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　　2009年步履匆匆，沒(méi)有了2008年跌入谷底的凄風(fēng)冷雨，2009年的理財市場(chǎng)可謂是春潮涌動(dòng)：黃金“破千”，大宗商品走牛；股市一路上攻，滬深大盤(pán)指數接近翻番；基金大擴容，指數基金風(fēng)光十足……在市場(chǎng)的牛熊交替中，個(gè)人投資者的投資理念日趨成熟。

　　2009中國散戶(hù)調查報告

　　六成散戶(hù)今年賺錢(qián)了

　　據《上海證券報》報道，《2009年中國散戶(hù)投資者調查報告》顯示，有61.3%的散戶(hù)在2009年炒股賺了錢(qián)，大約6.2%的散戶(hù)年內贏(yíng)利在100%以上。調查數據同時(shí)顯示20.1%的散戶(hù)同期炒股出現了虧損。

　　隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)快速發(fā)展，投資者的規模日益壯大，資本市場(chǎng)成為廣大人民群眾財富管理的重要平臺。截至12月11日，滬深兩市共有A股賬戶(hù)1.37億戶(hù)，B股賬戶(hù)245.86萬(wàn)戶(hù)；基金投資賬戶(hù)超過(guò)1.8億戶(hù)，開(kāi)戶(hù)的投資者中絕大多數為中小散戶(hù)。

　　和瑞網(wǎng)市場(chǎng)研究人員通過(guò)調查數據分析了散戶(hù)的群體特征：年齡多在25至45歲之間，男性居多；學(xué)歷以本科和專(zhuān)科居多；主要在企事業(yè)單位工作，普通員工居多；個(gè)人和家庭收入一般，甚至偏低；三分之二的散戶(hù)資金量在10萬(wàn)元以下，資金主要來(lái)源是銀行存款和日常結余。

　　該調查通過(guò)在線(xiàn)方式進(jìn)行調查，累計吸引了大約270萬(wàn)散戶(hù)的關(guān)注，大部分散戶(hù)已經(jīng)放棄股市暴富想法。60.5%的散戶(hù)表示投資股市的目的是為了賺取比銀行利息更高的收益；想賺快錢(qián)的散戶(hù)比例只有30.1%。

　　散戶(hù)在投資決策過(guò)程中不但考慮投資回報率的高低，也會(huì )在相當程度上關(guān)注投資風(fēng)險，接受投資者風(fēng)險教育。聽(tīng)信、盲從傳聞和跟風(fēng)操作的少了，接近63%的散戶(hù)在投資決策前自己要認真分析上市公司相關(guān)信息。當然大盤(pán)走勢仍然是散戶(hù)決定投資與否最主要的因素。

　　在操作策略上，61.9%的散戶(hù)會(huì )使用止損策略。而采取“逢低買(mǎi)入，中期持有”策略的散戶(hù)遠多于采用“快進(jìn)快出，短線(xiàn)操作”的散戶(hù)。

　　散戶(hù)普遍認同創(chuàng )業(yè)板的高風(fēng)險。目前散戶(hù)對創(chuàng )業(yè)板的投資意愿不高，68.8%的散戶(hù)表示短期內不會(huì )參與。

　　85.4%的散戶(hù)主要是通過(guò)網(wǎng)絡(luò )下單買(mǎi)賣(mài)股票，還有14.3%的散戶(hù)使用了手機炒股，僅有11.8%的散戶(hù)還會(huì )去券商營(yíng)業(yè)部下單。

　　本次調查發(fā)現散戶(hù)對券商服務(wù)滿(mǎn)意度評價(jià)并不高。在5分制的滿(mǎn)意度評價(jià)中，得分最高的只有3.02分，平均分為2.69分。散戶(hù)希望券商能夠關(guān)注和重視散戶(hù)的需求，在“服務(wù)態(tài)度、內容和質(zhì)量”、“交易傭金和費用優(yōu)惠”、“培訓與互動(dòng)”、“軟件和操作”、“安全與風(fēng)險”等方面不斷改進(jìn)工作，進(jìn)而提高客戶(hù)滿(mǎn)意度，增強券商的競爭力。

　　基金大擴容指基閃閃亮

　　2009年股市走牛迎來(lái)了基金大擴容，據Wind資訊統計，截至12月15日，今年已有116只新基金成立，總共募集資金達3209億元，其中股票型基金占據多數，共有69只。

　　指數型基金迎來(lái)大發(fā)展，募集規模前十的基金中，指數型基金占有六席。

　　2009年，基金界的時(shí)尚標簽無(wú)疑是指數基金。指數基金的發(fā)行速度已經(jīng)遠遠刷新了往年的“九月一發(fā)”，熱鬧時(shí)甚至達到“一月九發(fā)”，可謂盛況空前。指數化投資從大公司向中小公司蔓延，從A股基金向QDII蔓延。

　　據統計，2009年初至今，共有28只指數基金發(fā)行。而2005年至2008年這四年間累計發(fā)行的指數基金不過(guò)才11只。2009年，指數基金突然大放異彩，在上半年指數基金投資收益持續領(lǐng)先的帶動(dòng)下，指數基金越發(fā)越熱。

　　“賺錢(qián)效應”被普遍認為是引領(lǐng)指數型基金大擴容的最大原因。從指數觸底反彈之后，大部分的投資者投資收益在一二季度嚴重落后于指數型基金。

　　在2007年的單邊牛市中，絕大多數主動(dòng)型基金費盡九牛二虎之力卻跑不過(guò)“以逸待勞”的指數基金，因此，當站在1664點(diǎn)的地板上時(shí)，基金公司與監管部門(mén)一個(gè)共同的反應就是：發(fā)指數基金。

　　很多公司在推銷(xiāo)指數基金時(shí)說(shuō)辭相似，大體為海外市場(chǎng)十幾年的數據統計下來(lái)發(fā)現主動(dòng)型基金跑不贏(yíng)指數基金。巴菲特的語(yǔ)錄也常常在發(fā)行期被搬出來(lái)：“不買(mǎi)指數基金是你的錯”——搞得投資者們都不好意思一錯再錯。

　　不過(guò)，在中國，指數基金是否真的能戰勝主動(dòng)型基金？由于大部分指數基金是在2006年成立的，選取2007年初至2008年底成立的136只股票型基金的業(yè)績(jì)數據來(lái)觀(guān)察，結果前30名沒(méi)有指數基金。

　　指數基金的成敗還需時(shí)間驗證。

　　流動(dòng)性泛濫催生商品牛市

　　2009年推升商品價(jià)格的主要力量不是供求，而是資金。2009年，充足的流動(dòng)性不僅推動(dòng)全球股市上揚，還造出了一個(gè)商品牛市。

　　2008年底以來(lái)，各國央行釋放出大量的流動(dòng)性，不僅推動(dòng)全球股市的上揚，還使得商品價(jià)格實(shí)際的情況甚至超出了年初最為激進(jìn)的預測。在基本面仍處于供過(guò)于求的情況下，商品期貨價(jià)格卻呈現整體大幅走高的態(tài)勢。如果以目前的價(jià)格與年初相比，原油、銅等商品的漲幅超過(guò)100%;黃金、白糖等品種甚至創(chuàng )出歷史新高。

　　英國標準銀行近期的報告也指出，利率偏低引致資本市場(chǎng)流動(dòng)性充足，在這種環(huán)境下商品價(jià)格得益于充足的流動(dòng)性而上漲。

　　就中國的商品期貨市場(chǎng)而言，今年幾乎所有活躍品種的成交量和持倉量都創(chuàng )出了歷史紀錄。

　　流動(dòng)性泛濫導致的商品牛市終不可能長(cháng)久，目前的商品市場(chǎng)在“以空間換時(shí)間”——價(jià)格提前上漲，然后在高位震蕩，等待基本面的好轉。

　　創(chuàng )業(yè)板十年圓夢(mèng)開(kāi)市遭爆炒

　　1998年，全國政協(xié)九屆一次會(huì )議。成思危代表民建中央提出的一份提案，打開(kāi)了我國籌備設立創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)之門(mén)。

　　討論十余年，籌備十余年，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)終于在2009年登臺亮相。首批28家上市公司于10月30日開(kāi)始正式掛牌交易。

　　創(chuàng )業(yè)板，深交所給出的定義是為了適應自主創(chuàng )新企業(yè)及其他成長(cháng)型創(chuàng )業(yè)企業(yè)發(fā)展需要而設立的市場(chǎng)。

　　盡管監管層防微杜漸，但仍未能完全避免創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市即遭爆炒的情況發(fā)生。就在發(fā)行市盈率普遍偏高的質(zhì)疑聲中，28家上市公司首日收盤(pán)卻又出現翻倍漲幅，更多的億萬(wàn)富豪也由此誕生。

　　創(chuàng )業(yè)板并沒(méi)有出現中小企業(yè)板開(kāi)市之初高開(kāi)低走的走勢。反而在調整幾個(gè)交易日后，再次出現強勁反彈，不僅多只個(gè)股股價(jià)已高于上市首日收盤(pán)價(jià)，如吉峰農機、大禹節水等股價(jià)甚至連創(chuàng )歷史新高。

　　據統計，創(chuàng )業(yè)板“滿(mǎn)月”時(shí)，對應的靜態(tài)市盈率為118倍，動(dòng)態(tài)市盈率約91倍。在股價(jià)已透支未來(lái)兩三年成長(cháng)性的背景下，多數創(chuàng )業(yè)板公司具有較大的估值風(fēng)險，尤其是隨著(zhù)市場(chǎng)的逐步擴容，創(chuàng )業(yè)板的估值標準將更加清晰和理性，未來(lái)整體價(jià)值回歸和分化也將不可避免。

　　成思危最近也公開(kāi)指出，由于創(chuàng )業(yè)板剛開(kāi)市，整體規模較小而出現了被爆炒現象，從而導致一些上市公司的估值過(guò)高。

　　打新盛宴飆起百倍“市夢(mèng)率”發(fā)行價(jià)

　　自從7月10日桂林三金和萬(wàn)馬電纜上市掛牌以來(lái)，新股發(fā)行制度改革實(shí)施快半年了，打新暴利依舊，居民儲蓄不斷涌向股市以博取至少高于存款利率的收益。

　　考慮到中國經(jīng)濟表現出的通脹趨勢和海內外的人民幣升值預期，以及低利率政策，那么居民儲蓄存款在股市中的利差交易趨勢是不難理解的。

　　可以說(shuō)新股發(fā)行制度的改革目的在于改變二級市場(chǎng)和一級市場(chǎng)的高價(jià)差，但該項制度的改革難以改變低利率帶給人們的逐利動(dòng)力，于是打新依然狂熱。

　　新股發(fā)行制度改革后，一級市場(chǎng)的發(fā)行市盈率屢創(chuàng )新高，主板市場(chǎng)的發(fā)行市盈率動(dòng)輒四五十倍，比二級市場(chǎng)的平均市盈率還高出二十倍。12月16日發(fā)行的8只創(chuàng )業(yè)板新股中，有兩只發(fā)行市盈率超過(guò)百倍。如此高的發(fā)行市盈率雖屢遭人們非議，被人們戲稱(chēng)為“市夢(mèng)率”發(fā)行。高高在上的發(fā)行價(jià)擋不住投資者的申購熱潮，數千億元的龐大申購資金希望在一級市場(chǎng)分得一杯羹。

　　近日，招商證券的破發(fā)給一級市場(chǎng)申購敲響了警鐘，16日，中國重工上市的首日漲幅也僅有15%。也許不久，過(guò)高的一級市場(chǎng)發(fā)行價(jià)會(huì )帶來(lái)新股上市首日破發(fā)，打新也會(huì )有風(fēng)險。專(zhuān)業(yè)人士認為，如果首日破發(fā)，也許能更好地證明新股發(fā)行制度改革的市場(chǎng)化本意。