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　　高盛中國首席策略師鄧體順18日發(fā)布報告，維持對H股市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)看法，同時(shí)認為央行的行動(dòng)對A股市場(chǎng)至關(guān)重要。

　　近期A(yíng)股和H股市場(chǎng)的跌幅分別達到17%和8%。鄧體順認為主要原因在于投資者對中國流動(dòng)性趨勢的擔憂(yōu)。在市場(chǎng)下挫后，恒生國企指數 (HSCEI) 和滬深300 指數的12 個(gè)月預期市盈率分別為13.6倍和20.3 倍。

　　鄧體順認為，導致市場(chǎng)疲弱的因素主要包括投資者對中國流動(dòng)性趨勢的擔憂(yōu)、7月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據不及預期、上市公司中期業(yè)績(jì)平淡、估值合理但不具吸引力、投資者獲利回吐壓力上升等。

　　對于H股市場(chǎng)，鄧體順再次重申對于恒生中國企業(yè)指數2009年年底達到13200點(diǎn)的預測。按照8月17日的收盤(pán)點(diǎn)位計算，高盛的預測隱含著(zhù)15.8%的上漲空間。

　　鄧體順表示，繼續看好長(cháng)期增長(cháng)潛力可觀(guān)的互聯(lián)網(wǎng)媒體股、部分消費股等，并建議通過(guò)銀行、保險和房地產(chǎn)等順周期行業(yè)中的落后股票獲得超額收益。在題材方面，鄧體順建議，關(guān)注流動(dòng)性好的能夠從A股上市題材中受益的H股大盤(pán)股。

　　對于A(yíng) 股市場(chǎng)，當前滬深300 指數接近高盛此前預計的2009 年底目標3200 點(diǎn)。鄧體順表示，的確對于A(yíng)股市場(chǎng)年初以來(lái)迅速而強勁的漲勢感到意外，而高盛預測的價(jià)格回報和已實(shí)現市場(chǎng)回報之間的主要差別就來(lái)自于強于預期的政府刺激政策。

　　鄧體順認為，短期市場(chǎng)價(jià)格走勢似乎取決于中國金融狀況的變化，特別是新增貸款。市場(chǎng)可能出現盤(pán)整，但高于預期的新增貸款增長(cháng)可能會(huì )使市場(chǎng)再次上行。目前由于A(yíng) 股估值已經(jīng)超過(guò)了周期中值水平，鑒于估值的杠桿效應，中國的流動(dòng)性狀況將繼續主導短期內的股價(jià)回報走勢。此外，雖然高盛對于今年年底A 股指數目標意味著(zhù)A 股市場(chǎng)可能會(huì )在當前水平進(jìn)行盤(pán)整，但政府繼續實(shí)施的貨幣/流動(dòng)性刺激政策可能會(huì )扭轉近期跌勢、并使A股市場(chǎng)保持活躍。

　　鄧體順建議，在當前市場(chǎng)環(huán)境下，繼續持有某些消費股、券商、銀行和房地產(chǎn)股；增持高質(zhì)量的落后股，以降低投資組合的貝塔值和價(jià)格下行的波動(dòng)性；從估值較高的原材料股轉向保險股。(石貝貝)