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　　昨日，A股市場(chǎng)跌破7月29日的最低點(diǎn)，上證指數以3112點(diǎn)報收，全天下跌152點(diǎn)，下跌幅度為4.66%，深成指數全天下跌545點(diǎn)，下跌幅度為4.15%。在市場(chǎng)的破位下行中，對于未來(lái)的走勢市場(chǎng)出現了一定的分歧，多空雙方各有自己的理由。

　　看多的理由主要為：一是國家政策方向沒(méi)有發(fā)生改變。當前的政策轉向更多的是基于經(jīng)濟形勢變化的微調，出臺實(shí)質(zhì)性緊縮政策的可能性并不大。二是資金面充裕格局依舊。因為近期指數型基金的發(fā)行并未收緊，反而有進(jìn)一步寬松的趨勢。三是實(shí)體經(jīng)濟出現明顯復蘇跡象。全球經(jīng)濟都已逐步走出低谷顯現經(jīng)濟復蘇曙光。

　　看空的理由主要是：一是信貸水平的環(huán)比大幅減少，反而明確了貨幣政策微調的現實(shí)；二是受美股及周邊股市繼續調整的不利影響；三是IPO的開(kāi)啟和加速使二級市場(chǎng)資金壓力開(kāi)始顯現；四是基金等機構接近90%的滿(mǎn)倉狀況，私募基金的紛紛清盤(pán)離場(chǎng)，使市場(chǎng)資金后繼乏力。

　　在各方的爭論中，有觀(guān)點(diǎn)提出以史為鑒。不妨選2007年的5.30行情的暴跌、2007年10月25日的暴跌、2009年7月29日的暴跌作為樣本，與周三A股市場(chǎng)的長(cháng)陰K線(xiàn)進(jìn)行比較。其共同點(diǎn)有：一是經(jīng)過(guò)持續上漲之后的暴跌，這說(shuō)明市場(chǎng)已積累了大量的獲利盤(pán)。二是均是前期漲幅最大的品種出現在跌幅榜前列，此類(lèi)個(gè)股的調整的確有消化獲利盤(pán)，主流資金減倉離場(chǎng)的特征。不過(guò)，也有一些典型的不同點(diǎn)，不僅僅是指數所處位置，還在于以后的演變態(tài)勢。

　　權重股萎靡拖累市場(chǎng) 震蕩上行格局未變

　　在經(jīng)歷了令投資者膽戰心驚的五連陰之后，周二大盤(pán)終于迎來(lái)久違的反彈行情。但好景不長(cháng)，周三石化雙雄、金融、有色金屬等權重指標股的全面回軟，尤其是 IPO 重啟以來(lái)第一只真正意義上的大盤(pán)股——中國建筑，在剛剛計入指數后即大幅下挫，盤(pán)中更一舉跌穿了上市日的最低價(jià) 6.21 元，對市場(chǎng)人氣打擊極大。而在權重指標股集體萎靡不振的拖累下， A 股市場(chǎng)放量暴跌，上證指數快速擊穿 3200 點(diǎn)整數大關(guān)并直逼 3100 點(diǎn)一線(xiàn)，盤(pán)中多方潰不成軍，場(chǎng)內恐慌情緒明顯加劇，至收盤(pán)兩市股市跌幅均超過(guò)了 4 %。值得關(guān)注的是，周三兩市成交量出現明顯背離，顯示出短期做空動(dòng)能有待于進(jìn)一步釋放。

　　客觀(guān)而言，大盤(pán)的放量暴跌和權重指標股的的萎靡表現不無(wú)關(guān)系，事實(shí)上，中國石油、中國平安、招商銀行、工商銀行等權重股的持續下跌對，對兩市大盤(pán)的下跌起到了推波助瀾的作用。顯然，貨幣政策“動(dòng)態(tài)微調”仍然對這類(lèi)信貸政策敏感的周期性行業(yè)產(chǎn)生不小的壓力。眾所周知，這些權重股的表現本身就需要大的成交量來(lái)支持，一旦市場(chǎng)資金面壓力漸顯，而成交量出現明顯萎縮，權重股的走勢往往差強人意；與此同時(shí)，貨幣政策“動(dòng)態(tài)微調”也意味著(zhù)煤炭、有色、石油等這些彈性較大周期性行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格，難以出現預期中持續漲升，從而對這類(lèi)行業(yè)估值水平產(chǎn)生不小的壓制作用，正是在這樣雙重利空的打壓之下，權重股板塊的萎靡不振也在一定程度上加劇了市場(chǎng)的頹勢。

　　可以預期的是，當前的政策轉向更多的是基于經(jīng)濟形勢變化的微調，出臺實(shí)質(zhì)性緊縮政策的可能性并不大。因此，我們認為，在資金面充裕格局依舊、實(shí)體經(jīng)濟出現明顯復蘇跡象的情況下，隨著(zhù)政策預期重新回歸到繼續實(shí)施寬松的貨幣政策， A股市場(chǎng)中長(cháng)期震蕩上行的格局還將延續。 (智多盈投資)

　　記者觀(guān)察

　　滬指擊穿30日線(xiàn) 資金流出跡象明顯

　　周三滬指低開(kāi)8.74點(diǎn),權重股特別是石化雙雄回落引領(lǐng)滬指震蕩下行,30日均線(xiàn)迅速被擊穿,3000點(diǎn)整數關(guān)口成為下一個(gè)重要的支撐點(diǎn)位,滬指周三下跌4.66%,成交量較周二增長(cháng)33.875%。行業(yè)全線(xiàn)下跌,跌幅最高的兩類(lèi)行業(yè)是:有色金屬和造紙印刷,跌幅分別為:6.63%和6.42%,資金流向前兩位的行業(yè)為:券商(凈流入1872.38萬(wàn)元)和保險(凈流出5927.43萬(wàn)元)。滬市A股上漲46只，下跌776只；深圳A(yíng)股上漲43只，下跌655只。A股市場(chǎng)非S及非ST類(lèi)個(gè)股有4只漲停,有10只個(gè)股跌停;S及ST類(lèi)有2只個(gè)股漲停，有80只個(gè)股跌停。

　　從大單增減倉情況來(lái)看，兩市A股大單共增倉260只，大單減倉1162只，主動(dòng)買(mǎi)單成交量高于賣(mài)單的有168只，大單減倉量高于大單增倉346.92%。顯示市場(chǎng)主流資金和中小散資金已出現大量外流，市場(chǎng)恐慌氣氛嚴重。大單增倉率超過(guò)5%。的個(gè)股有38只，涉及醫藥(7只)等20類(lèi)行業(yè),大單增倉率前5位的個(gè)股為：嘉應制藥(69.722%。)、山下湖(42.251%。)、中航地產(chǎn)(33.553%。)、ST科龍(27.965%。)、杭鋼股份(25.989%。)；大單減倉率超過(guò)5%。的個(gè)股有210只，涉及醫藥(22只)等28類(lèi)行業(yè),大單減倉率前5位的個(gè)股為:神開(kāi)股份(42.467%。)、獨一味(39.932%。)、利歐股份(38.429%。)、*ST甘化(33.378%。)、興化股份(29.88%。)。

　　滬市A股特大增減倉股(特大增減倉：?jiǎn)喂P成交大于50萬(wàn)股或100萬(wàn)元的買(mǎi)入和賣(mài)出之差占總成交的比例)也顯示出資金流出的情況，特大減倉個(gè)股家數較增倉個(gè)股家數高34.09%,房地產(chǎn)和醫藥股分別有37只和24只個(gè)股減倉。特大增倉股共計264只,特大增倉股前5位分別為：通葡股份(82.2%)、愛(ài)建股份(18.8%)、保利地產(chǎn)(13.7%)、王府井(12%)、上海電力(11.8%);特大減倉股354只,特大減倉股前5位分別為: ST雄震(33.2%)、華新水泥(13.6%)、雅戈爾(13.4%)、恒源煤電(12.5%)、ST金泰(12.2%)。

　　兩市A股單筆成交金額超過(guò)百萬(wàn)元的個(gè)股有1085只,百萬(wàn)大單共出現26597筆,較周二增長(cháng)37.81%。百萬(wàn)元大單出現超過(guò)490筆的個(gè)股有5只，分別為：中信證券(1371筆)、中國建筑(771筆)、中國平安(527筆)、金地集團(516筆)、萬(wàn)科A(498筆);周三單筆成交金額超過(guò)1000萬(wàn)元的個(gè)股有72只，其中千萬(wàn)大單成交超過(guò)15筆的分別為：中信證券(38筆)、萬(wàn)科A(23筆)、金地集團(15筆)。

　　綜上所述，兩市A股資金有明顯外流跡象，特別是信貸水平的環(huán)比大幅減少，對于市場(chǎng)信心產(chǎn)生較大影響，還有30日均線(xiàn)的無(wú)聲擊穿對市場(chǎng)后續走勢產(chǎn)生了向下的趨勢性選擇。從操作上，目前并不是入市搶反彈的最佳時(shí)機，如遇強勁反彈應適當減磅觀(guān)望，待趨勢重新回復后再對市場(chǎng)做新的評估。

　　政策方向沒(méi)有改變 調整恰是入市機會(huì )

　　周三大盤(pán)受外圍股市回落，低開(kāi)低走，大盤(pán)一度擊穿3200點(diǎn)整數關(guān)口考驗3100點(diǎn)整數關(guān)口，市場(chǎng)再度陷入恐慌氣氛中，量能放大，至收盤(pán)上證收于3112.72點(diǎn)，跌幅4.66%，深證收于12591.7點(diǎn)，跌幅4.15%，兩市依然維持低位震蕩。

　　從消息面看，時(shí)隔一個(gè)半月后，公開(kāi)市場(chǎng)再度釋放信號：央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的一年期央票收益率僅較前周上漲了2個(gè)基點(diǎn)，升幅較前周減少一半，預示歷時(shí)6周的公開(kāi)市場(chǎng)微調行將暫告段落。這也說(shuō)明經(jīng)過(guò)前期的貨幣政策調控已經(jīng)初見(jiàn)成效，貨幣微調已經(jīng)接近尾聲，對股市將形成利好，但是從央行表示將繼續實(shí)施適度寬松政策看，政策調控將是下半年整體趨勢沒(méi)變，這對短期市場(chǎng)信心打擊較大，也使短期市場(chǎng)壓力猶存。

　　從技術(shù)上，大盤(pán)昨日一舉跌穿30日均線(xiàn)后，市場(chǎng)沒(méi)有出現像樣的反抽，而回補7月15日3147的跳空缺口還是繼續走低，顯示短期市場(chǎng)壓力逐步增大，從周K線(xiàn)看，大盤(pán)已經(jīng)回落至10周均線(xiàn)附近，有望在10周線(xiàn)附近企穩。

　　從盤(pán)面看，昨日板塊個(gè)股呈普跌狀態(tài)，板塊跌幅最小的是房地產(chǎn)板塊，但也下跌超過(guò)2%，有色金屬今日繼續領(lǐng)跌市場(chǎng)，有色供水供氣、石油行業(yè)、煤炭行業(yè)、飛機制造、造紙行業(yè)、交通運輸等也跌幅較大，板塊跌幅都超過(guò)5%。

　　大盤(pán)經(jīng)過(guò)大半年的上漲，出現下跌也是很正常，畢竟市場(chǎng)獲利盤(pán)相當豐厚，所以一但出現下跌，下跌幅度也較大。造成短期的大幅下跌主要還是短期政策的不確定因素，從目前市場(chǎng)看大盤(pán)人氣渙散，特別是今日大盤(pán)走出逐波下跌走勢，市場(chǎng)收出光頭光腳的大陰線(xiàn)，也使短期大盤(pán)上行壓力增大。但從經(jīng)濟的大方向判斷就不難發(fā)現，市場(chǎng)出現中期調整的幾率非常小，首先國家政策方向沒(méi)有發(fā)生改變，雖然上半年流動(dòng)性充裕造就反彈，下半年國家宏觀(guān)政策微調是為了各行業(yè)全面復蘇，有利于股市長(cháng)期走好。其次全球經(jīng)濟都已逐步走出低谷顯現經(jīng)濟復蘇曙光，7月經(jīng)濟數據顯示我國出口降幅收窄，一旦外圍經(jīng)濟復蘇拉動(dòng)國內出口，那中國經(jīng)濟必然騰飛。所以市場(chǎng)調整不必恐慌，調整下來(lái)恰恰是我們再次入市的機會(huì )�！�(國誠投資)

　　頸線(xiàn)位有效跌破 中期頂部已然確立

　　昨日市場(chǎng)呈現出放量下挫的走勢。早間消息面上，隔夜美股繼續調整。國內方面，上周，新增A股開(kāi)戶(hù)數為66.12萬(wàn)戶(hù)，較前一周的69.9萬(wàn)戶(hù)微降5.4%。宏觀(guān)經(jīng)濟數據的明朗并未使市場(chǎng)信心得到恢復，信貸投放數據反而明確了貨幣政策微調的現實(shí)。受外盤(pán)影響，早間滬深股指雙雙低開(kāi)，其后基本沒(méi)有出現任何有力的反彈便單邊下行，成交量也出現明顯放大，資金洶涌出逃的跡象極為明顯。最終滬深股指雙雙收出放量長(cháng)陰，近期構筑的雙頭頸線(xiàn)位3174點(diǎn)已經(jīng)被有效突破，中期頂部已然得到確立。

　　日前國家統計局公布了7月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據。數據出來(lái)之后，市場(chǎng)各方普遍爭論較大。尤其是關(guān)于CPI和PPI數據，同比和環(huán)比的截然相反，令市場(chǎng)各方對于通脹還是通縮各執己見(jiàn)。不過(guò)總體來(lái)看，7月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據沒(méi)有太多的超市場(chǎng)預期的地方，市場(chǎng)對此反應明顯較為冷淡。尤其是7月份信貸投放的迅速萎縮，盡管仍屬于“微調”范疇，但對市場(chǎng)帶來(lái)的震動(dòng)已經(jīng)相當之大�？梢灶A期的是，一旦“微調”結束，進(jìn)入到力度更大一些的調整，后面的幾個(gè)月資金面面臨的狀況將較為艱難。而且，近期大小非又有再度掀起減持狂潮的跡象，對于這樣一些成本幾乎可以忽略不計的市場(chǎng)參與者，一旦市場(chǎng)趨勢改變的話(huà)，任何一個(gè)價(jià)格都將難以阻止其賣(mài)出的沖動(dòng)。而基金等機構接近90%的滿(mǎn)倉狀況，私募基金的紛紛清盤(pán)離場(chǎng)，都使得市場(chǎng)資金后繼乏力，最終的買(mǎi)單者，除了基民，或許就是剛剛從銀行里搬家到股市的存款。

　　目前的市場(chǎng)，趨勢已經(jīng)改變，頂部已經(jīng)基本形成，后期的走勢，無(wú)疑將是克隆2008年而已。

　　技術(shù)上，上證綜指在上一交易日收出低位陽(yáng)十字星后，昨日再度放量下行，表明昨日的十字星只是一個(gè)中繼形態(tài)。尤其是昨日的下跌，既跌穿了30日均線(xiàn)這一重要支撐位，也跌穿了雙頭形態(tài)的頸線(xiàn)位3174點(diǎn)，正式宣告大級別調整的展開(kāi)。按照雙頭向下突破頸線(xiàn)位的量度跌幅來(lái)計算，指數調整的目標位將指向上證綜指2870點(diǎn)一線(xiàn)。昨日成交量的再度放大，表明更多的籌碼開(kāi)始松動(dòng)出逃，目前尚處于下跌初期，不宜盲目進(jìn)場(chǎng)搶反彈，而宜逢反彈即減倉為主。(東海證券)

　　高位巨量長(cháng)陰 已顯滯漲信號

　　8月12日，滬深股指跌幅都超過(guò)4%。上證指數收于3112.72點(diǎn)，跌4.15%，成交1627億元；深成指收盤(pán)12591.66點(diǎn)，跌4.15%，成交824.5億元。兩市1561只個(gè)股下跌，11只跌停，4只漲停。

　　我們認為，第一，沖高反彈行情暫告一段落，中期調整格局可能得到逐步確認；第二，當正式調整趨勢形成后，其下跌的空間將超過(guò)多數的人預期；第三，60日均線(xiàn)有望獲得一定支撐，但建議操作中控制倉位，借反彈減磅。

　　今年以來(lái)反彈特別是六七月份沖高的兩大基礎的支撐動(dòng)力已漸不足，高位壓力之下，可能不進(jìn)則退。首先，今年行情的兩大動(dòng)力一是流動(dòng)性日益充裕；二是基本面預期不斷改善，但從流動(dòng)性來(lái)看，貨幣政策“外松內緊”，放貸已現壓力，流動(dòng)性對股市的溢出效應將被削弱，另外，IPO的開(kāi)啟和加速使二級市場(chǎng)資金壓力開(kāi)始顯現；從基本面來(lái)看，隨著(zhù)市場(chǎng)預期的不斷上調，而業(yè)績(jì)反映滯后，可能正在從前期“沒(méi)那么差”逐漸轉為“可能沒(méi)預期的那么好”，目前的估值已隱含了過(guò)于樂(lè )觀(guān)的預期，而從7 月份宏觀(guān)數據看，經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程會(huì )有所波動(dòng)，一旦投資者預期落空并開(kāi)始下調，下行風(fēng)險將顯現。

　　其次，8月12日的大跌，盡管成交量與跌停家數少于7月29日，但從連續縮量后的放量來(lái)看，顯示多殺多的涌現、市場(chǎng)的恐慌心理及獲利盤(pán)回吐帶來(lái)的拋壓，光頭光腳的大陰線(xiàn)更顯示盤(pán)中多方反擊力度之弱，以致曾唯一飄紅的房地產(chǎn)板塊亦未能幸免，空方壓力之大使得多方難以招架；第三，權重股大幅殺跌，地產(chǎn)股護盤(pán)失敗，特別是中石油及三大行紛紛下探甚至跌破60日均線(xiàn)，使得中期調整的概率加大。

　　8月12日大跌距7.29大跌行情整整兩周，高位巨量大陰線(xiàn)，已顯示出止漲信號，謹防構成中期頭部。從中期趨勢的指標看，8周均線(xiàn)已經(jīng)失守，周SAR指標也初露變盤(pán)信號，30日和60日均線(xiàn)的得失可視為大盤(pán)強弱的重要參考因素之一，昨日，30日均線(xiàn)被一舉擊穿，短線(xiàn)很可能將下探60日均線(xiàn)尋找支撐，30日均線(xiàn)的失守預示調整格局的初現，而一旦60 日均線(xiàn)被跌破，則可以進(jìn)一步確認中期調整的形成，后市不樂(lè )觀(guān)。(申銀萬(wàn)國)

　　本報記者 趙子強