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　　在指數不斷創(chuàng )出新高的過(guò)程中，市場(chǎng)風(fēng)險也逐漸積累。各基金公司更是聞風(fēng)而動(dòng)，繼上一周的監測期后，再次采取大幅減倉策略。

　　7月29日，在空方力量的作用下，午后市場(chǎng)出現本輪上漲以來(lái)最慘烈的一次暴跌，上證指數跌幅一度超過(guò)7%，最終以下跌5%報收。

　　繼續大幅減倉

　　近期基金的持續減倉已經(jīng)為調整的爆發(fā)埋下了伏筆�！锻顿Y者報》數據研究部監測的數據顯示，7月22日至7月27日，偏股型基金繼續大幅減倉。

　　截至7月27日，列入監測的141只股票型基金平均倉位為70%，與上期相比下降8個(gè)百分點(diǎn)，有55只基金進(jìn)行了減倉操作，僅3只基金加倉。

　　其中減倉最多的10只基金分別是：華夏成長(cháng)、大成價(jià)值增長(cháng)、易方達積極成長(cháng)、華安創(chuàng )新、海富通風(fēng)格優(yōu)勢、博時(shí)精選、嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、富國天博創(chuàng )新主題、東吳價(jià)值成長(cháng)、工銀瑞信穩健成長(cháng)。

　　在市場(chǎng)風(fēng)險不斷累積的背景下，依然有3只基金大膽加倉。加倉幅度最大的是博時(shí)主題行業(yè)基金，在5個(gè)交易日中約加倉10個(gè)百分點(diǎn)，其他兩只分別是東方策略成長(cháng)和南方盛元紅利，均加倉兩個(gè)百分點(diǎn)。

　　列入監測的117只混合型基金減倉幅度更大，平均倉位減至56%，與上期相比降低了10個(gè)百分點(diǎn)。減倉的混合型基金共有55只，約占總數的一半；而加倉的基金也僅有3只。

　　其中減倉幅度最大的前10只基金分別是：中海分紅增利、中海能源策略、長(cháng)城安心回報、富國天瑞強勢精選、鵬華普天收益、嘉實(shí)策略增長(cháng)、長(cháng)盛同智、申萬(wàn)巴黎新經(jīng)濟、華商領(lǐng)先企業(yè)、招商核心價(jià)值。

　　加倉的混合型基金為東方龍混合、國泰金鼎價(jià)值精選、長(cháng)盛創(chuàng )新先鋒，分別加倉2%、4%、6%。

　　從基金公司的情況看，列入監測的60家公司中，有47家基金公司進(jìn)行了不同程度的減倉，達到總數的78%。僅有1家基金公司加倉，還有12家基金公司平均倉位基本持平。

　　平均減倉幅度最大的10家基金公司分別是華商基金、中�；�金、金元比聯(lián)基金、大成基金、建信基金、信誠基金、東吳基金、申萬(wàn)巴黎基金、工銀瑞信基金、上投摩根基金。

　　二季度末資產(chǎn)規模位居前10名的基金公司也在減倉的行列。其中，易方達、博時(shí)、嘉實(shí)基金減倉幅度較大，均超過(guò)10%；此外，華夏基金、南方基金平均減倉幅度分別為5%和3%。

　　整體跑輸指數

　　7月22日~27日，上證指數最高超過(guò)3400點(diǎn)，漲幅高達7%；滬深300指數最高沖至3760點(diǎn)，漲幅高達6%。

　　由于基金總體倉位大幅下降，本監測周期內基金平均收益率明顯低于上證指數和滬深300指數的漲幅。股票型基金平均收益率為4.2%，低于上證指數漲幅近3個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金平均收益率為3.5%，僅為上證指數漲幅的一半，其中沒(méi)有一只基金跑贏(yíng)上證指數。

　　收益率排名靠前的主要是指數型基金，如華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF、匯添富上證綜合、華安上證180ETF等指數型基金的漲幅均超過(guò)了滬深300指數。但是，與滬深300指數掛鉤的基金，盡管總體收益在股票型基金中位于前列，但是漲幅仍然弱于滬深300指數。本監測期業(yè)績(jì)最好的滬深300指數基金是國泰滬深300，漲幅為5.50%。

　　股票型基金的平均收益率更低。其間收益最為搶眼的為景順長(cháng)城旗下基金，在收益率前10名基金中占據3席。收益率排在前10名的基金分別為：景順長(cháng)城增長(cháng)2號、景順長(cháng)城增長(cháng)、海富通海外精選、國聯(lián)安精選、景順長(cháng)城精選藍籌、友邦華泰盛世中國、交銀精選股票、光大保德信核心、南方盛元紅利、長(cháng)信金利趨勢。

　　在混合型基金中，廣發(fā)旗下基金表現較好，在前10名中占據兩席。排在前10名的混合型基金分別是廣發(fā)穩健增長(cháng)、交銀穩健配置混合、泰達荷銀品質(zhì)生活、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)、廣發(fā)策略?xún)?yōu)選、匯添富優(yōu)勢精選、上投摩根中國優(yōu)勢、民生加銀品牌藍籌、國聯(lián)安安心成長(cháng)、友邦華泰積極成長(cháng)。

　　對下半年仍樂(lè )觀(guān)

　　從基金經(jīng)理對后市的看法可以看出，基金本次減倉屬于技術(shù)性的減倉，而非戰略性減倉。

　　針對近期市場(chǎng)走勢，富國天成基金經(jīng)理于江勇認為，當前市場(chǎng)估值還處于適中狀態(tài)，對下半年市場(chǎng)仍持相對樂(lè )觀(guān)態(tài)度，看好業(yè)績(jì)增長(cháng)明確的行業(yè)與個(gè)股。

　　目前滬深300靜態(tài)PE水平為26~27倍左右，若與歷史比較，這一水平稱(chēng)不上便宜，但也不能算貴。

　　于江勇認為，如用動(dòng)態(tài)PE衡量，如果明年經(jīng)濟能維持復蘇力度，那么當前的市場(chǎng)估值仍具有吸引力。他還認為，對中國市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，趨勢性因素的作用很大。目前流動(dòng)性充裕，從市場(chǎng)慣性來(lái)看，不會(huì )馬上轉折，因此對下半年的市場(chǎng)，仍持相對樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

　　易方達滬深300指數基金經(jīng)理林飛稱(chēng)，目前市場(chǎng)風(fēng)險主要有兩方面：一是政策預期的改變，包括地產(chǎn)、信貸等政策調整會(huì )對市場(chǎng)形成一定壓制；二是資源品價(jià)格的過(guò)快上漲可能會(huì )抑制經(jīng)濟復蘇的步伐。（研究員  劉宗源）