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　　上周A股市場(chǎng)電子、信息設備、信息服務(wù)行業(yè)漲幅居前，超額收益明顯。市場(chǎng)圍繞“物聯(lián)網(wǎng)”概念的炒作反映了什么？我們認為，在當前的時(shí)間窗口，無(wú)論是出口復蘇還是地產(chǎn)投資概念，都無(wú)法得到市場(chǎng)有效的認同；市場(chǎng)對“物聯(lián)網(wǎng)”概念的追逐則反映出資本市場(chǎng)對傳統經(jīng)濟增長(cháng)模式的懷疑以及對新經(jīng)濟增長(cháng)模式的探尋�！　　　�

　　“物聯(lián)網(wǎng)”并不只是概念

　　雖然中國在經(jīng)濟危機中第一個(gè)反彈，但保增長(cháng)和調結構或許就是魚(yú)與熊掌的關(guān)系；上周爆發(fā)的美國針對中國的“輪胎”特保案僅僅是世界經(jīng)濟調整過(guò)程中，各國不同經(jīng)濟復蘇方式的沖突產(chǎn)物；世界貿易不會(huì )因此遭遇急劇的萎縮。下周在美國召開(kāi)的G20集團首腦峰會(huì )就會(huì )討論經(jīng)濟復蘇后的增長(cháng)以及貿易保護問(wèn)題，屆時(shí)各國角力必然是利益換利益下的溫和結果，但我們認為，中國除了依賴(lài)于世界政治和經(jīng)濟，只有在自身結構上下功夫才有安全感。

　　從這個(gè)邏輯出發(fā)，建設自身的先進(jìn)物流體系、信息網(wǎng)絡(luò )系統，避開(kāi)傳統的經(jīng)濟增長(cháng)行業(yè)會(huì )是一個(gè)讓大家都愿意接受的安排；反過(guò)來(lái)，先進(jìn)的物流體系、信息網(wǎng)絡(luò )建設又會(huì )反作用于傳統產(chǎn)業(yè)，提高生產(chǎn)率；如果說(shuō)前期用于基礎設施建設的4萬(wàn)億投資著(zhù)重的是物理網(wǎng)絡(luò )，接下來(lái)實(shí)施對虛擬網(wǎng)絡(luò )投資的戰略不僅能夠保經(jīng)濟增長(cháng)，而且能夠在新經(jīng)濟增長(cháng)模式上獲得先機。

　　市場(chǎng)經(jīng)濟體制改革以來(lái)，中國通過(guò)土地經(jīng)營(yíng)籌集了大量資金用于包括鐵路、公路、高速公路、機場(chǎng)等基礎設施的建設，使得擴大的工業(yè)生產(chǎn)能夠最大化受益于成熟的交通網(wǎng)絡(luò )，本輪4萬(wàn)億的財政刺激方案更是將未來(lái)的建設提前，以彌補外需下降對經(jīng)濟增長(cháng)的影響。傳統的網(wǎng)絡(luò )建設雖然能夠極大帶動(dòng)鋼鐵、水泥、煤炭、有色等行業(yè)的需求，以保證中國經(jīng)濟的增長(cháng)，但是這些行業(yè)無(wú)一不是高耗能高污染行業(yè)，無(wú)助于改善中國的產(chǎn)業(yè)結構。

　　物聯(lián)網(wǎng)實(shí)際上提供了這樣一個(gè)契機，使整個(gè)市場(chǎng)的注意力轉移到虛擬網(wǎng)絡(luò )對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用上來(lái)。

　　前期的物理網(wǎng)絡(luò )建設更像是從生產(chǎn)端出發(fā)為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)打造高效的物流，那么包括光纜、電纜、無(wú)線(xiàn)電、電子標簽等虛擬半虛擬網(wǎng)絡(luò )更像是從消費端出發(fā)，提高整個(gè)社會(huì )的效率。表面上看起來(lái)物聯(lián)網(wǎng)只和IT、電信有關(guān)系，但傳統的生產(chǎn)消費環(huán)節都離不開(kāi)它的運用，最平常的應用比如我們的銀行卡，通過(guò)互聯(lián)互通，使得我們的消費在何時(shí)何地都成為可能，而條形碼技術(shù)的應用更始催生了現代商業(yè)的繁榮。我們完全可以想象傳統產(chǎn)業(yè)通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)或者干脆叫做信息技術(shù)的應用，可以打造一個(gè)新的商業(yè)模式，從而極大提高我們今天的社會(huì )效率。

　　物理網(wǎng)絡(luò )向虛擬網(wǎng)絡(luò )延伸

　　首先，物聯(lián)網(wǎng)自身的挖掘。

　　物聯(lián)網(wǎng)又稱(chēng)傳感網(wǎng)，是指將各種信息傳感設備，比如射頻識別裝置、紅外感應器、全球定位系統、激光掃描器等裝置與互聯(lián)網(wǎng)相結合所形成的網(wǎng)絡(luò )，其目的是讓所有的物品都能夠遠程感知和控制，并與互聯(lián)網(wǎng)結合成一個(gè)更加智慧的生產(chǎn)生活體系。物聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的延伸。作為前沿交叉領(lǐng)域，物聯(lián)網(wǎng)同時(shí)涉及芯片、傳感器、嵌入式智能、無(wú)線(xiàn)傳輸及實(shí)時(shí)數據交換等多種技術(shù)。

　　我們將A股上市公司按照產(chǎn)業(yè)鏈方向做一個(gè)簡(jiǎn)單的分類(lèi)，由上至下依次為：通信設備商——網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商——網(wǎng)絡(luò )節點(diǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)(身份識別、傳感器、芯片和其他)。

　　我們建議將注意力從物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)下游轉移到確定性較高的產(chǎn)業(yè)上游上來(lái)，從“節點(diǎn)”轉移到“網(wǎng)絡(luò )”上來(lái)。與其猜測物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)下游產(chǎn)業(yè)究竟哪家公司受益，不如關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)上游的網(wǎng)絡(luò )設備制造商與網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商。

　　其次，泛“物聯(lián)網(wǎng)”概念。

　　泛“物聯(lián)網(wǎng)”概念的核心在于利用虛擬網(wǎng)絡(luò )提高生產(chǎn)效率，最有可能通過(guò)虛擬網(wǎng)絡(luò )實(shí)現生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)新增長(cháng)的傳統產(chǎn)業(yè)部門(mén)必然是商業(yè)貿易部門(mén)。生產(chǎn)的最終結果都離不開(kāi)消費，商業(yè)貿易部門(mén)本身就是一張網(wǎng)，其物化的形態(tài)包括百貨、超市、專(zhuān)賣(mài)等各種商業(yè)業(yè)態(tài)，根據流通環(huán)節來(lái)看則有批發(fā)和零售。(聯(lián)合證券研究所策略組 )