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　　本報訊 國泰君安證券2010年投資策略研討會(huì )于12月7日-8日在海南三亞舉行。國泰君安總經(jīng)濟師兼首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，經(jīng)濟危機還會(huì )有一個(gè)恢復過(guò)程，中國明年加息的可能性不大，將會(huì )繼續保持積極財政政策。

　　李迅雷認為，由于通脹比較溫和，而從信貸的規�？臻g來(lái)看，實(shí)際上不怎么寬松，另外還存在一個(gè)人民幣升值的預期因素，所以，如果穩妥判斷，中國明年上半年將不會(huì )加息，很可能明年全年也都不會(huì )加息。

　　李迅雷表示，在庫存投資與財政刺激政策的共同推動(dòng)下，美國經(jīng)濟從2009年3季度開(kāi)始反彈，這種反彈性增長(cháng)將可以持續到2010年上半年。而在2010年下半年，在財政政策刺激效果逐漸消退的背景下，經(jīng)濟可能仍處于結構性調整的過(guò)程之中�；�于對美國經(jīng)濟走勢的判斷，同時(shí)考慮到美日歐仍面臨通縮和GDP負增長(cháng)的局面，以美國為首的主要經(jīng)濟體目前的經(jīng)濟刺激政策(尤其貨幣政策)仍將維持2~3個(gè)季度。

　　李迅雷預計，2010年中國出口增速將達到10%左右，占全球出口的份額將上升到9.1%，從而進(jìn)入9%~12%瓶頸區域。從歷史經(jīng)驗來(lái)看，一國的出口份額向上很難突破這一區域�？梢耘袛嘣谥袊�出口份額在進(jìn)入頂部區域后，中國出口增長(cháng)的空間被大大壓縮了，出口在未來(lái)對中國經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用將會(huì )有一個(gè)較大的下降。

　　李迅雷認為，在出口增長(cháng)空間有限的情況下，中國的投資增速在中長(cháng)期也將回落。投資對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)不會(huì )再像上一輪那樣顯著(zhù)。2009年以來(lái)大規�；�礎設施建設的投資增長(cháng)也是很難持續的，因為這種增長(cháng)模式系統性地提高了經(jīng)濟增長(cháng)風(fēng)險，并將這種風(fēng)險轉移到商業(yè)銀行體系內。中國經(jīng)濟未來(lái)增長(cháng)的主要動(dòng)力將逐漸轉向消費，中國將會(huì )經(jīng)歷一個(gè)長(cháng)期的消費增長(cháng)和消費升級的過(guò)程。

　　李迅雷預計，2010年新增貸款額在7.6萬(wàn)億元左右。這一規模對應的新增貸款大約可以推動(dòng)25%~28%的城鎮固定資產(chǎn)投資增長(cháng)。隨著(zhù)高消費年齡段人口增長(cháng)向上拐點(diǎn)的到來(lái)，中國消費將向上躍遷一個(gè)臺階，2010年社會(huì )消費品零售總額實(shí)際增速將達15.3%，最終消費增速將達9%。2010年的GDP增長(cháng)速度將達到9.3%左右，消費對GDP的貢獻將上升至4.3%，投資的拉動(dòng)則下降至5%。

　　李迅雷預計，2010年CPI的增速為2.5~2.8%，PPI的增速為4%左右。綜合來(lái)看，中國經(jīng)濟在2010年將會(huì )繼續處于一個(gè)低通脹的復蘇進(jìn)程之中。人民幣升值已基本到位，人民幣兌美元匯率在未來(lái)一年不會(huì )出現大幅的升值，到2010年底大約會(huì )到6.7的水平。

　　李迅雷認為，積極財政政策在支出結構方面將向“調結構”轉變，預計2010年財政赤字規模接近1萬(wàn)億元。貨幣政策不會(huì )發(fā)生快速的轉變，操作手段仍以窗口指導和公開(kāi)市場(chǎng)操作為主。

　　人民幣升值已基本到位，人民幣兌美元匯率在未來(lái)一年內不會(huì )出現大幅的升值，到2010年底大約會(huì )到6.7的水平。（盧 榮）