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　　中國建筑股份有限公司60億股A股于7月29日(周三)上市,證券簡(jiǎn)稱(chēng)“中國建筑”，證券代碼“601668”。本次發(fā)行價(jià)格為4.18元/股。

　　中國建筑是中國最大建筑房地產(chǎn)綜合企業(yè)集團，中國最大房屋建筑承包商。主要業(yè)務(wù)包括房建工程、基礎設施建設與投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與投資、設計勘察，2008年收入構成分別為80.50%、8.87%、9.42%、1.20%，2008年貢獻利潤構成分別為42.17%、6.66%、48.60%、2.57%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與投資占收入比重不到10%，但是能夠貢獻一半左右的利潤，也是構成公司盈利波動(dòng)的最主要因素。

　　房地產(chǎn)是公司盈利能力最強的部門(mén)，利潤貢獻快速增長(cháng)。公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)由中海地產(chǎn)和中建地產(chǎn)來(lái)具體運作。中海地產(chǎn)作為公司最早創(chuàng )立的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)品牌，也是公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)最主要的載體。中國海外以在中國內地經(jīng)濟較發(fā)達的一、二線(xiàn)城市(以直轄市、省會(huì )城市為主)，以及港澳地區開(kāi)發(fā)高中檔住宅為主。截至2009年6月底，中國海外在內地、香港共22個(gè)城市和地區擁有土地儲備超過(guò)2373萬(wàn)平方米，其中，權益部分為2,122萬(wàn)平方米。中建地產(chǎn)則主要從事二線(xiàn)城市周邊地區和三、四線(xiàn)城市中低檔住宅的開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，致力于成為中國最大的保障性住宅供應商之一，與中海地產(chǎn)的一二線(xiàn)城市布局、高端路線(xiàn)形成互補。公司目前的土地儲備達1054萬(wàn)平米，平均地價(jià)還不到700元/平米。而本次募集資金的住宅投資項目均為中建地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項目，80億元募集資金的到位將大大加快中建地產(chǎn)的發(fā)展。

　　公司2009年上半年預計實(shí)現利潤22億元左右，預計全年實(shí)現利潤為46.60億元，實(shí)現EPS為0.155元。其中，地產(chǎn)貢獻利潤25.63億元，房建工程貢獻利潤17.71億元。預計10年公司實(shí)現利潤60億元，實(shí)現EPS為0.2元。

　　公司2005-2008年分別實(shí)現利潤14億元、24億元、39億元、27億元，2008年出現了較大幅度的利潤下滑，原因如下：公司在2007年有10個(gè)億的職工福利費轉入，因此基數就高；雪災、地震以及奧運會(huì )造成的部分停工等影響公司2.5個(gè)億元左右的利潤；公司的587億存貨中，537億都是地產(chǎn)，2008年提取了大概5個(gè)億的資產(chǎn)減值準備；考慮到這些因素，除去非經(jīng)營(yíng)因素造成的影響，調整之后的2007-2008年利潤分別為29億元、34.5億元，公司的經(jīng)營(yíng)是持續向好的，利潤年均增長(cháng)35.07%。

　　公司2009年上半年預計實(shí)現利潤22億元左右，預計全年實(shí)現利潤為46.60億元，實(shí)現EPS為0.155元。其中，地產(chǎn)貢獻利潤25.63億元，房建工程貢獻利潤17.71億元。預計10年公司實(shí)現利潤60億元，實(shí)現EPS為0.2元。

　　之前我們預計公司發(fā)行價(jià)在3.88-4.19元/股，分別對應2009年25-27倍PE，這是目前A股市場(chǎng)上大部分房地產(chǎn)股的估值分布區間。我們認為申購資金已經(jīng)給了中國建筑高程度的認可，發(fā)行價(jià)逼近估值上軌�？紤]到10年公司預測EPS 為0.2元，給予公司1年內目標價(jià)：5.00元。預計中國建筑上市首日漲幅為20%-30%，對應首日價(jià)格區間為5.016-5.434元。(渤海證券)

　　上市首日定位預測:

　　渤海證券:5.016元-5.434元

　　上海證券:5.25元-6.65元

　　安信證券:4.82元-5.65元

　　海通證券:4.6元-5.5元

　　銀河證券:3.68元-4.46元

　　招商證券:3.4元-4.4元

　　光大證券:4.50元-5.40元

　　國都證券:4.85元-5.17元

　　國泰君安:5.28元-5.93元

　　國海證券:4.5元-5.5元

　　中信建投:4.50元-5.40元

　　中信證券:3.94元-4.68元

　　中信金通證券:5.5元-6.5元

　　中國股市有史以來(lái)籌資額排名前十大的A股IPO事件

　　名稱(chēng) 募集資金 上市日 發(fā)行價(jià) 市盈率 首日最高 最高漲幅

　　中國石油 668.00億元 07.11.5 16.7元 22.44倍 48.62元 191.14%

　　中國神華 665.80億元 07.10.9 36.99元 44.76倍 70.5元 90.59%

　　建設銀行 580.50億元 07.9.25 6.45元 32.91倍 9.05元 40.31%

　　中國建筑 501.60億元 09.7.29 4.18元 51.29倍 ? ?

　　工商銀行 466.44億元 06.10.27 3.12元 27.34倍 3.44元 10.26%

　　中國平安 388.70億元 07.3.1 33.80元 76.18倍 50.97元 50.80%

　　中國太保 300.00億元 07.12.25 30.00元 35.84倍 51.97元 73.23%

　　中國人壽 283.20億元 07.1.9 18.88元 97.80倍 40.3元 113.45%

　　中煤能源 256.70億元 08.2.1 16.83元 43.71倍 24.89元 47.89%

　　交通銀行 252.00億元 07.5.15 7.90元 31.28倍 14.99元 89.75%