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　　從2823.64點(diǎn)到2915.80點(diǎn)，周二A股尾盤(pán)短短45分鐘滬綜指回升近百點(diǎn)。帶有戲劇性的百點(diǎn)回升背后有無(wú)玄機？總導演“石化雙雄”會(huì )否獨臂難支？個(gè)股漲少跌多是否意味調整“意猶未盡”？

　　周二上證綜指盤(pán)中跌幅一度達到5.68%，但是尾盤(pán)急速拉升近百點(diǎn)，跌幅收窄至2.59%。隨著(zhù)周一3000點(diǎn)的得而復失，投資者對后市普遍較為謹慎。不過(guò)周二盤(pán)面所顯現出來(lái)的恐慌情緒，畢竟與當前的經(jīng)濟大局不相符合。一旦恐慌情緒被控制住，那么過(guò)度超跌的局面也就會(huì )得到糾正。

　　盤(pán)中暴跌的偶然與必然

　　周二大盤(pán)再度出現下跌，從形態(tài)看，在很長(cháng)一段交易時(shí)間中，這種下跌是以單邊回落的形式展開(kāi)，表現出了相當大的殺傷力。

　　有人把股市的這種走勢與銀監會(huì )有關(guān)調整商業(yè)銀行核心資本充足率的計算方法征求意見(jiàn)稿聯(lián)系起來(lái)，認為正是這個(gè)因素引發(fā)了下跌。實(shí)際上，銀監會(huì )要采取這樣的舉措，差不多在一個(gè)月前就已經(jīng)被廣泛報道；這次不過(guò)是由外媒作了強調而已。

　　問(wèn)題在于，本來(lái)人們比較多的是從單一事件的角度來(lái)對此作出判斷，研究的是商業(yè)銀行間交叉持有的次級債不能像過(guò)去那樣計入核心資本后，會(huì )對債券市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響，又會(huì )使得哪些銀行產(chǎn)生融資要求。但到了現在，這個(gè)因素更多地和貨幣政策執行中的“動(dòng)態(tài)微調”聯(lián)系起來(lái)了，人們研究的是這一措施落實(shí)以后，商業(yè)銀行的資本充足率會(huì )下降多少，由此將在多大程度上減少其放貸能力。這樣一來(lái)，一個(gè)原本是銀行體系內部管理方面的事情，其影響就蔓延到了整個(gè)資本市場(chǎng)，很多投資者因此對貨幣政策執行的前景感到更加沒(méi)有把握，于是也就越來(lái)越?jīng)]有了做反彈行情的興趣，這樣也就導致股市的逐步走弱，并最終釀成盤(pán)中暴跌。

　　應該說(shuō)，銀監會(huì )的這份征求意見(jiàn)稿，本身未必是針對股市的，在本質(zhì)上也不具備什么大的殺傷力。但是，由于市場(chǎng)心態(tài)本身就不穩，因此在消化這一消息的過(guò)程中很難作出較為客觀(guān)的解讀，相反一些利空因素是被放大了，暴跌行情就這樣出現了。

　　進(jìn)一步說(shuō)，在上周四至本周一的3天反彈中，大盤(pán)股的反彈力度相對是比較弱的，金融、地產(chǎn)等板塊表現很差，顯示市場(chǎng)上并沒(méi)有出現大規模的機構資金介入的局面。如果不是此時(shí)周邊市場(chǎng)出現了強勢上漲的行情，對境內股市形成了很大的拉動(dòng)，那么這連續3天的反彈，恐怕也不一定會(huì )出現，即便出現其力度也不會(huì )這樣大。只是，股市的走勢畢竟主要還是要靠其自身的力量來(lái)推動(dòng)，當反彈出現時(shí)人們既沒(méi)有看到擴容壓力的減輕，也沒(méi)有發(fā)現政策上有什么積極的調整，相反一些利空的因素則在不斷強化。在這樣的背景下，反彈過(guò)后股市要維持弱勢平衡狀態(tài)就已經(jīng)很難了。而一旦被認為是負面的因素繼續出現并且在市場(chǎng)上發(fā)酵、膨脹，那么暴跌就是不可避免的。在這個(gè)意義上，可以認為出現在本周二的暴跌，看似偶然，但卻又具有必然的含義。

　　心態(tài)回穩助推股指逆轉

　　雖然由于本周二盤(pán)中的暴跌，將好不容易有所修復的股市形態(tài)又搞得很糟，特別是投資者的信心又受到了一次很大的打擊，但筆者還是愿意相信，就中國市場(chǎng)而言，大趨勢并沒(méi)有走壞。這次股指的下挫，當然會(huì )延長(cháng)后市整理的時(shí)間，但是不至于將它更改為新一輪的暴跌。

　　事實(shí)上，周二下午盤(pán)中所出現的反彈，也表明市場(chǎng)上仍然有著(zhù)不小的逢低介入的資金力量。有人懷疑這種盤(pán)中反彈可能是因為存在朦朧利多消息，其實(shí)這倒未必。因為當時(shí)盤(pán)面所顯現出來(lái)的恐慌情緒，畢竟與當前的經(jīng)濟大局是不相符合的。而市場(chǎng)上總還有一些心態(tài)比較好的投資者，他們在這個(gè)時(shí)候就開(kāi)始出手了。一旦股市上的恐慌情緒被控制住，那么過(guò)度超跌的局面也就會(huì )得到糾正。在這個(gè)角度上來(lái)看，周二從暴跌到反彈的行情，多少也反映出了一些市場(chǎng)心態(tài)方面的問(wèn)題。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，如果冷靜、客觀(guān)地分析一下現在的宏觀(guān)政策，還是能夠從中發(fā)現不少有利的因素。至于說(shuō)到銀監會(huì )的征求意見(jiàn)稿，應該說(shuō)對銀行而言是增加了不確定性，這對股市運行不利。但同時(shí)也應該承認其影響力并不足于導致股市深幅下跌，動(dòng)輒市值就損失幾千億元。換言之，這次盤(pán)中會(huì )有暴跌，恐怕是與市場(chǎng)心態(tài)不好有關(guān)，結果是把利空放大了。

　　看來(lái)，在后市大盤(pán)演繹整理行情中，投資者調整心態(tài)也應該是其中的一項重要內容。解決好對政策的認識問(wèn)題，以及對經(jīng)濟形勢有一個(gè)比較實(shí)事求是的認識，是有利于改善投資心態(tài)的。當然，如果基于當前的實(shí)際，有關(guān)方面在政策上有積極的調整，那么對此也是會(huì )有幫助的。投資者的心態(tài)平穩了，那么股市在走勢上也就不會(huì )有那種極端的表現了。(申銀萬(wàn)國 桂浩明)