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　　19日市場(chǎng)再度暴跌，普跌局面又現。8月5日至今，上證綜指自最高點(diǎn)的回調幅度已經(jīng)達到20.62%，市場(chǎng)陷入極度恐慌之中，悲觀(guān)人士甚至預計大盤(pán)會(huì )跌到2500點(diǎn)。

　　中國證券報記者19日對景順長(cháng)城副總經(jīng)理兼投資總監蔡寶美、鵬華基金機構投資部負責人楊俊、招商大盤(pán)藍籌基金經(jīng)理游海、民生加銀投資總監黃欽來(lái)進(jìn)行了深度采訪(fǎng)，發(fā)現他們均認為此輪下跌已經(jīng)過(guò)頭，這一輪調整性質(zhì)應該屬于牛市行情中的階段性調整，恐慌性的殺跌反而為投資者提供了極好的建倉機會(huì )。

　　調整現在過(guò)了頭

　　鵬華基金楊俊總結說(shuō)，這次調整的觸發(fā)因素主要是7月份出來(lái)的宏觀(guān)經(jīng)濟數據喜憂(yōu)參半，不算太好，貨幣政策又要進(jìn)行適度的微調，引發(fā)了市場(chǎng)對貨幣政策收緊的擔心。而且連漲5個(gè)多月，沒(méi)有調整過(guò)，市場(chǎng)有內在的調整要求。

　　這次市場(chǎng)下跌的一個(gè)特點(diǎn)是特別猛烈，場(chǎng)內資金近乎不顧一切地出逃。景順長(cháng)城蔡寶美認為，出現這種現象的原因部分在于前期上漲過(guò)于陡峭，所以下跌時(shí)月線(xiàn)、季線(xiàn)都難以構成支撐，不少股票甚至跌到了半年線(xiàn)附近。她認為市場(chǎng)跌到現在，調整幅度已經(jīng)差不多了，很難形成今年俄羅斯那種40%的暴跌，它的那種回調與國際天然氣價(jià)格回調有直接關(guān)系。民生加銀投資總監黃欽來(lái)認為這是一次月度、中級的調整，由于短期市場(chǎng)漲幅過(guò)大、上漲過(guò)快，機構投資者倉位處于高位，市場(chǎng)情緒對經(jīng)濟復蘇正常的波動(dòng)會(huì )加大。招商基金提供的分析指出，根據經(jīng)驗統計，牛市中的回調幅度多分布在13%-20%之間，目前A股的回調空間已經(jīng)足夠。

　　調整完后會(huì )繼續上漲

　　總體而言，基金經(jīng)理們認為這次本來(lái)必要的調整結束后，市場(chǎng)會(huì )繼續延續大的上升格局。景順長(cháng)城蔡寶美認為下半年國際經(jīng)濟的復蘇肯定比想象中要好，對中國出口會(huì )有很好的促進(jìn)。她分析說(shuō)美國銀行業(yè)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，可以觀(guān)察到的跡象是，去年年底全球只有中國的銀行在大幅放款，其它國家的銀行都在充實(shí)資本金、收縮信貸，現在美國銀行業(yè)的撥備已經(jīng)較為充足，愿意放款，正常的信貸開(kāi)始平穩展開(kāi)。黃欽來(lái)表示實(shí)體經(jīng)濟的復蘇比大家預期的要快，從鋼鐵行業(yè)就可以看出來(lái)，鋼鐵本身產(chǎn)能過(guò)剩，前期能持續上漲，說(shuō)明真實(shí)需求還很旺盛，雖然其間有中間商預期鋼價(jià)上漲囤積的因素，但這種囤積的因素并不是主要的推動(dòng)因素。

　　至于市場(chǎng)擔心的貨幣收緊，基金經(jīng)理們并不擔心。招商大盤(pán)藍籌基金經(jīng)理游海分析說(shuō)，上半年信貸投放中，短期票據這一塊的量非常大，但對充沛流動(dòng)性意義并不大，此外政府4萬(wàn)億的投資，導致銀行出現了大量貸款，但這些貸款上半年并沒(méi)有真正發(fā)揮效應，它們會(huì )在下半年陸續釋放出來(lái)。所以從這個(gè)角度來(lái)看，下半年的真正流動(dòng)性與上半年相比，不會(huì )有太大的變化。

　　這一次的市場(chǎng)調整，估值過(guò)高是眾多市場(chǎng)人士的主要擔心之一。鵬華基金楊俊認為，雖然目前估值超過(guò)歷史上的平均水平，但是較為寬松的貨幣環(huán)境可以支持相對較高的估值，投資者不應過(guò)分擔心。并且，行業(yè)的景氣比靜態(tài)的估值更重要。

　　調倉加倉而非減倉

　　市場(chǎng)跌到2800點(diǎn)關(guān)口，基金經(jīng)理在忙什么是市場(chǎng)關(guān)心的重要問(wèn)題。從中國證券報記者的采訪(fǎng)來(lái)看，他們沒(méi)有考慮到減倉，而是在忙著(zhù)調整持倉結構，其中主要是增持低估值品種，盡量避免沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐的題材股。民生加銀投資總監黃欽來(lái)表示，面臨市場(chǎng)這種短期調整時(shí)，不應該太恐慌，還是應該堅定看多的信心，利用市場(chǎng)短期調整的機會(huì )，對基金的資產(chǎn)配置、組合結構做優(yōu)化調整。

　　招商基金有關(guān)人士表示，恐慌性殺跌中會(huì )出現極好的建倉機會(huì )，并將繼續堅持長(cháng)期投資和價(jià)值投資理念，未來(lái)在戰略上仍繼續堅持積極進(jìn)攻型策略，重點(diǎn)關(guān)注政策調整受益和具有相對估值優(yōu)勢的板塊，特別是在本輪恐慌性殺跌過(guò)程中被錯殺的股票。鵬華基金機構投資部負責人楊俊告訴記者，現在的經(jīng)濟環(huán)境與2008年剛好相反，在2008年每一次反彈都是逃命的機會(huì )，而現在每一次下跌都應該是買(mǎi)入的機會(huì )。(易非)