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　　國內鋼價(jià)走出了一波連續4個(gè)月的上漲行情，尤其是鋼材期貨所對應的長(cháng)材類(lèi)品種在各常用鋼種中漲幅居前，現貨和期貨價(jià)格漲幅均超過(guò)了40%。暴漲之后的暴跌也同樣猛烈，螺紋鋼主力合約在8月4日創(chuàng )出接近5000元的天價(jià)之后，一路下挫，最大跌幅超過(guò)600元，與此同時(shí)國內各城市現貨螺紋鋼價(jià)格也產(chǎn)生了類(lèi)似的跌幅。鋼價(jià)的這一輪暴漲暴跌惹人關(guān)注。

　　大幅上漲和大幅下跌的必然性

　　拋開(kāi)期貨盤(pán)面而從鋼鐵行業(yè)的基本面來(lái)看，鋼價(jià)從3600的價(jià)位大幅上漲有其必然性，但基建需求暴增、鋼材品種的金融屬性、資金面寬松、基本金屬價(jià)格普漲等一系列因素大大增加了這一輪上漲的幅度，因此從接近5000的非理性?xún)r(jià)位大幅下跌也有其必然性。

　　從我國的實(shí)際情況來(lái)看，螺紋鋼的總體需求應被分解為基礎設施建設需求和房地產(chǎn)業(yè)需求兩部分。今年上半年我國螺紋鋼產(chǎn)量5729萬(wàn)噸，較去年同期的4729萬(wàn)噸增長(cháng)20%以上，基礎設施建設需求在總需求中占了很大比重，這是支撐今年螺紋鋼消費量大幅上升的決定性力量。

　　由于基建投資的波段性和主要在投資初期消耗建筑鋼材的技術(shù)性特點(diǎn)，后期基建投資所需求的建筑鋼材數量雖然暫時(shí)看不到回落跡象，但注定將不可能長(cháng)期維持，需求危機將在數月之后開(kāi)始孕育。從房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)項目新開(kāi)工建設來(lái)看，雖然前期房市銷(xiāo)售火爆，但更多的是存量的消化。相對于基建投資而言，2009年的房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)新開(kāi)工建設的增長(cháng)還遠遠談不上強勁，近期全國各地開(kāi)發(fā)商的購地熱潮能否在未來(lái)形成新的建設熱潮還有待觀(guān)察�；�建用鋼需求何時(shí)退潮？來(lái)自房地產(chǎn)投資方面的建筑鋼材消耗能否“接過(guò)基建需求的接力棒”？將是決定螺紋鋼后期總體需求的主要變量。

　　我國已經(jīng)連續數月從鋼材出口大國變成鋼材凈進(jìn)口國。2008年，我國減去出口的表觀(guān)消費量為4.2億噸左右，而2009年7月中旬的鋼材日產(chǎn)量折算全年產(chǎn)量為5.8億噸，這一產(chǎn)量在今年則是必須完全消化在國內的。在當前經(jīng)濟環(huán)境下，中國經(jīng)濟體顯然是難以消耗如此巨幅的鋼材增量。在出口的未來(lái)前景方面，國內外價(jià)差縮小甚至逆轉、出口關(guān)稅征收、歐美針對我國的關(guān)稅壁壘增強等一系列不利因素將使得鋼材出口量難以在短期內提升，而螺紋鋼這一品種的出口量則歷來(lái)是微小到可以忽略的。

　　短期震蕩尋底 中長(cháng)期偏空

　　短期內螺紋鋼期貨價(jià)格的決定性因素將是現貨價(jià)格，筆者對螺紋鋼未來(lái)走勢持短期內震蕩尋底，中長(cháng)期偏空的看法。短期內，螺紋鋼價(jià)格將處于上下兩難境地，下行空間有限，在震蕩探底之后或將寬幅震蕩于4300至4600的較大區間內，中長(cháng)期則有可能在基建投資退潮之后向下運行。理由如下：

　　1、投資者必須明確，從最終交割保證的角度而言，當前上期所的螺紋鋼期貨的交易標的應狹義的理解為華東地區各交割品牌廠(chǎng)商的產(chǎn)品價(jià)格。據我們了解的情況，華北貼水至少還將繼續維持數個(gè)交割周期、交易所對增設交割庫和開(kāi)展廠(chǎng)庫交割的態(tài)度十分謹慎、現有交割庫對入庫螺紋鋼的生產(chǎn)工藝也有所限制。這就決定了螺紋鋼期貨價(jià)格難以深跌到期價(jià)貼水的程度。在本輪下跌行情的盤(pán)面特點(diǎn)來(lái)看，始終呈現抵抗式下跌態(tài)勢。

　　2、當前上海市場(chǎng)的螺紋鋼現貨價(jià)格已遠遠低于全國其他地區，現貨貿易商在大幅殺跌和恐慌性情緒釋放后繼續大幅降價(jià)拋售的動(dòng)能將減弱。從17日和18日的批發(fā)市場(chǎng)交易情況來(lái)看，個(gè)別交割品牌的HRB400螺紋在跌到4000元之后跌速明顯放緩，現貨商在此價(jià)位下繼續向下深幅殺跌的動(dòng)能并不充分，而沙鋼的產(chǎn)品報價(jià)始終在竭力維持。上�，F貨市場(chǎng)只要企穩，就是螺紋期貨止跌之時(shí)。

　　筆者認為當前的期貨價(jià)格已處于上下兩難境地，短期內向下震蕩尋底的概率很大，在4300-4400區間的支撐力度將較大，在操作上尤其應注重追蹤每日期市開(kāi)盤(pán)前發(fā)布的各現貨市場(chǎng)報價(jià)走勢，側重于通過(guò)日內交易捕捉震蕩性機會(huì )，可能會(huì )獲得更好的投資收益。(陳偉剛 長(cháng)城偉業(yè)期貨研究員)