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　　A股重回牛市軌道，新股民及新基民功不可沒(méi)。

　　進(jìn)入2009年以來(lái)，股指頻創(chuàng )新高，引爆了新股民及新基民的開(kāi)戶(hù)熱情，這種火爆的場(chǎng)面反過(guò)來(lái)又為股市增加了源源不斷的后續力量。在持續低迷了一年多后，A股月新增開(kāi)戶(hù)數目前已重回160萬(wàn)戶(hù)以上，接近2007年初的水平；基金新增開(kāi)戶(hù)數也再次接近30萬(wàn)戶(hù)大關(guān)。

　　在7月20~24日這一周，A股新增開(kāi)戶(hù)數甚至超過(guò)56.69萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng )2008年2月以來(lái)的周開(kāi)戶(hù)數新高，基金新增開(kāi)戶(hù)數也創(chuàng )2008年2月下旬以來(lái)的最高水平。

　　《投資者報》數據研究部分析發(fā)現，A股及基金新增開(kāi)戶(hù)數與股指的漲跌有著(zhù)密切的關(guān)系，相關(guān)性均超過(guò)70%。

　　周新增開(kāi)戶(hù)創(chuàng )18月新高

　　跟隨股指的上揚和下跌步伐，2005年以來(lái)至今，A股新增開(kāi)戶(hù)數經(jīng)歷了從增到減的過(guò)程，目前正處于恢復性上升階段。

　　《投資者報》數據研究部統計發(fā)現，自2005年1月有數據記錄起，在2007年以前，A股月新增開(kāi)戶(hù)數都保持在百萬(wàn)戶(hù)以下，最高不到60萬(wàn)戶(hù)。2007年1月，新增開(kāi)戶(hù)數首次突破百萬(wàn)大關(guān)，并持續數月至2008年5月。期間，月新增開(kāi)戶(hù)數最高紀錄為2007年5月的560萬(wàn)戶(hù)，此后開(kāi)始回落，于2009年1月下降至最低水平，為32.21萬(wàn)戶(hù)。

　　2009年2月，月新增開(kāi)戶(hù)數再次回到百萬(wàn)以上，當月達152萬(wàn)戶(hù)以上，與2007年初相當。2009年6月，達163.24萬(wàn)戶(hù)，為2008年4月以來(lái)的最高水平。

　　我們注意到，6月A股新增賬戶(hù)數量環(huán)比增長(cháng)了51.42%，且主要是機構(包括券商、基金、社�；�金、QFII以及一般機構)新增開(kāi)戶(hù)數的大幅增加。

　　其中，尤以券商及一般機構開(kāi)戶(hù)數的大幅增加為主，券商新增開(kāi)戶(hù)數由5月的23戶(hù)上升至1349戶(hù)，一般機構由2193戶(hù)增至8826戶(hù)，分別增長(cháng)5765.22%及302.46%。需提醒的是，6月機構新增開(kāi)戶(hù)數的暴增，與IPO重啟不無(wú)關(guān)系。

　　個(gè)人投資者在A(yíng)股的新增開(kāi)戶(hù)數從5月份不足108萬(wàn)戶(hù)增加至6月份的162萬(wàn)戶(hù)以上。但自股指從最低點(diǎn)反彈以來(lái)，新增開(kāi)戶(hù)數仍在多個(gè)月出現環(huán)比下降，這與上輪牛市初期十分相似。

　　從周數據來(lái)看，進(jìn)入6月下旬以來(lái)，A股開(kāi)戶(hù)的勢頭更顯強勁。2008年以來(lái)，每周新增開(kāi)戶(hù)數由70萬(wàn)戶(hù)逐漸減少至2008年底的8.44萬(wàn)戶(hù)。

　　2009年以來(lái)，周新增開(kāi)戶(hù)數再次增加，7月20~24日一周，新增開(kāi)戶(hù)數達56.69萬(wàn)戶(hù)，為2008年2月以來(lái)的最高水平，環(huán)比增長(cháng)超過(guò)17%。從年后數據來(lái)看，周新增開(kāi)戶(hù)數普遍環(huán)比上升。

　　新增開(kāi)戶(hù)與股指相關(guān)85%

　　新增賬戶(hù)的增加無(wú)疑會(huì )為市場(chǎng)提供新鮮的“血液”——資金，同時(shí)，這也反映了投資者對股市的良好預期�！锻顿Y者報》數據研究部通過(guò)對新增開(kāi)戶(hù)數與股指走勢的分析，進(jìn)一步發(fā)現二者關(guān)系密切。

　　經(jīng)過(guò)對2005年以來(lái)的每月新增A股開(kāi)戶(hù)數及上證指數點(diǎn)位研究后，我們發(fā)現月度A股新增開(kāi)戶(hù)數與上證指數走勢相關(guān)性達到85%。

　　從二者的走勢可以看到，2007年牛市時(shí)期，A股新增開(kāi)戶(hù)數較股指先進(jìn)入頂部：2007年5月，新增A股開(kāi)戶(hù)數刷新最高紀錄，5個(gè)月后，上證指數創(chuàng )出最高點(diǎn)6124點(diǎn)。2007年7月，新增A股開(kāi)戶(hù)數回落至一個(gè)階段低點(diǎn)后有所回升，而上證指數于同年11月大跌18.19%后有所反彈。

　　雖然在下跌過(guò)程中新增開(kāi)戶(hù)數提前反映股指的走勢，但新增開(kāi)戶(hù)數下降的階段，較股指下跌的階段要長(cháng)。與股指相比，新增A股開(kāi)戶(hù)數比股指先進(jìn)入下降階段，但較晚到達底部。

　　數據顯示，新增A股開(kāi)戶(hù)數于今年1月份才達到底部，當然這與春節因素也有一定關(guān)系。但這意味著(zhù)，在通常情況下，若A股新增開(kāi)戶(hù)數上升，股指后期仍有上漲的空間，但卻難以提前預示股指到達底部。

　　這在一定程度上反映，上漲階段，新資金的進(jìn)入直接推高了股指。而在大跌后的反彈初期，投資者顯得相對謹慎。

　　因此，在股指跌至最低點(diǎn)后的一段時(shí)間內，新增開(kāi)戶(hù)數仍有所反復甚至減少，導致與股指漲跌之間的背離。

　　我們注意到，包括券商、基金、社�；�金、QFII以及一般機構在內的所有機構投資者新增的A股開(kāi)戶(hù)數與股指走勢的關(guān)系更為密切，二者相關(guān)性達到88%，從走勢上來(lái)看也相對更為吻合。

　　但不管在上漲階段還是下跌時(shí)期，機構新增A股開(kāi)戶(hù)數較上證指數的走勢相對滯后。在2007年10月股指達到歷史高位1個(gè)月后，機構新增開(kāi)戶(hù)數才到達最高點(diǎn)，彰顯機構投資者未能踏準牛市頂部的步伐。而在股指跌至最低點(diǎn)后3個(gè)月，機構新增開(kāi)戶(hù)數才下降至底部。

　　若從2008年以來(lái)的周數據看，新增A股開(kāi)戶(hù)數與股指走勢的相關(guān)性有所下降，但仍達到70%。

　　此外，我們發(fā)現，新增A股開(kāi)戶(hù)數的變化較股指的變化更為劇烈，升降幅度更大。上證指數自上輪牛市高點(diǎn)跌至底部，跌幅在70%左右，而新增A股開(kāi)戶(hù)數自最高點(diǎn)下降至最低點(diǎn)，降幅超過(guò)90%。截至6月底，上證指數較最低點(diǎn)反彈幅度不到80%，年后上漲幅度不足50%。而新增A股賬戶(hù)數較1月的低點(diǎn)上升超過(guò)400%，其中，個(gè)人新增A股開(kāi)戶(hù)數占比達到99.71%，增幅達到405.06%。

　　新基金戶(hù)與股指相關(guān)超70%

　　除了A股新增開(kāi)戶(hù)數外，新增基金賬戶(hù)也為基金帶來(lái)了不少“子彈”，從而間接對股市產(chǎn)生影響。因此，新增基金賬戶(hù)與股指走勢也有著(zhù)較為密切的關(guān)系。

　　月度基金新增開(kāi)戶(hù)數與上證指數走勢的相關(guān)性超過(guò)七成，達到70.5%。我們發(fā)現，個(gè)人新增基金開(kāi)戶(hù)數與股指的走勢關(guān)系更為密切，而機構新增基金開(kāi)戶(hù)數與上證指數的相關(guān)性很小，幾乎可以忽略不計。

　　新增基金開(kāi)戶(hù)數與上證指數走勢之間表現出與前面相同的特征：新增基金開(kāi)戶(hù)數較上證指數提前兩個(gè)月達到頂部，而當上證指數于2008年10月跌至底部3個(gè)月后，基金新增開(kāi)戶(hù)數才降至最低。

　　從周數據來(lái)看，新增基金開(kāi)戶(hù)數與股指走勢的相關(guān)性較月度數據有所提高，達到75%。（分析員 黃鳳清）