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　　昨日，地產(chǎn)板塊整體走弱，地產(chǎn)指數以1.5%的跌幅高居各板塊之首，成為大盤(pán)下跌的最大動(dòng)力。臥龍地產(chǎn)等近期反彈龍頭品種出現了向下破位的態(tài)勢。盡管如此，我們認為，盡管地產(chǎn)板塊進(jìn)一步大幅反彈空間較為有限，但其中部分個(gè)股仍存在機構性機會(huì )。

　　調控預期并未緩解

　　在本周五，媒體大量轉載新華社關(guān)于“各地樓市政策趨于溫和，分析稱(chēng)調控成效不容樂(lè )觀(guān)”的報道。也就意味著(zhù)，不排除后續出臺新的政策以鞏固地產(chǎn)調控成效的可能性。這無(wú)疑對于一度企穩的地產(chǎn)股構成明顯打擊，從而使得地產(chǎn)板塊出現整體回落。

　　數據還顯示，上海全市房地產(chǎn)中介大約1萬(wàn)家，如果拋開(kāi)二手房租賃業(yè)務(wù)，單純計算二手房買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的話(huà)，5月份“零成交”的中介門(mén)店達到4000家。該數字預示著(zhù)，地產(chǎn)行業(yè)的冬天或許仍未到來(lái)，其后續調整還將持續一段較長(cháng)的時(shí)期。

　　整體走強有待時(shí)日

　　盡管目前市場(chǎng)對于樓市的調控效果存在著(zhù)分歧，但目前全球經(jīng)濟走勢正趨于復雜化，尤其是歐元區的經(jīng)濟波動(dòng)在一定程度上使得我國的出口受阻。而投資、出口與消費是我國經(jīng)濟的三駕馬車(chē)，保經(jīng)濟增長(cháng)、保充分就業(yè)一直是政府追求的目標。在出口面臨著(zhù)一定壓力的背景下，以房地產(chǎn)等為代表的投資經(jīng)濟增長(cháng)引擎將會(huì )被寄予一定期望。在此背景下，地產(chǎn)股的多空雙方都可以找到各自的理由，地產(chǎn)股未來(lái)走勢雖會(huì )較為震蕩，但跌幅可能相對有限。

　　雖然目前地產(chǎn)行業(yè)大的調控政策仍趨于真空期，但從近期的輿論導向來(lái)看，地產(chǎn)行業(yè)政策拐點(diǎn)卻尚未來(lái)臨。為此，投資者還是應保持必要的謹慎，不宜對地產(chǎn)板塊的整體性反彈報過(guò)高的期望。

　　結構性機會(huì )仍存

　　我們認為，地產(chǎn)股近期雖然無(wú)整體走強，但并不排除部分地產(chǎn)股借助于各自的優(yōu)勢而出現較好的行情。首先，不少地產(chǎn)股在近兩個(gè)月的K線(xiàn)圖顯示出，高低點(diǎn)的落差達到40%甚至更高，這就為進(jìn)一步反彈提供了充足的想象空間，也意味著(zhù)部分地產(chǎn)股的短線(xiàn)反彈有著(zhù)較為樂(lè )觀(guān)的操作空間。既如此，短線(xiàn)游資熱錢(qián)也會(huì )從估值較高的小盤(pán)股中轉戰到這些彈性較好的地產(chǎn)股中。

　　另一方面，在地產(chǎn)行業(yè)中，一些細分板塊所受面臨的調控壓力較小，具備更大的抗風(fēng)險能力，如旅游地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)等。同時(shí)，那些擁有大量?jì)?yōu)質(zhì)區域項目?jì)�備的地產(chǎn)股，也具有一定估值優(yōu)勢。而地產(chǎn)板塊在前期的調整過(guò)程中呈現出泥沙俱下的特征，從而意味著(zhù)這些優(yōu)質(zhì)品種有望在市場(chǎng)陷入觀(guān)望時(shí)走出獨立行情。

　　關(guān)注二三線(xiàn)地產(chǎn)股

　　我們建議投資者在倉位配置上，不宜重倉配置地產(chǎn)股，只可適量跟蹤部分地產(chǎn)股的反彈機會(huì )。

　　一是成本優(yōu)勢突出的品種，主要是那些通過(guò)資產(chǎn)重組而獲得大量?jì)?yōu)質(zhì)土地資源的個(gè)股，主要是云南城投、黑牡丹、信達地產(chǎn)等品種。二是盈利模式獨特，定位于中高端的個(gè)股，主要是旅游+地產(chǎn)的華僑城、文化+地產(chǎn)的鳳凰股份，商業(yè)地產(chǎn)的南國置業(yè)、金融街等。

　　三是中西部的二、三線(xiàn)城市的地產(chǎn)股。此類(lèi)公司受益于產(chǎn)業(yè)轉移所引發(fā)的城鎮化趨勢，發(fā)展空間相對樂(lè )觀(guān)，典型個(gè)股有：臥龍地產(chǎn)、渝開(kāi)發(fā)、迪馬股份等。 (金百靈投資 秦 洪）