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　　展望未來(lái)是股市的特征。如今，“兩會(huì )”順利閉幕，會(huì )上諸多關(guān)于經(jīng)濟方面的觀(guān)點(diǎn)受到廣泛關(guān)注，結合這些，本期《基金周刊》對“兩會(huì )”后的A股市場(chǎng)走勢做一個(gè)分析，以饗投資者。

　　繼續調控成定局？

　　如果說(shuō)，除了“兩會(huì )”以外，上周還有什么重大消息，那就非2月份主要宏觀(guān)經(jīng)濟數據莫屬，而上周的宏觀(guān)經(jīng)濟數據和“兩會(huì )”的最新消息都讓業(yè)內覺(jué)得，政策繼續調控的情勢難以更改。

　　申萬(wàn)巴黎基金最新預計在3月份，央行還會(huì )再次上調存款準備金以壓制季度末的銀行放貸沖動(dòng)，而在馬來(lái)西亞上月加息為新興市場(chǎng)加息拉開(kāi)序幕后，中國的加息可能在4月份啟動(dòng)，整個(gè)二季度或加息兩次54個(gè)基點(diǎn)。

　　而作為工業(yè)的重要下游需求，固定資產(chǎn)部分需求明顯在下降，而工業(yè)生產(chǎn)還維持在高位，這是由于1-2月份出口的強勁增長(cháng)，從而拉動(dòng)了中國的工業(yè)生產(chǎn)，這樣的趨勢能否維持，基金經(jīng)理比較謹慎。

　　因此，大多數基金認為，從中短期來(lái)看，A股市場(chǎng)難以走出震蕩行情，當前的經(jīng)濟形勢下，如果通脹壓力繼續擴大，必然迎來(lái)更大的宏觀(guān)調控，雖然，當前的A股市場(chǎng)已經(jīng)部分地反映了這一點(diǎn)，但宏觀(guān)調控加大還是會(huì )對市場(chǎng)造成壓力。

　　市場(chǎng)風(fēng)格轉換前景迷離

　　而對于市場(chǎng)討論已久的大小盤(pán)風(fēng)格轉換問(wèn)題，基金經(jīng)理們的分歧非常大。一些人認為，風(fēng)格轉換的背后是行業(yè)轉換，小盤(pán)背后是消費、科技和重組股，大盤(pán)背后是金融地產(chǎn)和能源、原材料等周期股。

　　因此，大小盤(pán)風(fēng)格成功轉換，需要另外一些誘發(fā)條件：一是兩類(lèi)風(fēng)格的估值水平或風(fēng)險收益比的差異達到一定程度；二是需要政策、經(jīng)濟環(huán)境或超預期業(yè)績(jì)增長(cháng)等基本面的配合。2009年4季度至今，市場(chǎng)風(fēng)格未能成功切換，主要原因在于市場(chǎng)正處于刺激政策退出期，金融地產(chǎn)等周期股對刺激政策退出比較敏感，也就是政策環(huán)境不配合。

　　但是，展望未來(lái)，行業(yè)的看法則明顯分成兩端，唯一可以肯定的是，這點(diǎn)短期看很難。

　　房地產(chǎn)投資會(huì )有新動(dòng)向？

　　對于投資者普遍擔憂(yōu)的房地產(chǎn)板塊，國投瑞銀的基金經(jīng)理馬少章認為，住房兼具消費和投資雙重屬性，居民收入水平、家庭財富是催生住房消費升級和房地產(chǎn)投資的關(guān)鍵因素。一線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的驅動(dòng)力以居民住房消費升級轉向房地產(chǎn)投資主導，一線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)正失去行業(yè)代表性，二、三線(xiàn)城市正接力一線(xiàn)城市延續行業(yè)景氣。

　　而做出這一判斷有三個(gè)理由：首先，一線(xiàn)城市成交面積占全國總成交面積的比重已從2004年的21%下降到2009年的11%，成交金額占比也從2004年的42%大幅下降至2009年的27%。其次，一線(xiàn)城市人口僅僅占全國城鎮人口3.2%，而二、三線(xiàn)城市人口占全國城鎮人口的80%。第三，目前二、三線(xiàn)城市仍處于自主和改善需求釋放階段，投資占比很低，價(jià)格相對合理。從產(chǎn)業(yè)資本的投資動(dòng)向看，最新消息顯示，截至3月10日，滬深兩市34家已經(jīng)公布年報的房地產(chǎn)上市公司，幾乎無(wú)一例外地都提出要加大二、三線(xiàn)城市的投資力度，并開(kāi)始付諸行動(dòng)，未來(lái)二三線(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍有很大發(fā)展空間。

　　而因此，房地產(chǎn)投資或許不會(huì )那么差，經(jīng)濟二次探底的擔憂(yōu)似乎也不用那么沉重。(記者 弘文)