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　　近日，有消息說(shuō)，銷(xiāo)售電價(jià)上調和上網(wǎng)電價(jià)區域調整方案可能不久出臺。我們分析認為，銷(xiāo)售電價(jià)上調是大概率事件。

　　盡管中國的人均收入水平顯著(zhù)低于發(fā)達國家，因此相對于收入水平，目前我國的電價(jià)水平并不低，但是我們認為，電力的能源屬性決定了電價(jià)在全球范圍內的差價(jià)會(huì )逐步縮小，因為電價(jià)水平主要受制于燃料成本、環(huán)境成本、機組建造成本及人工費用等，而機組建造成本及人工費用在電力成本中所占比重并不高，這也決定了中國的電力成本與發(fā)達國家相比優(yōu)勢并不明顯。2008年國際能源署公布的20多個(gè)國家和地區的銷(xiāo)售電價(jià)數據表明，中國大陸地區的居民電價(jià)全球最低，工業(yè)電價(jià)水平也排在全球末4位。

　　電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)虧損，供電成本將向終端傳導。今年1-8月，電力行業(yè)利潤同比增長(cháng)194%，這主要是由于2008年兩次上調火電上網(wǎng)電價(jià)及2008年底以來(lái)電煤價(jià)格相對平穩，導致火電企業(yè)利潤大幅增長(cháng)所致。但是由于2008年第二次不對稱(chēng)調價(jià)已經(jīng)把成本滯留在電網(wǎng)企業(yè)環(huán)節，截至2009年9月，兩大電網(wǎng)公司全部虧損。前三季度，全國完成電網(wǎng)投資2193億元，同比增長(cháng)19%，全國完成電源投資1997億元，同比下降8%。電網(wǎng)公司的虧損與電網(wǎng)投資的高速增長(cháng)之間矛盾突出，我們認為，供電成本勢必要向終端傳導。

　　近期是銷(xiāo)售電價(jià)上調合適的時(shí)間窗口。9月，CPI同比增長(cháng)-0.8%，目前上調銷(xiāo)售電價(jià)，對CPI影響很小甚至有正面的積極影響；而在通脹預期有可能形成的2010年，大幅上調銷(xiāo)售電價(jià)可能會(huì )對通脹水平造成不良影響。

　　我們認為，近期，最遲在12月底之前銷(xiāo)售電價(jià)上調是大概率事件，可以關(guān)注文山電力、樂(lè )山電力等電網(wǎng)運營(yíng)企業(yè)。(宏源證券 王 靜 李 青 )