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　　針對近期A(yíng)股的大跌，昨天野村證券中國區首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春表示：近期的股市大跌與2007年的基本面差異表明，中國的資產(chǎn)價(jià)格通脹不太可能在目前階段就結束。

　　孫明春認為，中國股市自今年年初以來(lái)將近上漲了90%，而上兩周的大跌導致A股市場(chǎng)較其峰值回落了25%以上，但此次下跌并不意味著(zhù)股價(jià)泡沫的破滅。如今的狀況與2007年末相比，兩者的經(jīng)濟特征幾乎截然相反。首先是2007年經(jīng)濟增長(cháng)非常強勁，但卻面臨可能出現的急劇下滑通道；而如今經(jīng)濟增長(cháng)更加疲弱，但正處于強勁的復蘇通道。

　　其次，2007年CPI通脹上漲至年同比6.9%，創(chuàng )11年來(lái)最高水平。這意味著(zhù)抵御通脹是政策制定者的首要任務(wù)。如今CPI 依然為負，7月份年同比下降了1.8%，至少在2011年之前通脹不太可能成為政策制定者們主要擔憂(yōu)的問(wèn)題。

　　最重要的則是流動(dòng)性狀況。2007年M2貨幣供應量增長(cháng)了16.7%，但2007年貨幣供應量增長(cháng)率與名義GDP增長(cháng)率之間的差異為-4.7%，為有紀錄以來(lái)的最低水平。相反，今年流動(dòng)性過(guò)剩指標可能會(huì )飆升至20%，預期M2貨幣供應量增長(cháng)率為28%，而名義GDP增長(cháng)率為8%，這將創(chuàng )下中國的歷史最高紀錄。換而言之，當前的流動(dòng)性狀況是有紀錄以來(lái)最寬松的，而2007年則是最緊縮的。更為重要的是，寬松的流動(dòng)性狀況料將至少再持續一年，因為要完成大規模的新的基礎設施建設項目，明年需要后續資金，這可能會(huì )迫使2010年甚至是2011年的貨幣政策依然維持寬松。

　　最后，從股市估值水平上看，2007年10月份上海證券交易所上市的A股市盈率接近70倍，創(chuàng )歷史最高水平。而經(jīng)過(guò)上周的暴跌之后，當前A股市盈率已經(jīng)下降至約24倍。(記者 張若斌)