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　　券商人士表示，銀監會(huì )30日發(fā)布的《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》旨在確保資金流向實(shí)體經(jīng)濟，短期來(lái)看對市場(chǎng)會(huì )有影響，但信貸政策沒(méi)有發(fā)生方向性改變。下半年隨著(zhù)熱錢(qián)逐步流入以及銀行儲蓄搬家，這部分資金將“對沖”銀行信貸嚴控帶來(lái)的影響，不會(huì )改變股市大勢。

　　短期入市資金減少

　　流動(dòng)資金貸款管理相關(guān)規定的出臺早在市場(chǎng)預料之中，包括銀監會(huì )此前發(fā)布的《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項目融資業(yè)務(wù)指引》，也是旨在強化貸款流向管理，確保銀行信貸資金真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，減少貸款挪用的風(fēng)險�！拔艺J為這一文件是固定資產(chǎn)貸款相關(guān)規定的配套，是原來(lái)政策的延續”。東興證券研究所所長(cháng)銀國宏表示，該政策的核心是流動(dòng)資金在業(yè)務(wù)規模上要匹配，限制受托支付的條件，避免借款人隨意支付。上述多個(gè)文件相繼發(fā)布是防止銀行資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟以外市場(chǎng)的一個(gè)保障措施，將使得流動(dòng)性供應鏈條受到影響，短期看進(jìn)入股市的資金會(huì )受到阻礙并減少，會(huì )對市場(chǎng)帶來(lái)一定沖擊。

　　英大證券研究所所長(cháng)李大宵判斷，流動(dòng)性政策的大環(huán)境沒(méi)有變化。該政策旨在使實(shí)體經(jīng)濟復蘇更扎實(shí)，降低銀行風(fēng)險，“信貸資金不能流向股市這一說(shuō)法以前一直就有，并不是新的東西，信貸政策沒(méi)有發(fā)生方向性的改變”。

　　但這一政策對市場(chǎng)帶來(lái)的短期影響依然存在。太平洋證券策略研究員劉繼偉認為，A股市場(chǎng)對流動(dòng)性的變化高度敏感，此消息可能會(huì )帶來(lái)一定負面影響，主要體現在兩個(gè)方面：首先，不管是定向發(fā)行央票、還是工行和建行提前鎖定全年的信貸規模以及貸款管理辦法的出臺，都表明流動(dòng)性的最高點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，接下來(lái)流動(dòng)性會(huì )有一個(gè)正常的回落過(guò)程，在CPI仍為負值和外需沒(méi)有真正恢復的背景下，回落的流動(dòng)性必然會(huì )對高度敏感的市場(chǎng)產(chǎn)生影響，市場(chǎng)的震蕩在情理之中。其次，在堅持政策主基調不變的前提下，管理層對于經(jīng)濟復蘇中的各種風(fēng)險所采取的微調措施，將對市場(chǎng)預期和投資者情緒產(chǎn)生重要影響。

　　流動(dòng)性依然充裕

　　銀國宏認為，雖然銀行資金將流向實(shí)體經(jīng)濟真實(shí)的貸款需求，但只要企業(yè)能貸款并有富余資金，就可能進(jìn)行資金管理——使用銀行資金維持主業(yè)，富余資金進(jìn)行投資管理，這意味著(zhù)銀監會(huì )的規定不能完全打破流動(dòng)性的供應鏈。

　　此外，銀國宏表示，目前外匯占款增長(cháng)迅速，意味著(zhù)熱錢(qián)正在逐步進(jìn)入，并“對沖”嚴控信貸資金對股市的影響。

　　李大霄認為，目前儲蓄資金搬家的過(guò)程才剛剛開(kāi)始，熱錢(qián)和儲蓄搬家會(huì )使得流動(dòng)性下半年維持充裕的現狀。目前，股指前期上漲幅度較大，估值水平逐漸變得不便宜，市場(chǎng)在這個(gè)點(diǎn)位震蕩的可能性加劇。但流動(dòng)性充裕格局沒(méi)有改變，上市公司業(yè)績(jì)也在逐步好轉，資產(chǎn)注入也使得估值水平慢慢下降，這些因素都會(huì )讓部分股票有“脫胎換骨”的改變。所以，目前風(fēng)險只是在慢慢增加，不能說(shuō)市場(chǎng)大勢已經(jīng)完全改變。(蔡宗琦)