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　　市場(chǎng)對指數型基金產(chǎn)生分歧，但看好主動(dòng)型股票型基金

　　連續兩周的股指重挫，使市場(chǎng)“跌”出明顯分化：許多普通投資者以及私募基金四散而逃，而公募基金堅守高倉位。趨勢投資與價(jià)值投資兩種策略模式從來(lái)沒(méi)有像今天這樣涇渭分明。

　　對于大多數投資者來(lái)說(shuō)，2008年熊市的記憶尚未褪去，深度套牢的恐懼言猶在耳。許多人從熊市中學(xué)會(huì )一招：該走的時(shí)候就要走。

　　那么，現在又到了這個(gè)時(shí)候嗎？

　　公募重倉跟隨調整

　　從8月4日股指掉頭向以下，不到兩周時(shí)間，上證綜指已經(jīng)跌掉12.4%，深成指跌幅也超過(guò)10%。從成交量先快速萎縮、繼而邊跌邊放量的過(guò)程看，許多投資者經(jīng)歷了堅守-爾后放棄的痛苦抉擇。

　　但在這個(gè)過(guò)程中，公募基金顯然選擇了集體堅守。

　　根據國金證券對上周(8月7日～8月13日)市場(chǎng)的統計，上證指數全周下跌6.43%，深證綜指下跌5.75%�；�金中，指數型基金領(lǐng)跌，收益率加權平均為-5.76%。持有金融行業(yè)比例較高的銀華88表現較為抗跌，以深證100指數為投資標的的指數基金受益于房地產(chǎn)行業(yè)相對良好的表現也排名居前。主動(dòng)管理的偏股型基金也隨市下跌，其中股票型基金加權平均凈值下跌4.89%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權平均下跌4.19%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權平均下跌4.64%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌3.48%。

　　上周五股指再次出現恐慌性大跌，上證綜指下跌2.98%，深成指下跌2.37%。其中，中小盤(pán)、低價(jià)股跌幅較大，大盤(pán)股、績(jì)優(yōu)股跌幅相對較小。申萬(wàn)風(fēng)格指數顯示，中盤(pán)指數、小盤(pán)指數、低價(jià)股指與微利股指的跌幅都超過(guò)了4%；而大盤(pán)指數、績(jì)優(yōu)股指、低市盈率指數的表現都不到-3%。

　　記者查看了多家公募基金的當日凈值表現，主動(dòng)型股票基金大部分當日凈值跌幅在2%上下，一些在7月份整體業(yè)績(jì)表現較好的基金公司的當日跌幅也相對較大。明星基金經(jīng)理王亞偉所掌管的兩只股基：華夏大盤(pán)精選與華夏策略，當日的跌幅都超過(guò)了2.7%，高于大多數股票型基金的跌幅，這也與王亞偉偏好低價(jià)成長(cháng)股的投資風(fēng)格相一致。

　　這至少表明，公募基金的實(shí)際操作，與其高調唱多的言論一致，不排除有減倉行動(dòng)，但是整體倉位仍然較高。

　　指數型基金現分歧

　　股指的重挫，令上半年風(fēng)光一時(shí)的指數型基金處境尷尬。不僅許多獲利豐厚的基民在減倉時(shí)首選贖回指數型基金，而且上周引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)的險資撤離市場(chǎng)，據了解也首先撤出了一些指數型基金。

　　值得關(guān)注的是，對后市維持樂(lè )觀(guān)態(tài)度的公募基金認為，經(jīng)濟復蘇的趨勢沒(méi)有改變，宏觀(guān)數據未達預期更表明，在經(jīng)濟復蘇趨勢沒(méi)有完全確立的情況下，政策不可能出現大幅調整。在這樣的市場(chǎng)預期下，指數基金仍被視作投資的重頭戲。多家基金公司仍然針對指數基金展開(kāi)積極營(yíng)銷(xiāo)。

　　銀華基金公司在公司網(wǎng)站舉辦“指數專(zhuān)家解讀指數基金熱”活動(dòng)，由銀華-道瓊斯88指數基金基金經(jīng)理路志剛現身講解指數基金的投資策略。華寶興業(yè)基金在2009年度秋季全國巡回投資策略報告會(huì )上也重點(diǎn)推介中證100指數基金。華夏基金在7月初發(fā)行受到市場(chǎng)熱烈追捧的滬深300指數基金，選擇在此時(shí)打開(kāi)申贖、及基金定投業(yè)務(wù)。

　　今年以來(lái)斬獲豐厚的友邦華泰上證紅利ETF的基金經(jīng)理張婭認為，市場(chǎng)整體向上的趨勢并沒(méi)有發(fā)生根本性改變，調整很可能轉變?yōu)橐詴r(shí)間換空間的盤(pán)整態(tài)勢，以等待房地產(chǎn)這一終端發(fā)動(dòng)機對股市的新一輪推升。

　　銀華基金的路志剛也認為，整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟處于快速復蘇期，在此過(guò)程中的調整，與2007年底開(kāi)始的調整，是完全不同性質(zhì)的。當前市場(chǎng)震蕩是基于估值的調整，在幅度和時(shí)間上都會(huì )比較有限，并不代表著(zhù)整體趨勢的逆轉。

　　投資者對于指數基金的分歧態(tài)度，明顯體現在市場(chǎng)交易中。從當前幾只ETF基金的市場(chǎng)表現上可以看出，上證綜指進(jìn)入3200點(diǎn)以上區域后，指基整體成交放大，交投活躍。在股指連續下跌、成交快速萎縮的時(shí)候，深證100ETF反而出現了成交量的顯著(zhù)放大。一位FOF理財產(chǎn)品的投資經(jīng)理表示，如果滬指跌到3000以下，可以考慮建倉指數基金。

　　專(zhuān)家看好主動(dòng)型股基

　　市場(chǎng)短期趨勢的突然變化，對投資者來(lái)講既潛藏著(zhù)機會(huì )也意味著(zhù)投資策略的變化。好買(mǎi)基金研究認為經(jīng)過(guò)上半年的普漲，目前A股市場(chǎng)的估值已恢復到了一個(gè)合理水平。下半年市場(chǎng)的機會(huì )將主要以板塊和個(gè)股熱點(diǎn)的方式體現，指數普漲的倉位選擇將讓位于個(gè)股成長(cháng)性的挖掘。

　　海通證券的基金理財專(zhuān)家認為，在震蕩行情里，指數型基金相對主動(dòng)型股票基金的倉位優(yōu)勢就不再明顯，具有主動(dòng)型風(fēng)格的基金產(chǎn)品可能比指數基金做得更好。

　　那么投資者可以怎樣選擇主動(dòng)型股基呢？好買(mǎi)建議，基金又將迎來(lái)一個(gè)“精選個(gè)股、價(jià)值投資”的時(shí)期，應關(guān)注選股能力強、常態(tài)市場(chǎng)中管理能力出色的基金公司及其旗下的產(chǎn)品。

　　有專(zhuān)家建議，市場(chǎng)出現下跌時(shí)，是購買(mǎi)具有優(yōu)秀投資能力的主動(dòng)型管理基金的最佳時(shí)點(diǎn)，如果新成立的基金能夠抓住行業(yè)景氣輪動(dòng)的機會(huì )進(jìn)行投資，更加易于獲得超額收益。因為新基金發(fā)行成立后還未開(kāi)始投資或尚處于建倉期，股票投資處于空倉期或輕倉期。短期的迅速調整，對于新發(fā)的基金來(lái)說(shuō)是一件好事，它將給新基金提供一個(gè)良好的建倉機會(huì )。相比于倉位較高的老基金，新基金建倉會(huì )有更大的主動(dòng)性。

　　值得關(guān)注的是，鑒于對股市、債市基本趨勢的判斷，好買(mǎi)基金研究認為，在股票市場(chǎng)持續上漲的情況下，債基吸引力仍然不如股基，偏債基金仍將強于純債基金。(王欣)