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　　本報訊 中國人民銀行2日出人意料地宣布調高存款準備金率50個(gè)基點(diǎn)。美銀美林、野村國際以及摩根士丹利三大投資銀行的經(jīng)濟學(xué)家們一致認為，該項政策銀根收緊效果不明顯，也不會(huì )對銀行的信貸能力造成實(shí)際影響，但能在短期內淡化加息預期，并預計央行在年內還將多次上調存款準備金率，以有效管理市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　美林：對銀行信貸影響有限

　　美銀美林亞太區經(jīng)濟學(xué)家陸挺表示，此次央行提高存款準備金率是因為未來(lái)3個(gè)月將有1.3萬(wàn)億元央行票據到期，人民幣升值預期也可能導致大量熱錢(qián)流入。

　　陸挺認為，此次央行上調存款準備金率并不是政府收緊銀根的措施，對銀行信貸、貨幣市場(chǎng)利率、債券孳息率及股市的影響有限。他表示，此次上調存款準備金率相當于央行發(fā)行2500億元央行票據，兩者的區別只在于前者利率更低，因為央行給予存款準備金的利率是1.62%，而最新的一年期和三年期央行票據的利率則分別是1.93%和2.74%。

　　陸挺認為，上調存款準備金率顯示出央行近期內并不希望采取加息措施。他預計央行上半年的貨幣政策將以數量控制為主，比如采取調高存款準備金率以及控制銀行信貸等措施，他同時(shí)預計央行今年還將上調存款準備金率兩次，每次50個(gè)基點(diǎn)，全年將共提高250個(gè)基點(diǎn)。此外他還表示，央行將可能采取不對稱(chēng)加息的措施，即存款利率上調27個(gè)基點(diǎn)，貸款利率上調18個(gè)基點(diǎn)，預計第一次加息最快將在今年第四季度。

　　野村：降低5月加息預期

　　野村證券中國區首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春則認為，此次調整有助于從銀行系統回收過(guò)剩的流動(dòng)性，但對貸款增長(cháng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響，因為央行和銀監會(huì )早已設下今年貸款總量控制在7.5萬(wàn)億元這一目標。

　　孫明春認為，此次存款準備金率的上調將降低央行5月加息的預期。不過(guò)，由于預計5月CPI或將超過(guò)3%，因此預計央行將至少在6月前加息27個(gè)基點(diǎn)，并在今年下半年加息2次，以避免實(shí)際存款利率為負。此外他還預計，今年三季度央行還將再次上調存款準備金率。

　　大摩：比央票更具成本效益

　　摩根士丹利認為，雖然中國央行在過(guò)去10周已通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作成功回收過(guò)剩的市場(chǎng)流動(dòng)性達1.1萬(wàn)億元，相當于3次分別提高存款準備金率50個(gè)基點(diǎn)。但人民幣升值預期加大導致熱錢(qián)大量流入，而單一的公開(kāi)市場(chǎng)操作或許并不足以應付持續增加的流動(dòng)性管理壓力，因此央行采取上調存款準備金率這一政策。

　　摩根士丹利認為，對央行而言，上調存款準備金率比公開(kāi)市場(chǎng)操作將更具有成本效益。因為央行給予存款準備金的利率是1.62%，而一年期的央行票據利率則為1.93%。

　　摩根士丹利表示，此次上調存款準備金率是央行正在進(jìn)行的市場(chǎng)流動(dòng)性管理的一部分，雖然比公開(kāi)市場(chǎng)操作具備更強的標題效應，但并不會(huì )影響銀行在貸款額度內擴大放貸的能力。預計央行今年還將采取上調存款準備金率的方式管理市場(chǎng)流動(dòng)性，預計下次上調將在6月前。此外，摩根士丹利還預計，人民幣升值步伐或在夏天啟動(dòng)。(徐 歡)