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　　券商自營(yíng)從事股指交易暫限于套保；QFII、基金專(zhuān)戶(hù)相關(guān)規定將陸續發(fā)布

　　中國證監會(huì )昨日同時(shí)發(fā)布并實(shí)施《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金參與股指期貨交易指引》。新規定明確，券商自營(yíng)參與股指期貨限于套期保值，下一步經(jīng)批準方可參與其他目的的交易；基金參與股指期貨的比例仍沿用征求意見(jiàn)稿的相關(guān)規定，以后視情況再逐步放寬。

　　至于QFII和基金特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)如何參與股指期貨，證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，有關(guān)細則都在制定中，將會(huì )陸續發(fā)布。證監會(huì )還將積極協(xié)調有關(guān)部門(mén)，推動(dòng)保險、社�；�金等其他機構投資者從事股指期貨交易。他還透露，QFII投資者和基金特定客戶(hù)的風(fēng)險承受力相對要強，考慮到這一差異，相關(guān)安排會(huì )更加寬松。但在開(kāi)始階段，基金“一對多”在投資策略上應從套保開(kāi)始，此外在風(fēng)險揭示上也會(huì )有相應的制度安排。

　　此前，就基金參與股指期貨的有關(guān)指引，證監會(huì )曾公開(kāi)征求意見(jiàn)。有關(guān)意見(jiàn)反映較多但沒(méi)有被采納的主要包括：一是建議進(jìn)一步擴大基金參與股指期貨交易的比例。而考慮到股指期貨只是基金風(fēng)險管理的輔助工具，按照嚴控風(fēng)險、循序漸進(jìn)的原則，目前暫未調整比例，以后視情況再逐步放寬。

　　二是部分單位認為證監會(huì )應發(fā)文，明確基金可不需要召開(kāi)持有人大會(huì )而可直接從事股指期貨。對此，該負責人表示，允許現有基金從事股指期貨涉及基金合同的修改，應當履行法律及基金合同約定的程序。為防范風(fēng)險，建議此類(lèi)基金召開(kāi)持有人大會(huì )，對基金是否參與、如何參與進(jìn)行表決。此外，繼續規定暫不允許債券型基金從事股指期貨交易。

　　根據證券公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，證監會(huì )對其自營(yíng)和資管業(yè)務(wù)參與股指期貨分別做出規定。

　　一是目前券商證券自營(yíng)業(yè)務(wù)參與股指期貨限于套期保值。下一步經(jīng)證監會(huì )批準，券商自營(yíng)參與其他目的股指期貨交易的相關(guān)監管規定將另行制定。

　　二是券商資管業(yè)務(wù)可根據不同業(yè)務(wù)類(lèi)型，按照客戶(hù)的不同需求，參與不同目的的股指期貨交易。其中，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只能以套期保值為目的，監管規定與對基金的相關(guān)監管趨同。

　　對于定向、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，允許為客戶(hù)提供不限于套期保值為目的的投資產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同層次客戶(hù)的需求，從而進(jìn)一步發(fā)揮券商專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢。至于專(zhuān)項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)原則上不得從事股指期貨交易。因為該類(lèi)業(yè)務(wù)投資對象已指定，目前主要采取資產(chǎn)證券化形式。

　　為防范風(fēng)險，《指引》強化了證券公司風(fēng)險管理要求，并要求深化投資者教育和客戶(hù)適當性管理。與此同時(shí)，《指引》充分發(fā)揮凈資本等風(fēng)險控制指標的約束作用，明確要求，對已被股指期貨合約占用的交易保證金按100%比例扣減凈資本。同時(shí)，根據買(mǎi)入股指期貨和賣(mài)出股指期貨是否有效對沖市場(chǎng)風(fēng)險，《指引》還分別規定了相應的風(fēng)險資本準備計算比例。此外，買(mǎi)入股指期貨要按30%基準比例計算風(fēng)險資本準備。

　　《指引》還對券商股指期貨交易規模進(jìn)行適當限制。要求證券公司自營(yíng)權益類(lèi)證券及證券衍生品(包括股指期貨)的合計額不得超過(guò)凈資本的100%，其中股指期貨以股指期貨合約價(jià)值總額計算；集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨的，要求集合計劃在任一時(shí)點(diǎn)，持有的買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)集合計劃資產(chǎn)凈值的10%，持有的賣(mài)出股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)集合計劃持有權益類(lèi)證券市值的20%；定向、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的，單一客戶(hù)或單一計劃在任一時(shí)間點(diǎn)，持有股指期貨的風(fēng)險敞口不超過(guò)客戶(hù)委托資產(chǎn)凈值或計劃資產(chǎn)凈值的80%，并保持不低于交易保證金1倍的高流動(dòng)性資產(chǎn)(現金和政府債券)。