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　　發(fā)掘未來(lái)的潛力板塊成為機構與散戶(hù)投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)

　　隨著(zhù)基金二季報披露完畢，針對基金二季報的深度分析報告也相繼出爐。來(lái)自各家機構的分析顯示，基金公司截至二季末的股票倉位已逼近歷史高點(diǎn)，尤其是金融、地產(chǎn)超配比例明顯。分析認為，下一階段基金獲取超額收益的秘訣將在于板塊的風(fēng)格輪動(dòng)，發(fā)掘未來(lái)的潛力板塊成為機構與散戶(hù)投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　基金倉位接近歷史高點(diǎn)

　　基金二季報留給投資者的最突出印象是高倉位。由此帶來(lái)的后果則是喜憂(yōu)參半：喜的是這表明基金投資者對宏觀(guān)經(jīng)濟及股市走勢仍然非常樂(lè )觀(guān)；憂(yōu)的是在許多基金的股票持倉已經(jīng)接近極限高位的情況下，未來(lái)的加倉空間也已非常小，市場(chǎng)未來(lái)的推漲動(dòng)力將來(lái)自何方？

　　據聯(lián)合證券分析師冶小梅統計，過(guò)去22個(gè)季度股票型基金的平均股票倉位75.24%，最高倉位84.06%出現在2007年三季度。今年二季度末股票倉位83.87%，已經(jīng)逼近歷史最高。同樣，混合型基金過(guò)去22個(gè)季度的平均股票倉位為66.13%，歷史最高倉位為76.11%，2009年二季度末的倉位水平75.58%，也逼近歷史最高水平。

　　其中，大基金公司的倉位比平均水平還要高。據安信證券任瞳分析，大公司平均倉位是84.64%，比股票方向基金整體82.34%的倉位水平要高；小公司平均倉位80.13%，低于整體水平。單從數據上來(lái)看大公司對市場(chǎng)的態(tài)度比小公司更為積極更為樂(lè )觀(guān)。

　　因此，冶小梅認為，目前股票方向基金的倉位水平繼續上調的空間非常有限�；�金群體在可支配現金極為有限且投資集中度又在歷史高位的情況下，倘若市場(chǎng)不發(fā)生重大調整，要賺取超額收益基金可能將更重視板塊間的相對收益。

　　金融地產(chǎn)普遍超配

　　二季度是基金倉位快速提升的過(guò)程，主動(dòng)開(kāi)放式股票型基金和混合型基金的股票資產(chǎn)配置比例都較上季提高了約6個(gè)百分點(diǎn)�；�金的逐漸加倉也帶來(lái)了相關(guān)行業(yè)的快速上漲。

　　據任瞳統計，2009年二季度末，基金重點(diǎn)配置的五大行業(yè)分別為：金融保險業(yè)、房地產(chǎn)、機械設備、采掘業(yè)和金屬非金屬。從市場(chǎng)標準配置來(lái)看，金融保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)均超配5個(gè)百分點(diǎn)左右。這顯然與基金在投資策略上高調唱多金融地產(chǎn)等資產(chǎn)類(lèi)題材相一致。

　　二季度市場(chǎng)表現最好的金融、保險板塊漲幅達34.5%，房地產(chǎn)板塊漲幅為42.02%，遠遠超出上證綜指二季度漲幅。

　　根據冶小梅提供的數據，金融保險與房地產(chǎn)這兩個(gè)行業(yè)在2009年二季度末相對市場(chǎng)自然權重超配程度是自2004年以來(lái)的最高水平，其中，金融保險超配7.54個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)超配3.56個(gè)百分點(diǎn)。交運倉儲業(yè)是歷史相對當期行業(yè)自然權重低配程度最高的。她認為，目前的整個(gè)基金行業(yè)個(gè)股投資集中度在歷史中上水平，羊群效應突出。

　　渤海證券分析師章輝、徐莉莉則認為，基金超越標準配置的行業(yè)則是金融、保險業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采掘業(yè)和食品飲料業(yè)，可見(jiàn)資產(chǎn)重估和消費板塊是近期基金投資的重點(diǎn)。

　　各家基金的二季報也證實(shí)了這一點(diǎn)。在本輪行情中股票方向基金產(chǎn)品整體表現較好的廣發(fā)基金二季報顯示，廣發(fā)系的加倉重點(diǎn)正是浦發(fā)銀行、保利地產(chǎn)等金融、地產(chǎn)類(lèi)個(gè)股。銀華價(jià)值優(yōu)選基金表示，按照行業(yè)景氣度提升、估值較低的選股原則，二季度重點(diǎn)配置了金融、汽車(chē)、地產(chǎn)等行業(yè)并主要采取了持股策略。