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　　隨著(zhù)中銀“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財一日售磬4億后，昨日易方達、國泰等基金的專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品都進(jìn)入募集程序，根據記者掌握的數據，一日宣告成立的可能性極大。對于市場(chǎng)的高度熱捧，好買(mǎi)基金研究中心發(fā)布最新報告指出，投資者應正確對待專(zhuān)戶(hù)“一對多”理財產(chǎn)品，不要抱有過(guò)高的預期，而且“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財仍面臨絕對收益、激勵機制、信息披露三重市場(chǎng)考驗。

　　絕對收益是道檻

　　類(lèi)似私募操作，絕對收益也是“一對多”的終極目標，但是由公募基金轉投“一對多”的基金經(jīng)理是否能順利完成這種轉變呢？在2008年市場(chǎng)的深跌中，大部分私募基金在下跌中也受損較重，從絕對收益角度來(lái)看并不合格。在2008年，公募基金經(jīng)理出身的私募基金經(jīng)理并未表現出明顯的優(yōu)勢。

　　好買(mǎi)研究報告顯示，24只公募出身的私募經(jīng)理管理的基金平均跌幅為33.16%，其中僅星石旗下的星石系列實(shí)現正收益，涌金管理的億龍中國跌幅小于10%，這些有公募“血統”的私募基金中有11只跌幅超過(guò)40%。這些基金經(jīng)理中不乏原公募中的明星人物�？梢�(jiàn)“一對多”是否能做到絕對收益，操作策略的真正改變將是考驗的第一道門(mén)檻。

　　激勵機制倒掛

　　“一對多”與公募僅收取管理費用不同，業(yè)績(jì)提成將成為“一對多”的主要收入方式。與此同時(shí)，證監會(huì )對“一對多”產(chǎn)品的客戶(hù)身份做出進(jìn)一步限定，有兩類(lèi)資金不得購買(mǎi)“一對多”產(chǎn)品：一是基金公司自有資金；二是基金從業(yè)人員。

　　好買(mǎi)基金研究中心市場(chǎng)總監張茹表示，兩方面結合起來(lái)看，“一對多”產(chǎn)品在市場(chǎng)上漲和下跌時(shí)利益明顯不對稱(chēng)。在上漲實(shí)現正收益時(shí)，基金公司可按凈收益提取業(yè)績(jì)提成；而在下跌時(shí)，基金公司卻不會(huì )付出直接的代價(jià)。換句話(huà)說(shuō)，在基金凈值下跌時(shí)，對“一對多”管理者沒(méi)有相應的約束。

　　信息披露不透明

　　證監會(huì )發(fā)布的《基金公司特定多個(gè)客戶(hù)資產(chǎn)管理合同內容與格式準則》對信息披露作了原則性的規定：“涉及證券投資明細的，原則上每季度至多報告一次。訂明資產(chǎn)管理人每月至少應向資產(chǎn)委托人報告一次經(jīng)資產(chǎn)托管人復核的計劃份額凈值�！�

　　但在具體的操作上，信息披露是公開(kāi)披露還是僅針對特定客戶(hù)披露？這也會(huì )影響“一對多”的成長(cháng)速度。如果僅針對特定客戶(hù)批露，客戶(hù)無(wú)法進(jìn)行產(chǎn)品的橫向對比，無(wú)法對產(chǎn)品作出正確的評價(jià)。最終可能會(huì )讓一些投資者望而卻步，妨礙“一對多”的長(cháng)期發(fā)展。但是，從基金公司角度來(lái)看，僅針對特定客戶(hù)信息披露，能減少其壓力。在各方因素的綜合之下，信息披露該如何進(jìn)行，將是“一對多”面臨的第三道門(mén)檻。(記者 袁峰)