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　　滬深300股指期貨出生兩天的走勢結果，無(wú)疑給長(cháng)期處于多頭思維的投資者們潑了一瓢冷水：首日，股指期貨4和約均為高開(kāi)低走，現貨市場(chǎng)上的滬深300指數與上證指數分別小跌1.13%和1.10%；昨日，股指期貨4和約順勢低開(kāi)低走，并顯示出其強大的做空動(dòng)能，紛紛走低；現貨市場(chǎng)上，昨日滬深300指數與上證指數分別暴跌5.36%和4.79%，其中上證指數狂跌150點(diǎn)，跌破3000點(diǎn)整數大關(guān)，并創(chuàng )出自2009年9月以來(lái)近8個(gè)月的最大單日跌幅。由于期貨和現貨間的跨市場(chǎng)套利機會(huì )涌現，兩天以來(lái)首次“嘗鮮”的少數投資者們盈多虧少，但未能參與股指期貨的現貨投資者們卻損失慘重！

　　就交易體制而言，始自4月16日的股指期貨，從此拉開(kāi)了中國股市既能做多亦能做空的雙邊機制序幕。序幕一開(kāi)，就開(kāi)始對此前人們只能買(mǎi)進(jìn)才能賺錢(qián)的市場(chǎng)盈利模式進(jìn)行著(zhù)強有力地糾編。股指期貨的引入在開(kāi)始改變著(zhù)、突破著(zhù)我們過(guò)往的傳統投資觀(guān)念，改“捂”為“變”，勢在必然！

　　特別要說(shuō)明的是，參與中國股指期貨市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)數不足萬(wàn)人，而且主要是以“國內商品期貨高手”為主的自然人居多。因此，首日4大和約的大幅高開(kāi)升水，并不能真正體現期貨的價(jià)格發(fā)現功能，至多表明的是這些少數自然人高手或私募基金經(jīng)理人的觀(guān)點(diǎn)。畢竟，以公募基金為首的“國家隊”目前還未出現在股指期貨這個(gè)新戰場(chǎng)上。

　　4月16日，滬深300指數期貨各和約掛出，參與股指期貨交易的賬戶(hù)僅為5154個(gè)。從首日大多做短線(xiàn)，持倉量少等交易情況分析，“嘗鮮”者更多的是抱著(zhù)用一手或二手“試一試，賺幾個(gè)點(diǎn)”的心態(tài)參與操作，或者說(shuō)是抱著(zhù)一種跟風(fēng)、投機、學(xué)習、嘗試的心態(tài)實(shí)施交易。而期現貨市場(chǎng)套利機會(huì )的出現，讓部分高手們聞到了做空可以賺錢(qián)的味道。做空賺錢(qián)、零和游戲及杠桿放大效應，再次強化了眾多跟風(fēng)投機者的信心，直接導致了昨日股指期貨各合約的大幅下挫。當然，近期高盛集團“欺詐門(mén)”事件及其一直做多的有色金屬等大宗商品的大跌及海外股市的調整，也十分有利于做空者。尤其是股指期貨上市首日和次日，中國內地針對房地產(chǎn)過(guò)熱出臺了一次比一次更嚴厲的調控措施。A股市場(chǎng)上，權重最大的地產(chǎn)股和銀行股不得不大幅下跌。這同樣有利于做空者們獲利�！皣L鮮”者們不僅受到市場(chǎng)先生此情緒的感染，而且進(jìn)一步抱定了他們做空期指的決心。滬深大盤(pán)昨日綠油油一片，成為順勢而為的一種邏輯與必然。

　　或許由于參與人數的范圍還較窄，參與的資金量仍較小，中國新生的股指期貨在一定程度上多少還是加深了A股現貨市場(chǎng)的波動(dòng)。因此，股指期貨的推出并未充分顯示其減震之功效。不過(guò)，筆者深信，一旦套保、套利等機構主流資金不久的將來(lái)介入其中，那些質(zhì)地優(yōu)良的成份股必將成為主流資金追逐的主要投資目標。到時(shí)，良幣就會(huì )自動(dòng)驅劣幣，市場(chǎng)估值自然就會(huì )更趨合理，市場(chǎng)也會(huì )更加有效率。(馬方業(yè))