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　　在新股發(fā)行機制改革之后，截至昨日已有5只小盤(pán)股和兩只大盤(pán)股發(fā)行上市，從其上市首日表現來(lái)看，市場(chǎng)的“炒新”熱情并不遜于08年。此外，網(wǎng)下配售的相對優(yōu)勢被新機制明顯削弱，網(wǎng)上申購的吸引力得到大幅提升。

　　新股炒作依舊

　　截至本周二，已有7家公司依據新的新股發(fā)行制度進(jìn)行IPO并成功上市。雖然這些公司的發(fā)行價(jià)與市場(chǎng)平均價(jià)格基本接軌或者僅有小幅折扣，但上市首日依然出現大幅炒作的現象。

　　5家中小板公司首日漲幅平均達到101%，其中最高的萬(wàn)馬電纜為125%，最低的桂林三金也有82%。而據我們統計，08年上市的71家中小板公司，首日漲幅平均值為120%。由此可見(jiàn)，雖然新股詢(xún)價(jià)制度改革使得一、二級市場(chǎng)價(jià)差明顯收窄，但這并沒(méi)有顯著(zhù)降低投機資金的“炒新”熱情。

　　再看兩家滬市大盤(pán)股，四川成渝與中國建筑的首日漲幅分別達到203%和56%�；仡�08年上市的5只大盤(pán)股，除紫金礦業(yè)漲幅逼近100%、中國南車(chē)上漲58%之外，其它3只個(gè)股的漲幅均在40%以下。對比可見(jiàn)，目前市場(chǎng)已呈現出非理性炒作的情況。截至昨日收盤(pán)，中國建筑、四川成渝09年動(dòng)態(tài)市盈率分別為40倍和34倍，明顯高于同行業(yè)其他可比公司。

　　網(wǎng)下申購優(yōu)勢被明顯削弱

　　由于有了“網(wǎng)上以千分之一為上限”、“機構不得同時(shí)參與網(wǎng)上與網(wǎng)下申購”兩個(gè)新規的約束，網(wǎng)下申購的優(yōu)勢被明顯削弱，使得網(wǎng)上申購的吸引力大幅提升。

　　就大盤(pán)股而言，首只發(fā)行的四川成渝網(wǎng)下配售比例為0.28%，僅是略高于網(wǎng)上0.26%的中簽率。而之后的中國建筑與光大證券，則是首次出現網(wǎng)上向網(wǎng)下回撥的情形，最終兩只股票的網(wǎng)下配售比例均未高于網(wǎng)上中簽率。

　　對于5只小盤(pán)股，我們統計了網(wǎng)下配售比例與網(wǎng)上申購中簽率的倍數，最高的為萬(wàn)馬電纜的4倍，最低的為家潤多的1.6倍。平均則為3倍。而從08年上市的71家中小板公司來(lái)看，平均倍數為8.2倍，僅有6家公司低于3倍，甚至有14家公司的倍數在10倍與30倍之間。由此可見(jiàn)，過(guò)去存在的明顯不公平的情況現在已有明顯改善。

　　綜合目前新股首日表現及中簽率情況來(lái)看，網(wǎng)上申購依然是值得積極參與的無(wú)風(fēng)險收益機會(huì )。特別是遇到大盤(pán)股發(fā)行的時(shí)候，網(wǎng)上申購不僅中簽概率不劣于網(wǎng)下配售，而且又不存在限售期，資金規模小的投資者可以享受到優(yōu)于機構的待遇。

　　06年以來(lái)上市新股

　　半數低于首日收盤(pán)價(jià)

　　自06年中工國際上市以來(lái)截至本周一(不含昨日上市新股)，共有274只新股上市。統計顯示，其中有138只股票的昨日收盤(pán)價(jià)仍低于上市首日收盤(pán)價(jià)(按復權價(jià))，占比約為50%。其中ST鈦白、中國石油、廣陸數測、通富微電、宏達經(jīng)編與安納達目前收盤(pán)價(jià)相對首日收盤(pán)價(jià)的跌幅仍高達60%以上。

　　如果我們考察上市20天后的股價(jià)，則可發(fā)現，272只股票(剔除兩只上市未滿(mǎn)20天的新股)中，共有163只股票的收盤(pán)價(jià)低于首日收盤(pán)價(jià)，占比60%，其中49只股票的跌幅在20%-62%之間，風(fēng)險由此可見(jiàn)一斑。不過(guò)，仍有25只股票的漲幅達到20%-50%之間，或許正是這短期暴利的可能性導致了部分投資者冒險追新的操作風(fēng)格。

　　上述統計表明，以長(cháng)期投資的角度來(lái)看，首日介入新股的風(fēng)險并沒(méi)有想象中那么大，虧損風(fēng)險也就是50%，如果正確選擇公司，高成長(cháng)性有望化解首日偏高的估值；但是，如果選擇失當，則面臨很大的套牢風(fēng)險。若以短期投資的角度來(lái)看，風(fēng)險明顯偏高，虧損的概率達到60%，投資者還須謹慎參與。（國都證券　張翔）