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　　指數的平穩走勢難掩板塊熱點(diǎn)的活躍，結構性牛市已經(jīng)得到確立，家電、汽車(chē)、食品飲料、醫藥等大消費類(lèi)板塊已經(jīng)先于大盤(pán)創(chuàng )出新高，B股板塊也出現井噴態(tài)勢。

　　我們認為，雖然大盤(pán)受到權重股的壓制走勢平穩，但是個(gè)股行情火爆，賺錢(qián)效應逐步擴散，結構性牛市有望轉化成全面牛市。銀行、地產(chǎn)等權重板塊經(jīng)過(guò)充分調整，有望帶領(lǐng)大盤(pán)沖擊3478點(diǎn)年內高點(diǎn)，從而實(shí)現熱點(diǎn)的全面活躍。

　　首先，宏觀(guān)經(jīng)濟整體向好，經(jīng)濟周期進(jìn)入V型反轉走勢高峰期。銀行、地產(chǎn)等權重股業(yè)績(jì)增長(cháng)有保障，向上突破只是時(shí)間早晚的問(wèn)題。從最新公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據看，年初以來(lái)實(shí)體經(jīng)濟V型回升的趨勢漸入高潮，2008年末開(kāi)始的經(jīng)濟、貨幣上升周期已進(jìn)入高峰區域。雖然出口目前仍處于復蘇初級階段，以投資主導的內需邊際拉動(dòng)效應出現衰減，但物價(jià)指標開(kāi)始進(jìn)入溫和上升周期，未來(lái)通脹壓力仍然不大。剔除季節因素，2500億元的新增信貸規模仍然十分可觀(guān)，以M1為代表的經(jīng)濟景氣度和流動(dòng)性指標出現大幅改善。

　　我們預測，四季度GDP增長(cháng)有望達到11%，與宏觀(guān)經(jīng)濟密切相關(guān)的銀行、地產(chǎn)景氣度也將同步上升。目前困擾銀行股的主要負面因素是資本金充足率，困擾地產(chǎn)的負面因素主要為二套房信貸優(yōu)惠政策的取消。從最新情況看，上述負面因素正在得到消化，因此從中期角度看，銀行、地產(chǎn)仍有較大的上漲空間。

　　其次，個(gè)股行情火爆催生賺錢(qián)效應，板塊輪動(dòng)促使大盤(pán)全面升溫。近期行情的主要特點(diǎn)是“下游熱、上游冷”，以家電、汽車(chē)為代表的下游消費板塊走勢強勁，而有色金屬、煤炭等上游行業(yè)走勢相對疲弱。下游消費品行業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)確定，在良好的年報業(yè)績(jì)預期下吸引了大量投資者買(mǎi)入；反觀(guān)上游行業(yè)，雖然大宗商品價(jià)格已經(jīng)大幅回升，企業(yè)的景氣度有所好轉，但是整體估值偏高，投資者大舉介入意愿不強。不過(guò)，隨著(zhù)美元持續貶值以及冬季用油高峰到來(lái)，以原油為代表的大宗商品價(jià)格仍然有望上漲，因此有色金屬、煤炭等上游投資品也存在較大的補漲機會(huì )。

　　第三，事件推動(dòng)題材股火爆，重組仍是年底題材股重頭戲。近期題材股表現火爆，我們認為事件推動(dòng)是表象，重組才是重頭戲。低碳經(jīng)濟、人民幣升值等熱點(diǎn)受到市場(chǎng)追捧，以龍凈環(huán)保等為代表的低碳經(jīng)濟板塊以及升值受益的B股板塊集體大幅上漲。此外，迪士尼、海南旅游島、濱海經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區等題材概念品種也有望反復活躍。不過(guò)，題材股雖熱鬧但很難持續，我們認為以資產(chǎn)注入為代表的重組股才是年底行情重頭戲，以大秦鐵路、長(cháng)安汽車(chē)、西飛國際為代表，上市公司頻頻發(fā)布公告宣布重組事宜，成為市場(chǎng)的又一投資方向�？傮w而言，在宏觀(guān)經(jīng)濟高增長(cháng)、低通脹的大背景下，市場(chǎng)熱點(diǎn)有望全面升溫，消費板塊一枝獨秀或演化為百花齊放。

　　因此，在資產(chǎn)配置方面，我們建議重點(diǎn)在以下三大行業(yè)板塊中考慮增倉：一是低碳經(jīng)濟板塊，投資催化效應時(shí)點(diǎn)日益臨近，重點(diǎn)關(guān)注電力節能的榮信股份，環(huán)保節能的龍凈環(huán)保，建筑節能的紅寶麗、煙臺萬(wàn)華、南玻A，電力設備的置信電氣；二是出口數據底部探明，我們期待11月進(jìn)出口同比增速大幅改善對出口相關(guān)板塊的刺激效應，加上近期BDI指數逐步走高，出口相關(guān)股票趨勢投資時(shí)機初步成熟，重點(diǎn)關(guān)注電子元器件行業(yè)的華微電子、萊寶高科，航運行業(yè)的長(cháng)航油運，化纖類(lèi)的華峰氨綸、山東海龍和澳揚科技；三是部分尚未充分炒作的消費類(lèi)公司，重點(diǎn)關(guān)注家電行業(yè)的華帝股份，食品飲料行業(yè)的五糧液、燕京啤酒，繼續看好商貿類(lèi)的重慶百貨、武漢中百。(長(cháng)城證券 張勇)