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　　我們認為，雖然宏觀(guān)經(jīng)濟繼續穩步向好，但臨近年底擴容速率的加快，打亂了市場(chǎng)運行節奏，歲末這段時(shí)間大盤(pán)可能仍維持震蕩格局，滬指突破3478點(diǎn)的可能性已經(jīng)很小。

　　最新公布的11月經(jīng)濟數據基本符合市場(chǎng)預期，表明經(jīng)濟復蘇進(jìn)程穩定。數據顯示，11月份全國全社會(huì )用電量3283.88億千瓦時(shí)，環(huán)比增長(cháng)4.77%，同比增長(cháng)27.63%，同比增幅比10月份上升11.76個(gè)百分點(diǎn)，增速繼續加快，說(shuō)明工業(yè)生產(chǎn)特別是制造業(yè)生產(chǎn)情況恢復較好，企業(yè)經(jīng)濟效益將得到有效保證。另外，1-11月中央企業(yè)累計實(shí)現利潤7109.6億元，超過(guò)去年全年水平，同比增長(cháng)3.4%，這是今年以來(lái)央企實(shí)現利潤首次出現同比正增長(cháng)，表明經(jīng)濟運行正在保持良好的運行態(tài)勢。

　　從估值水平分析，目前大市值股票的估值仍然處在較低水平，或者說(shuō)是處在中國股市的價(jià)值中樞，大部分藍籌個(gè)股市盈率在20倍左右，銀行等品種的市盈率甚至只有10幾倍，低于發(fā)達國家平均估值水平。盡管一些中小市值個(gè)股市盈率已經(jīng)偏好，但我們認為整體泡沫仍在可承受的范圍之內。

　　我們簡(jiǎn)單統計了A股歷史上的月度走勢，數據顯示，每年的2、3、4月大多數出現上漲，11月上漲的概率也相對較大，12月則大多表現為震蕩整理，但平均漲幅也達到了3%。我們認為，雖然今年12月大盤(pán)走勢可能相對較弱，但投資者也不必過(guò)于擔憂(yōu)，明年初市場(chǎng)繼續上漲的可能性仍較大。

　　從風(fēng)格角度看，自2006年至今的近四年時(shí)間里，市場(chǎng)風(fēng)格曾在三個(gè)時(shí)間段里出現“二八現象”。當資金面比較充裕且小盤(pán)股相對大盤(pán)股估值溢價(jià)明顯偏高時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格往往會(huì )呈現“二八現象”；反之，則市場(chǎng)更傾向于偏好小盤(pán)股。目前來(lái)看，中小盤(pán)股相對大盤(pán)股估值溢價(jià)持續保持高位，已經(jīng)創(chuàng )出3年多來(lái)新高，顯示市場(chǎng)風(fēng)格切換的窗口越來(lái)越近，未來(lái)行情轉向大盤(pán)股是大概率事件。

　　不過(guò)，由于短期市場(chǎng)資金并不支持大盤(pán)股出現持續強勢行情，大盤(pán)指標股難以有效啟動(dòng)，我們認為真正加速上漲走勢可能要到明年一季度。因此在投資機會(huì )上，建議投資者在關(guān)注階段性熱點(diǎn)如大消費等周期性板塊的同時(shí)，也逐步加大配置金融、石化、鋼鐵、農業(yè)、汽車(chē)等權重板塊。(銀泰證券)