(yíng)股或有較大調整

  中國證券報記者:這次A股調整會(huì )持續多久?

  曹仁超:這次調整市估計較去年8月長(cháng),理由是受中央政府對地產(chǎn)市場(chǎng)收緊信貸影響。在過(guò)去幾個(gè)交易日內上證指數回落5.9%,最低曾見(jiàn)2980點(diǎn),內地房地產(chǎn)股指數更回落9.5%。4月16日內地開(kāi)始期指買(mǎi)賣(mài)至今,滬深300(3190.003,-11.54,-0.36%)期指回落6.8%,跌幅較現貨指數大。

  中國證券報記者:您對后市如何判斷?

  曹仁超:上證指數50天移動(dòng)平均數是3057點(diǎn),250天線(xiàn)在3010點(diǎn),兩者已十分接近。去年8月至今所形成的敏感三角形下支持宣布失守,短期A(yíng)股或有較大幅度調整。今年3月本人接受訪(fǎng)問(wèn)時(shí)所擔心的“政策市”目前已出現。在熊市一期如出現50天線(xiàn)跌穿250天線(xiàn)是死亡交叉點(diǎn),反之在牛市二期出現50天線(xiàn)跌穿250天線(xiàn)只代表震蕩市繼續而非牛市死亡。這點(diǎn)先要弄清楚,不可一成不變。一如上月分析,A股市場(chǎng)只會(huì )延長(cháng)調整期到今年第二季度或第三季度,最樂(lè )觀(guān)估計上證指數在2890點(diǎn)守穩形成小雙底回升,最悲觀(guān)估計是跌至2639點(diǎn)形成大雙底,然后回升。

  中國證券報記者:徐總做空期指是否也對市場(chǎng)不看好?

  徐海鷹:寬松政策慢慢退出,房地產(chǎn)嚴厲調控,資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)泡沫化,加上輸入性通脹,基本面看現在可能是階段性頂部,整個(gè)資本市場(chǎng)都進(jìn)入調整階段,調整時(shí)間會(huì )比較長(cháng),這是我的基本判斷。市場(chǎng)往下找一個(gè)支撐的動(dòng)力更大,這對金融地產(chǎn)有色等周期性股票的壓力特別大。

  中國證券報記者:曾總怎么看未來(lái)的方向?

  曾曉潔:我們雖然不至于很悲觀(guān),但還是感覺(jué)不確定性很大。今年上半年的不確定性有地產(chǎn)、通貨膨脹和地方政府的投融資平臺風(fēng)險,F在地產(chǎn)調控政策已經(jīng)確定,投融資平臺方面,最近銀監會(huì )明確提出,地方政府的項目融資對于沒(méi)有擔保和抵押的一定要計提壞賬,這樣銀行今年的業(yè)績(jì)可能達不到預期。通貨膨脹還未明顯顯現,但接下來(lái)兩個(gè)月需要高度關(guān)注。三個(gè)不確定性?xún)蓚(gè)已經(jīng)確定,市場(chǎng)向下的可能性比向上的大,今年上半年就不要看指數了。

  中國證券報記者:應如何操作?

  曹仁超:上證指數有機會(huì )再下跌8.7%,即見(jiàn)2009年9月低點(diǎn)。不過(guò)未來(lái)也有機會(huì )上升35.4%,見(jiàn)4300點(diǎn)。理由是過(guò)去五年A股平均PE18.8倍。建議由2900點(diǎn)開(kāi)始分批吸納。

  曾曉潔:我還是看好傳統消費、醫藥、消費電子等成長(cháng)性板塊。

  徐海鷹:大股票接下來(lái)僅有交易性機會(huì ),反彈力度有限。我比較看好大消費以及抵御通脹的農業(yè)板塊。操作上,建議中小投資者關(guān)注調整市場(chǎng)里的強勢股。這一周的調整中,很多股票還創(chuàng )了新高。

  關(guān)注地產(chǎn)成交量和后續政策

  中國證券報記者:近期的房地產(chǎn)調控政策對房?jì)r(jià)影響幾何?

  曹仁超:新推出的房地產(chǎn)政策如嚴格執行,的確可阻止內地樓價(jià)進(jìn)一步上升。2007年9月27日央行同銀監會(huì )公布,二套房首付比例不低于40%,利率不低于基準利率1.1倍,2007年10月A股隨即大跌。至2008年底,內地樓價(jià)共回落20%,成交額大幅萎縮。這次影響力應不及2007年9月27日那次,因為A股指數早由2009年8月開(kāi)始回落。估計未來(lái)住宅樓價(jià)跌幅不應超過(guò)10%,但成交額會(huì )大幅萎縮。

  中國證券報記者:地產(chǎn)股本周持續下跌,是否意味著(zhù)地產(chǎn)股將迎來(lái)觸底反彈的機會(huì )?

  曹仁超:內房股經(jīng)過(guò)下跌后,又到了可以投資的水平。上證地產(chǎn)分類(lèi)指數今年下調幅度已達18%,PE只有23.4倍,這是2009年4月以來(lái)的最低。部分公募基金已在吸納地產(chǎn)股,出售工業(yè)股。

  徐海鷹:今年是地產(chǎn)股比較痛苦的一年,不是對政策的恐懼,而是恐慌的情緒主導市場(chǎng),大家看的是預期。地產(chǎn)股有可能反彈,但依然不是投資性機會(huì ),技術(shù)比較好的可以去做。

  曾曉潔:做投資要看得長(cháng)遠一點(diǎn),F在是整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)從高點(diǎn)往下走的階段,地產(chǎn)股可能做個(gè)技術(shù)性反彈,但是高度非常有限。地產(chǎn)股今年面臨兩個(gè)風(fēng)險,一是政策導致未來(lái)銷(xiāo)量下降,二是樓市政策有可能導致2011年盈利的下滑。所以做投資只能一步一步去看,密切關(guān)注房地產(chǎn)成交量和后續政策。政府對控制房?jì)r(jià)的決心是非常清楚的,我年初就表示近半年都不會(huì )碰地產(chǎn)股。

  地產(chǎn)調控導致土地價(jià)格和房屋抵押品價(jià)格下降,會(huì )嚴重影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,今年銀行盈利也難以達到預期。

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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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