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　　今年以來(lái)股市強勁反彈，逐步修復了投資者的信心，使得居民儲蓄存款再現“搬家”現象。央行最新公布的數據顯示，7月份居民存款出現近兩年來(lái)的首次負增長(cháng)；另一方面，7月末滬深股市資金存量達17160億元，較上月增長(cháng)2840億元。

　　對此，一些基金公司指出，流動(dòng)性存量比增量更加重要，如果儲蓄搬家趨勢得以持續，前期累積釋放的信貸量已經(jīng)足夠為下半年市場(chǎng)帶來(lái)寬松的貨幣環(huán)境，從而有利于A(yíng)股行情的延續。

　　居民投資意愿回升

　　流動(dòng)性一直被視為此輪反彈的主要力量。因此，當流動(dòng)性將被收縮的風(fēng)聲傳來(lái)時(shí)，A股市場(chǎng)以連續多日的下跌作為回應。

　　不過(guò)，在一些基金公司看來(lái)，雖然以天量信貸為主的流動(dòng)性擴張政策力度正在減弱，但A股市場(chǎng)強勁反彈和通脹預期引發(fā)的儲蓄搬家現象卻可以部分彌補因此造成的缺口，前提是儲蓄搬家現象會(huì )延續和進(jìn)一步加強。

　　這種觀(guān)點(diǎn)在央行公布的7月份數據中得到進(jìn)一步印證。數據顯示，7月份居民戶(hù)存款減少192億元，成為近兩年來(lái)首度出現負增長(cháng)的月份。此前，居民存款也已多月出現同比少增。與此同時(shí)，股票和基金新增開(kāi)戶(hù)數出現激增，重演2007年牛市的盛況。央行認為，居民戶(hù)存款出現減少，意味著(zhù)存款活期化趨勢進(jìn)一步加速。這部分資金主要可能流向了股市。根據申萬(wàn)研究最新預測，2009年7月末滬深股票市場(chǎng)資金存量達到17160億元，較上月增長(cháng)2840億元。

　　上投摩根分析指出，上半年人民幣各項存款增加9.99萬(wàn)億元，同比多增5.02萬(wàn)億元。其中，儲蓄存款月度增量波動(dòng)較大，繼2009年1月份新增1.5萬(wàn)億元之后，4月份和5月份新增存款僅維持千億元水平，不僅與上半年流動(dòng)性充沛的大環(huán)境背道而馳，而且也遠遠低于2008年新增存款3700多億元的月度平均水平。與此同時(shí)，M1與M2差距不斷縮小，顯示資金活期化趨勢進(jìn)一步增強，居民投資意愿逐漸回升。從目前來(lái)看，定期儲蓄已經(jīng)顯示出活期化趨勢并流向證券市場(chǎng)。

　　關(guān)注后續影響

　　2007年儲蓄搬家現象曾一度成為市場(chǎng)屢創(chuàng )新高的重要因素，那么今年的儲蓄搬家能否重演2007年的威力？對此，某基金經(jīng)理認為，這要看儲蓄搬家的可能性和持續性。從目前來(lái)看，還很難看出儲蓄搬家非常明確和長(cháng)期的趨勢，目前對股市的影響還不明顯，但后續肯定會(huì )持續關(guān)注這一因素對市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，并在投資管理中進(jìn)行適時(shí)調整。

　　上投摩根表示，2009年與2007年市場(chǎng)有類(lèi)似的地方，流動(dòng)性非常寬裕，儲蓄資金向房地產(chǎn)及證券市場(chǎng)分流，但在程度上有所區別，目前還沒(méi)有到達2007年儲蓄資金單月連續負增長(cháng)的情況，主要原因在于宏觀(guān)經(jīng)濟以及市場(chǎng)仍處于2008年虧損的消化期。從宏觀(guān)來(lái)看，投資者對未來(lái)的預期方向仍是復蘇而不是經(jīng)濟過(guò)熱，是否會(huì )出現通脹還存在變數。從這個(gè)意義上說(shuō)，只要經(jīng)濟復蘇能如期實(shí)現，儲蓄搬家還會(huì )有較長(cháng)的持續期，市場(chǎng)的流動(dòng)性能夠得到保證。（記者 李良）