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　　對于寬松的貨幣政策能否持續，受訪(fǎng)機構存有較大分歧。中信證券研究所于軍認為，在確信經(jīng)濟進(jìn)入上升通道之前，預計貨幣政策將維持寬松狀態(tài)。

　　他分析，未來(lái)信貸在票據和一般性貸款間的優(yōu)化仍有助于穩定經(jīng)濟預期。全社會(huì )人民幣貸款連續幾個(gè)月出現上漲，隨著(zhù)國家基金類(lèi)項目的啟動(dòng)，將有效帶動(dòng)配套項目的貸款需求。后期信貸結構有望優(yōu)化，一般性貸款占比將提高。下半年央行公開(kāi)市場(chǎng)操作可能增多，將會(huì )回收一部分流動(dòng)性，但這對市場(chǎng)影響不大。

　　雖然認同央行在下半年將保持適度寬松的貨幣政策取向，但安信證券強調，本輪資金面充裕的趨勢已經(jīng)結束。首先，央行的流動(dòng)性注入行為是決定此輪資金面充裕的趨勢力量，這個(gè)力量已經(jīng)消失。其次，商業(yè)銀行的主動(dòng)信貸創(chuàng )造將是決定下一階段資金面的趨勢力量。在這個(gè)力量的作用下，商業(yè)銀行的資金面將趨緊，同時(shí)會(huì )伴生諸如資本外流、股市泡沫等現象；目前資金面充裕的關(guān)鍵在于四大國有銀行和股份制銀行之間資金面的嚴重不平衡，而這顯然是不可持續的。此外，從邏輯上講，商業(yè)銀行的主動(dòng)信貸創(chuàng )造，將可能主要通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟資產(chǎn)負債表調整行為，引發(fā)資本流出現象。實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)會(huì )有很強能力將現金余額分散到其他資產(chǎn)市場(chǎng)以降低風(fēng)險，比如海外資產(chǎn)；而近期看來(lái)，這種趨勢已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生。

　　嘉實(shí)主題基金經(jīng)理鄒唯認為，在上半年信貸超常規快速增長(cháng)的背景下，信貸投放規模預計在二季度末達到年內高點(diǎn)。而在流動(dòng)性的催動(dòng)下，房地產(chǎn)已開(kāi)始出現價(jià)量背離的態(tài)勢，地王的出現，表明資產(chǎn)泡沫已經(jīng)先于經(jīng)濟復蘇出現，如不控制，將會(huì )對于未來(lái)的經(jīng)濟復蘇造成更大的負面影響，因此預計信貸超常規投放狀況將在下半年受到控制。

　　申銀萬(wàn)國研究所策略組同樣認為，信貸、M1增速在今年6月創(chuàng )出年內高點(diǎn)，下半年將略有回落，而CPI同比增速將于年底前恢復正增長(cháng)，預示著(zhù)過(guò)度寬松的貨幣政策將被調整。(游蕓蕓 萬(wàn) 勇)