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　　既然國慶節后，A股市場(chǎng)上漲的動(dòng)力主要來(lái)自于海外股市、期市，隨著(zhù)美國、歐洲股市的持續下跌以及國際大宗商品期貨大幅回落，我們認為，2639點(diǎn)開(kāi)始的三段式反彈業(yè)已結束，3123點(diǎn)開(kāi)始調整與3478點(diǎn)至2639點(diǎn)是同級別，將向下首先考驗2700點(diǎn)附近的支撐。值得關(guān)注的是，前期A(yíng)股市場(chǎng)利好不斷，但最近利淡因素開(kāi)始增加。

　　首先、此前市場(chǎng)對一些國家發(fā)出的要退出寬松貨幣政策的聲音，似乎不太關(guān)注。隨著(zhù)8月24日，以色列央行宣布加息至0.75%；10月7日，澳大利亞央行將基準利率上調至3.25%；10月27日，印度央行將法定流動(dòng)率由此前的24%調升至25%，并將通脹預期從5%上調至6.5%；10月28日，挪威央行將指標利率上調至1.5%，成為歐洲第一個(gè)決定升息的央行，大家對此的態(tài)度開(kāi)始轉變。中國央行副行長(cháng)表示，將警惕和防范包括通貨膨脹在內的各種風(fēng)險。投資者十分關(guān)注中國的貨幣政策是否調整，并猜測誰(shuí)是下一個(gè)加息國。

　　第二、三季度美國經(jīng)濟數據低于預期。高盛將第三季度GDP增長(cháng)率預期從3%調降至2.7%。雖然美國9月月份耐用品訂單增長(cháng)1%，已連續四個(gè)月增長(cháng)。但經(jīng)季節性因素調整后，美國9月份新屋銷(xiāo)售年化月率下降3.6%，與上年同期相比，9月份新屋銷(xiāo)售下降7.8%。此外，調查顯示，2/3的美國成年人計劃縮減即將到來(lái)的假日消費，美國假日消費將繼續縮減。占美國名義GDP比重達71%的消費依然低迷，目前并未看到美國出現健康復蘇的跡象。

　　第三、截至10月27日，已披露季報的803家公司，占上市公司總數的48.5%。第三季度合計實(shí)現凈利潤843.7億元，除去上市新股，779家可比公司單季度完成凈利潤831.11億元，與第二季度的835.94億元相比微降0.58%。2009年一季度、二季度，上市公司凈利潤連續兩個(gè)季度大幅增長(cháng)。三季度，上市公司凈利潤與二季度凈利潤持平，這低于不少投資者的預期，可能預示著(zhù)季度凈利潤增長(cháng)的動(dòng)力下降。

　　第四、收緊流動(dòng)性的預期，對全球投資者產(chǎn)生很大的心理壓力，并引發(fā)美國、歐洲股市，以及國際原油、倫敦有色金屬、國際黃金、芝加哥農產(chǎn)品的大幅下跌。美元指數從74.94點(diǎn)開(kāi)始的回升，與以往最大的區別是，美元反彈得到歐美股市、國際大宗商品期貨走勢的反向確認。我們認為，美國、歐洲股市和國際大宗商品期貨已經(jīng)進(jìn)入調整，這次的調整是一般性調整，還是中期調整，取決于美元指數是否進(jìn)入中期反彈。目前看，美元指數進(jìn)入中期反彈的概率在增大。

　　第五、擔心創(chuàng )業(yè)板分流主板市場(chǎng)資金。目前很多投資者準備參與首批在創(chuàng )業(yè)板上市的28家公司操作，如果這28家公司受到熱捧，必然造成A股市場(chǎng)失血。一旦出現高開(kāi)低走，也將拖累其它中小市值的股票。如果它們高開(kāi)后維持在高價(jià)位，將繼續推高創(chuàng )業(yè)板IPO的首發(fā)市盈率。首批上市的28家公司共募集資金154.78323億元，超過(guò)光大證券的109.616億元。一旦創(chuàng )業(yè)板個(gè)股批量發(fā)行加快，無(wú)疑將加大A股市場(chǎng)的資金壓力。

　　第六、雖然9月份國內主要經(jīng)濟數據不錯，但自8月中旬以來(lái)，國內鋼材市場(chǎng)庫存不斷上升、需求低迷，仍未止住下滑趨勢。據不完全統計，主要城市螺紋鋼資源總量為387萬(wàn)噸，熱卷則達到360萬(wàn)噸的歷史最高水平。10月15日，鞍鋼股份、武鋼股份同時(shí)出臺11月價(jià)格政策，與寶鋼股份一樣也以大幅下調為主，幅度在300元至500元不等。一般情況下，鋼材價(jià)格的走勢是中國經(jīng)濟的晴雨表。國內鋼材價(jià)格的不斷回落，是否在提醒，未來(lái)半年國內經(jīng)濟并不像大家預期的那么好。

　　第七、全球型H1N1流感卷土重來(lái)，世衛組織日前預測全球80%人都會(huì )感染甲流。美國總統奧巴馬日前宣布美國進(jìn)入甲型H1N1流感全國緊急狀態(tài)；上周日本約1.4萬(wàn)所中小學(xué)校及保育機構因流感采取停學(xué)停課措施；近期，國內甲流病例也在急劇增加。甲型H1N1流感在威脅人類(lèi)生命健康的同時(shí)，也對正在復蘇的全球經(jīng)濟造成沖擊。世界銀行表示，根據打擊程度的不同，甲流可能造成的全球GDP損失范圍在0.7%至4.8%之間。目前A股市場(chǎng)對此似乎還沒(méi)有反應。（民族證券 徐一釘）