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　　受益于國際原油價(jià)格的堅挺，國內燃油市場(chǎng)易漲難跌。

　　目前的原油市場(chǎng)正在不斷地調整價(jià)格運行區間：70美元的油價(jià)對尚未復蘇的實(shí)體經(jīng)濟顯得偏高，但對于預期向好的未來(lái)市場(chǎng)又綽綽有余。而自08年的金融海嘯之后，原油價(jià)格從突破50美元的堅定，到60美元的強而不破，市場(chǎng)傳達的信號已經(jīng)愈發(fā)明顯。而在原油價(jià)格堅挺的支撐下，國內燃油市場(chǎng)上漲的概率明顯要大于回落。

　　原油基本面喜憂(yōu)參半

　　國際原油價(jià)格最近高度跟蹤股票市場(chǎng)，多頭在未來(lái)向好預期的粉飾下變得更強有力，再度推動(dòng)油價(jià)走向70美元。然而，這并不能改變國際市場(chǎng)基本面喜憂(yōu)參半的態(tài)勢。

　　分析發(fā)現，原油庫存減少的地區主要是與內陸市場(chǎng)隔絕的西海岸地區，而煉廠(chǎng)集中地域的海灣地區，以及東部地區原油庫存仍在增長(cháng)；多數煉廠(chǎng)產(chǎn)能利用率下跌，同時(shí)，煉廠(chǎng)事故近期頻發(fā)而關(guān)閉也促使汽油和餾分油庫存的減少，這表明來(lái)自美國本土的原油消費市場(chǎng)仍然未能啟動(dòng)。取而代之的是，中國的消費能力為原油市場(chǎng)提供了長(cháng)期動(dòng)力。海關(guān)數據顯示，中國6月表觀(guān)石油需求連續第三個(gè)月上升，原油消費量為每日801萬(wàn)桶，同比上升1.8%，環(huán)比上升3.2%。

　　但值得注意的是，本周即將舉行的CFTC聽(tīng)證會(huì )，將會(huì )就限制期貨投機頭寸等問(wèn)題進(jìn)行限倉討論，面對這一市場(chǎng)變數，投機資金近期的動(dòng)向或許將更為保守。

　　亞洲市場(chǎng)供應緊張

　　據新加坡企發(fā)局的油品庫存數據顯示，截至7月22日當周新加坡燃料油庫存數量為1388.1萬(wàn)桶，環(huán)比回落18.8萬(wàn)桶，這已經(jīng)是連續4周下降，維持在2009年以來(lái)的最低水平；比較近三個(gè)月新加坡商業(yè)庫存數量，其平均水平為1891.6萬(wàn)桶，而當前的庫存水平僅為其的73%。

　　高硫油供應趨緊以及全世界范圍內的煉廠(chǎng)減產(chǎn)，是造成燃料油供應緊張的主要原因。而對于后期市場(chǎng)，由于船供需求依然堅挺，恐怕新加坡市場(chǎng)燃料油價(jià)格會(huì )更為強勁；另一方面，由于歐洲煉廠(chǎng)開(kāi)工率再度下降，引致西北歐-新加坡套利窗口關(guān)閉，市場(chǎng)質(zhì)疑9月份套利船貨的到貨數量，加劇了目前的緊張局面。

　　進(jìn)口貼水、季節性消費恢復

　　2009年3月份以來(lái)，國內燃料油進(jìn)口虧損逐步放大，目前新加坡噸油進(jìn)口成本大概在4540元/噸(對應原油價(jià)格67.45美元)左右，進(jìn)口虧損達到了700-800元/噸。持續的虧損，已經(jīng)啟動(dòng)了國內燃料油出口市場(chǎng)。

　　進(jìn)入夏季，華南、華東等地區用電量進(jìn)入高峰，對燃料油消費仍有一定推動(dòng)。盡管目前電廠(chǎng)發(fā)電仍主要以L(fǎng)NG為燃料，燃料油僅在調峰時(shí)使用，但發(fā)電量的恢復仍有助于燃料油下游消費。此外，梅雨季節過(guò)后，柴油消費有望迎來(lái)季節性反彈，這是決定山東煉廠(chǎng)燃油需求的主要因素。另一方面，截至23日山東地區各港口燃料油總庫存約為117萬(wàn)噸，占當前總庫存容量的43.8%，較之前一周減少13.8萬(wàn)噸，預計庫存水平仍有繼續下滑的可能，這對于燃料油價(jià)格無(wú)疑是有力的支撐。(大華期貨 楊婧)