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　　10月A股的開(kāi)門(mén)紅，激發(fā)了市場(chǎng)對四季度行情的期待。而從近期券商對當前國內固定資產(chǎn)投資增速、出口數據、信貸數據以及GDP增速的判斷情況來(lái)看，國內經(jīng)濟已踏上持續回升的快車(chē)道。雖然機構對于全球經(jīng)濟復蘇的速度還存有分歧，但對經(jīng)濟總體向上的走勢判斷還是基本趨于一致的。反映到市場(chǎng)上，券商普遍認為四季度A股將震蕩上行，上證指數合理價(jià)值中樞在3100點(diǎn)到3300點(diǎn)。

　　經(jīng)濟快速回升態(tài)勢確立

　　對于當前中國經(jīng)濟走勢，國信證券首席策略分析師湯小生認為，中國經(jīng)濟持續快速回升態(tài)勢確立。他指出，當前先導性行業(yè)依舊相對景氣，而房地產(chǎn)投資在接過(guò)政府投資接力棒后，固定資產(chǎn)投資增速有望維持高位，在外圍經(jīng)濟復蘇帶動(dòng)下，四季度出口明顯改善以及CPI轉升的情形下國內消費將提速。

　　中金公司也認為，中國經(jīng)濟增長(cháng)勢頭繼續好轉，預計三季度GDP實(shí)際增速將達到8.7%—9%。

　　不過(guò)，在經(jīng)濟回升的時(shí)間和幅度上，廣發(fā)證券首席策略分析師游云峰在接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)則提醒，三季度的預期實(shí)現后，進(jìn)入四季度需要更為謹慎地觀(guān)察。他認為，四季度之后政府投資拉動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)將逐漸向私人投資轉換，而在此過(guò)程中，房地產(chǎn)投資擔當重要的角色。如果房?jì)r(jià)繼續高企，在經(jīng)濟穩定之后不排除會(huì )有更多的限制政策出臺，靠房地產(chǎn)推動(dòng)經(jīng)濟的進(jìn)一步快速上升的愿望可能不太容易實(shí)現。

　　充裕流動(dòng)性支撐A股上行

　　9月超預期的信貸增量緩解了投資者對四季度流動(dòng)性的擔憂(yōu)。湯小生認為，四季度流動(dòng)性仍將超預期。2009年上半年市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)源主要是天量信貸下的灰色資金入市，而三季度之后的流動(dòng)性來(lái)源將轉變?yōu)閮π畎峒液兔涝�貶值下的熱錢(qián)流入。雖然目前無(wú)法判斷新的流動(dòng)性來(lái)源導致市場(chǎng)估值提升的幅度，但至少可以認為熱錢(qián)流入將是市場(chǎng)創(chuàng )新高的主要動(dòng)力來(lái)源。

　　宏源證券分析人士認為，今年7、8月份“儲蓄搬家”略顯雛形，這種“儲蓄搬家”現象會(huì )在短期內對A股市場(chǎng)流動(dòng)性形成支撐。

　　隨著(zhù)四季度及明年出口復蘇及貿易順差上升，外匯儲備也將不斷攀升。中金公司認為，套利交易造成美元大幅貶值，資金流向新興市場(chǎng)，包括中國。即便未來(lái)數月國內信貸增速下降，外匯占款的增長(cháng)也將會(huì )形成一定的替代，總體流動(dòng)性可能比市場(chǎng)預期的更為寬松。

　　上市公司盈利增速有望超預期

　　從受訪(fǎng)機構對今年全年A股上市公司盈利預測來(lái)看，盈利增速基本維持在20%左右的判斷，大部分研究機構對上市公司2010年的盈利充滿(mǎn)了期待。

　　國信證券認為，預計三四季度上市公司盈利增速將持續改善，而四季度單季由于基數效應同比增速巨大，全年盈利增長(cháng)有望略超20%。國信證券預計，2010年上市公司盈利增速超預期概率很大，CPI加速見(jiàn)底回升是造成2010年企業(yè)利潤增速超預期的主要因素。

　　不過(guò)，上市公司盈利超預期的空間或較為有限。國金證券認為，目前市場(chǎng)預期滬深300指數標的個(gè)股的盈利增長(cháng)在2009年和2010年分別達21%、25%，已經(jīng)考慮了下半年同比利潤增幅提速的情況。這表明雖然企業(yè)盈利增長(cháng)仍按照預期在復蘇，但已經(jīng)被市場(chǎng)預期所消化，超預期的空間較為有限。

　　國金證券認為，市場(chǎng)對2010年的盈利增長(cháng)，還存在一定爭論，明年經(jīng)濟前景并不清晰導致2010年盈利增長(cháng)仍存在不確定性。因此，目前看利潤還難以對市場(chǎng)形成超預期的推動(dòng)。

　　不過(guò)，就目前多數機構的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，明年經(jīng)濟二次探底的概率不大，只要經(jīng)濟持續回升，A股有望在四季度至明年一季度延續反彈行情。(記者 萬(wàn) 勇 )