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　　雖然昨天盤(pán)中出現震蕩，但鋼鐵股和券商股的啟動(dòng)推動(dòng)大盤(pán)延續升勢，新高再度被刷新。今天中國建筑這一巨無(wú)霸的上市，會(huì )否給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，會(huì )否改變行情格局，令投資者關(guān)注。中國建筑在大盤(pán)火爆期上市，注定了其必然成為關(guān)注的焦點(diǎn)，中國建筑很有可能成為市場(chǎng)風(fēng)格轉換的標志。

　　上游向中游轉化趨勢明顯

　　煤炭股、有色金屬股等沒(méi)完沒(méi)了的上漲行情昨天終于有止步的跡象，跌幅榜前列多見(jiàn)昔日牛股的身影，包括江西銅業(yè)，大同煤業(yè)、南山鋁業(yè)、山東黃金等，這些都是上游資源行業(yè)的代表性品種。上游行業(yè)的歇腳讓中游制造業(yè)終于有表現的機會(huì )，以長(cháng)電科技、生益科技為代表的微電子股，以寶鋼為代表的鋼鐵股以及電力設備、新能源股等制造業(yè)股開(kāi)始活躍，市場(chǎng)風(fēng)格切換的跡象明顯，下一階段轉化的可能性較大。

　　中國建筑的上市或將成為市場(chǎng)熱點(diǎn)從上游向中游行業(yè)轉化的契機。資料顯示，公司是中國最大的建筑房地產(chǎn)綜合企業(yè)集團、中國最大的房屋建筑承包商，公司的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)收入只占總收入的近10%，但利潤占比超過(guò)公司總利潤的40%。中國建筑擁有的巨量土地儲備足夠中國建筑5年左右開(kāi)發(fā)消化，這將保證其未來(lái)幾年具有持續成長(cháng)的能力。中國建筑的上市將推動(dòng)新一輪地產(chǎn)、建筑以及建材等中游制造業(yè)股的熱潮，中工國際、中國建筑H股以連續拉升來(lái)迎接中國建筑A股的上市。近期電氣設備、鋼鐵股等也表明中游制造業(yè)關(guān)乎下一階段風(fēng)格轉換能否順利實(shí)現，大盤(pán)能否找到新的動(dòng)力源。中國建筑的上市無(wú)疑開(kāi)啟了時(shí)間窗口。

　　中游制造業(yè)對市場(chǎng)風(fēng)格切換至關(guān)重要。資源股的暴漲在更多意義上是通脹預期的炒作，如果中游制造業(yè)業(yè)績(jì)沒(méi)有明顯改善，上游資源品價(jià)格的上漲也將失去需求支持。對于經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，制造業(yè)的繁榮決定著(zhù)經(jīng)濟的生命力。因此，上游熱點(diǎn)向中游延伸是必然的。

　　估值定價(jià)方式或將變化

　　中國建筑的發(fā)行價(jià)備受質(zhì)疑，每股發(fā)行價(jià)格對應2008年盈利水平的市盈率為48.59倍至51.29倍。由于中石油的前車(chē)之鑒，中國建筑會(huì )否成為中石油第二令投資者擔憂(yōu)。而公司高管稱(chēng)其發(fā)行價(jià)合理偏低，其解釋為公司擁有兩大核心資源，一是儲備的廉價(jià)土地，二是建筑業(yè)的利潤增長(cháng)。儲備的廉價(jià)土地將成為估值的關(guān)鍵。中國建筑的高市盈率發(fā)行或將給市場(chǎng)估值方式帶來(lái)變化。

　　近期隨著(zhù)指數節節攀高，市盈率水漲船高，據統計，目前兩市平均市盈率已突破30倍，如何給市場(chǎng)定位，是泡沫堆積還是合理估值？已成為當前迫切需要回答的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題決定著(zhù)3500點(diǎn)是不是市場(chǎng)的天花板。

　　從中國建筑的估值定價(jià)方式分析，其單純的市盈率定價(jià)并不能解釋其高發(fā)行價(jià)，也無(wú)法解釋上市后的價(jià)格，這必然帶來(lái)思路的拓展，在經(jīng)濟復蘇階段，固守市盈率的思路需要轉變。中國建筑廉價(jià)的土地儲備需在其估值中得以體現，機械地生搬硬套靜態(tài)市盈率，其結果很可能漠視了經(jīng)濟復蘇的現實(shí)，沒(méi)有考慮資產(chǎn)重估和業(yè)績(jì)增長(cháng)的雙重因素，從而過(guò)早地認定估值泡沫，與行情無(wú)緣。

　　中國建筑上市能否帶來(lái)新熱點(diǎn)

　　四川成渝過(guò)山車(chē)式的走勢警示投資者炒作新股的風(fēng)險，中國建筑重蹈覆轍的可能性雖然存在，但概率并不大，上市當天的火爆可以預見(jiàn)。目前市場(chǎng)環(huán)境仍然火熱，盈利效應的存在使得各路資金蜂擁而至，大盤(pán)股成為巨量資金的宣泄口。中國建筑對場(chǎng)內資金帶來(lái)負面沖擊的可能性較小，相反，中國建筑短期內有望提升新一輪對大盤(pán)藍籌股的估值空間。當然，天使與魔鬼只是一線(xiàn)之隔，中國建筑能否平穩上市，帶動(dòng)市場(chǎng)新熱點(diǎn)聚集，關(guān)鍵還在于參與者的心態(tài)。(浙商證券 呂小萍)