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　　近期A(yíng)股市場(chǎng)交投活躍，指數也連續多日翻紅，不過(guò)昨日滬指微跌，讓投資者對后市行情能否持續上揚產(chǎn)生了一絲擔憂(yōu)。民族證券認為，四季度的市場(chǎng)將會(huì )是上市公司盈利持續攀升PK流動(dòng)性增速趨緩的博弈局面，指數進(jìn)行大箱體震蕩的可能性最大，而主要的波動(dòng)區間為2400點(diǎn)—3200點(diǎn)。

　　利好封鎖下調空間

　　報告認為，10月市場(chǎng)取得開(kāi)門(mén)紅最直接的誘因就是近期海外市場(chǎng)的強勢，而這又與近期一系列經(jīng)濟事件緊密聯(lián)系，如澳洲出乎意料的加息，它讓市場(chǎng)開(kāi)始對國際經(jīng)濟更快的復蘇抱以更大期望。而海外市場(chǎng)的集體走強對A股市場(chǎng)的影響還不僅局限于形勢上的拉動(dòng)，更關(guān)鍵的是它讓A股市場(chǎng)投資人認識到，只要經(jīng)濟增長(cháng)逐漸加快好轉的事實(shí)得到驗證，類(lèi)似加息等經(jīng)濟刺激政策退出不一定會(huì )使股市下跌，A股市場(chǎng)近兩個(gè)月來(lái)因擔憂(yōu)經(jīng)濟刺激程度的減弱而陷入持續調整也就有點(diǎn)過(guò)度。正因為此，我們注意到，A股市場(chǎng)對于中央近期加強控制投資抑制產(chǎn)能過(guò)剩，9月新增貸款只有3000億等過(guò)去認為的負面消息開(kāi)始有了一定的免疫能力，A股市場(chǎng)已逐漸從前期的刺激政策依賴(lài)型路徑中走出來(lái)，開(kāi)始步入更成熟的經(jīng)濟內生增長(cháng)驅動(dòng)型上漲軌道。

　　而同期匯金對于三大銀行股權的增持也將對市場(chǎng)重心的穩定起到積極的作用。匯金此時(shí)不僅不減持，還大舉增持，則向市場(chǎng)表明國有股權增值絕不會(huì )追求短期拋售的利益，而是服從于國家利益，致力于中長(cháng)期的價(jià)值增長(cháng)。

　　股指上攻壓力沉重

　　盡管以上兩因素決定A股市場(chǎng)短期下調空間有限，但是要走出類(lèi)似二季度末期的凌厲攻勢也是不大現實(shí)的。主要的原因是A股市場(chǎng)加速融資，以及限售股大規模解禁帶來(lái)市場(chǎng)隱形壓力讓市場(chǎng)短期快速上攻有心無(wú)力。

　　截至9月底，市場(chǎng)融資總額超過(guò)3000億，而這又集中在7-9月，10月以來(lái)的融資壓力依然不減，特別是創(chuàng )業(yè)板融資加速推進(jìn)，預計創(chuàng )業(yè)板很快就會(huì )形成50家左右的容量，參照首批平均7億元的融資規模，50家融資350億元，考慮到它們的高市盈率上市，二級市場(chǎng)需要用來(lái)承接的資金也就更多。此外，構成市場(chǎng)資金壓力的還有大小非解禁，盡管匯金等國有股東的主動(dòng)表率有利于減緩市場(chǎng)心理壓力，但是這種隱形壓力卻不可小覷。

　　四季度或箱體震蕩

　　民族證券認為，四季度市場(chǎng)維持較大的箱體震蕩的可能性最大，而主要波動(dòng)區間很可能要參照8月15日以來(lái)市場(chǎng)所形成的滬指2400點(diǎn)——3200點(diǎn)箱體運行區域，而具有整體表現機會(huì )的月份可能是11月末、12月初，隨著(zhù)CPI的由負轉正，市場(chǎng)對于上市公司盈利的預期將提升至年內的高點(diǎn)，從而形成對股指的正向“共振”，當然A股市場(chǎng)極大的不確定性也決定了這一時(shí)期也可能是股指形成轉折的“敏感時(shí)期”。(楚怡俊)