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　　股指近期的劇烈震蕩，正應了諸多基金在三季度策略中的表述：股指將震蕩上行。多家基金在策略報告中指出，由于企業(yè)盈利的速度滯后于市場(chǎng)估值的提升，加上貨幣政策可能在三季度微調，將會(huì )影響行情的發(fā)展，但在流動(dòng)性充裕沒(méi)有根本性改變的情況下，股指仍將會(huì )呈現震蕩中上揚的勢頭。而在這種判斷下，基金之間的投資策略也出現了細微差別。

　　后市謹慎樂(lè )觀(guān)

　　市場(chǎng)上半年的強勁反彈令泡沫論再起，但在基金經(jīng)理的眼里，市場(chǎng)雖然存在一定的估值壓力，但在經(jīng)濟復蘇形勢漸漸明朗和充裕資金的維持下，并不會(huì )立即出現大幅度的調整。

　　寶盈基金指出，下半年工業(yè)利潤增速和上市公司業(yè)績(jì)會(huì )適當回落，但三季度工業(yè)利潤增速回落幅度不會(huì )太大。由于實(shí)際低利率、勞動(dòng)力成本低，上市公司凈利潤增速會(huì )下滑，不過(guò)加上投資收益，利潤增速下滑幅度有限。因此，從市場(chǎng)估值上來(lái)看，寶盈基金認為大盤(pán)將在震蕩中上行，績(jì)優(yōu)股的價(jià)值將凸顯。

　　上投摩根則表示，下半年宏觀(guān)財政和貨幣寬松政策不會(huì )發(fā)生根本改變，出口環(huán)比和企業(yè)盈利同比均會(huì )好轉，企業(yè)盈利層面，目前代表企業(yè)微觀(guān)活動(dòng)的發(fā)電量水平已經(jīng)開(kāi)始上行，工業(yè)企業(yè)利潤在下半年有望好轉，但好轉的程度還存在分歧，需要結合發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟恢復程度才能判斷。如果市場(chǎng)資金維持寬松局面，而股票供給增加，市場(chǎng)下半年波動(dòng)將會(huì )有所加大。

　　而某基金經(jīng)理則認為，從近期政府表態(tài)來(lái)看，保增長(cháng)依然是首要任務(wù)，寬松貨幣政策在三季度仍將延續。對于A(yíng)股而言，當前流動(dòng)性充裕是最重要的支撐因素，這也意味著(zhù)A股趨勢短期不會(huì )轉向。

　　策略出現差異

　　雖然對后市保持謹慎樂(lè )觀(guān)，但基金對后市的投資主線(xiàn)還是出現了細微的差別。在一窩蜂地狂購金融、地產(chǎn)之后，一些基金的目光投向了其他與經(jīng)濟復蘇密切相關(guān)的領(lǐng)域。

　　中�；�金認為，三季度后更多需關(guān)注出口情況。中國6月PMI數據中，今年以來(lái)出口同比值首次轉正，部分行業(yè)訂單增加。在傳統的出口淡季，制造業(yè)出口情況已經(jīng)轉暖，出口緩慢復蘇得以企盼。

　　據此，中�；�金建議，投資者關(guān)注的視野擴大到出口受益行業(yè)，如汽車(chē)零配件、輕工制造、電子產(chǎn)品、紡織服裝、家具和港口航運；同時(shí)尋找估值洼地，選擇業(yè)績(jì)好轉的低估值品種增加配置，如鋼鐵、化工、交通運輸、家用電器、建筑隧道等。

　　而寶盈基金則將目光投向了績(jì)優(yōu)股。寶盈基金指出，尤其是隨著(zhù)中期業(yè)績(jì)披露，應將注意力更多地集中到優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績(jì)表現上來(lái)。建議投資者超配機械、旅游等穩定增長(cháng)的消費類(lèi)行業(yè)以及石化能源等行業(yè)，并在三季度末期關(guān)注鋼鐵、有色、石化等周期性行業(yè)。 (李良)