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　　因為深度套牢，一直以來(lái)都帶著(zhù)有色眼鏡看待QDII的許先生，最近正重新審視自己對QDII的看法。這個(gè)轉變的原因，是8月份QDII基金相對于A(yíng)股基金的強勢表現。

　　“我買(mǎi)的幾只偏股基金，都跌了16%以上，但我買(mǎi)的上投亞太，8月份才跌了5%，真是沒(méi)有想到�！痹S先生向中國證券報記者感嘆，“現在回頭看來(lái)，不是QDII不好，而是他生不逢時(shí)——出海的時(shí)候趕上了金融風(fēng)暴。其實(shí)，在同樣的市場(chǎng)環(huán)境下，QDII運作的不比A股差�！�

　　業(yè)內人士指出，對于內地投資者來(lái)說(shuō)，QDII主要起到的作用是通過(guò)對更多市場(chǎng)的參與降低投資者的投資風(fēng)險，因此，這是一個(gè)很好的資產(chǎn)配置工具，投資者不可將其簡(jiǎn)單視為博弈海外市場(chǎng)的通道。而隨著(zhù)金融危機最壞時(shí)候的過(guò)去，QDII正迎來(lái)一個(gè)最佳的配置時(shí)機。

　　牛年翻身仗

　　自牛年開(kāi)春以來(lái)，QDII基金和A股基金之間的PK就不斷進(jìn)行著(zhù)。

　　3月份，QDII基金與A股基金的第一次碰撞中，QDII以微弱的差距敗于A(yíng)股基金；但在隨后的二季度中，4月份QDII月度漲幅11.54%，大大超過(guò)同期A(yíng)股股票型基金平均4.55%的漲幅，5月份，QDII再度以9.33%擊敗了股票基金3.94%的漲幅。雖然此后6、7月份，QDII一度小幅落后于A(yíng)股基金，但在A(yíng)股暴跌的8月份，QDII則展現出其分散風(fēng)險的優(yōu)勢：8月份，A股基金平均跌幅在15%左右，而9只QDII的平均月跌幅僅為7%左右。

　　今年以來(lái)QDII表現優(yōu)異，領(lǐng)跑QDII的海富通中國海外精選基金的基金經(jīng)理助理楊銘認為，這是因為海外市場(chǎng)受到全球經(jīng)濟復蘇超預期的影響，投資者信心增強，從而出現了一輪較強的走勢。而與A股市場(chǎng)相比，海外市場(chǎng)的投資者結構、資金規模都不同，對于經(jīng)濟恢復、政策調整的看法都有不同，因此，A股市場(chǎng)最近有所調整時(shí)，海外市場(chǎng)依然保持一定的強勢。

　　事實(shí)上，當內地投資者津津樂(lè )道于今年A股市場(chǎng)的強勁反彈時(shí)，他們或許沒(méi)有注意到，海外市場(chǎng)的表現絲毫不遜于A(yíng)股。上投摩根提供的數據顯示，除了內地投資者最為熟悉的香港市場(chǎng)今年強勁上揚外，全球各地市場(chǎng)如果用美元換算后可以看到，印度尼西亞漲92%，印度漲60%，秘魯漲112%，巴西漲84%，以色列漲61%，俄羅斯漲76%，土耳其漲75%，新興市場(chǎng)幾乎遍地開(kāi)花。

　　分析師則指出，由于QDII中，大部分資產(chǎn)配置都集中在香港市場(chǎng)，因此，港股走勢極大影響了QDII業(yè)績(jì)的表現。由于目前海外投資者依然將中國作為新興市場(chǎng)給予高度關(guān)注，資金大量流向香港，推動(dòng)了港股的強勁上揚，從而使QDII有了不弱于A(yíng)股的表現。他還認為，由于A(yíng)股和海外市場(chǎng)近年來(lái)聯(lián)動(dòng)性逐漸增強，QDII基金的表現從長(cháng)期角度來(lái)看，將和A股基金不相上下，2007年的巨大差距將不會(huì )再重演。

　　最佳風(fēng)險平衡器

　　隨著(zhù)QDII基金今年以來(lái)逐步走上正軌，其幫助投資者分散風(fēng)險的功能也逐漸顯現。此時(shí)，不少偏好高風(fēng)險投資的基民會(huì )驚喜地發(fā)現，這是個(gè)不可多得的風(fēng)險平衡器。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，QDII基金最大的價(jià)值是不同國別市場(chǎng)之間的不同市場(chǎng)特征，也就是相關(guān)度較低，因此可以分散單一市場(chǎng)的風(fēng)險�！霸谌ツ甑慕鹑谖�機中，出現全球性系統風(fēng)險，所以QDII基金分散風(fēng)險的作用沒(méi)有顯現。不過(guò)，在危機過(guò)后的長(cháng)期復蘇中，各國市場(chǎng)的不同特性會(huì )逐漸顯現出來(lái)，通過(guò)國別配置可以降低A股基金大起大落的波動(dòng)風(fēng)險�！苯�賽春說(shuō)�！岸鴱慕�期表現來(lái)看，QDII基金的配置價(jià)值的確開(kāi)始顯現�！�

　　而某基金經(jīng)理則表示，今年QDII的表現至少證明了兩點(diǎn)：第一、在上漲過(guò)程中，QDII未必跑不贏(yíng)A股基金；第二、在下跌過(guò)程中，QDII跌幅未必會(huì )高于A(yíng)股基金。這兩點(diǎn)將顛覆這兩年來(lái)絕大多數基民對QDII的認識，使大家真正意識到，QDII此前的表現是一個(gè)特例，步入正軌后，其與A股股票型基金一樣，也可以成為基民資產(chǎn)配置中的重要組成部分。

　　楊銘認為，從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，實(shí)際上QDII一直是國內投資者可以選擇配置的一種投資產(chǎn)品�！白罱�市場(chǎng)的走勢，可能更容易讓人看到QDII具備的這種分散風(fēng)險的作用。但從長(cháng)遠來(lái)看，隨著(zhù)中國投資者金融資產(chǎn)規模增加、風(fēng)險承受能力多元化，無(wú)論市場(chǎng)如何變化，分散單一市場(chǎng)風(fēng)險的需求將不斷增加，因此有越來(lái)越多的投資者會(huì )配置QDII這類(lèi)產(chǎn)品�！睏钽懻f(shuō)。

　　楊銘的說(shuō)法得到了基金公司的驗證。記者從上投摩根了解到，其旗下的QDII——上投摩根亞太優(yōu)勢基金目前呈持續的少量?jì)羯曩彔顟B(tài)，不少專(zhuān)業(yè)性較強的客戶(hù)已經(jīng)意識到了QDII基金的價(jià)值。

　　四季度謹慎樂(lè )觀(guān)

　　QDII在前三季度的表現大大增強了投資者的信心，但A股暴跌的陰影又讓他們躊躇不前：QDII在四季度是不是也會(huì )上演這一幕呢？對此，不少QDII的基金經(jīng)理表示，雖然由于前期漲幅過(guò)大，全球市場(chǎng)的確存在調整的可能，但是從經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程來(lái)看，四季度依然值得謹慎樂(lè )觀(guān)。

　　上投摩根海外投資經(jīng)理王邦祺認為，全球許多市場(chǎng)到目前為止都已經(jīng)出現不錯的漲幅，因此，不論經(jīng)濟出現怎么樣的好轉，都有回調的風(fēng)險，對于上投亞太來(lái)說(shuō)，何時(shí)進(jìn)行投資倉位的調整，是第一個(gè)重要的方向。但在此基礎上，也要注意到，全球經(jīng)濟持續好轉的基調不變，如何選擇受惠于中國經(jīng)濟成長(cháng)的海外企業(yè)，以及全球各種特殊題材(包括新興市場(chǎng)內需消費全面升級的題材)，將是第二個(gè)主要的投資主題。

　　“此外，下半年需要特別留意全球各市場(chǎng)通脹以及貨幣政策的關(guān)系，以及通脹預期之下大宗商品的走勢�；�于對國際熱錢(qián)流動(dòng)的觀(guān)察，一些新興市場(chǎng)將會(huì )從流動(dòng)性中受益，而有一些規模較小的新興市場(chǎng)不排除出現資產(chǎn)以及股市泡沫，值得我們進(jìn)一步留意�！蓖醢铎髡f(shuō)。

　　楊銘則表示，對于下半年的市場(chǎng)判斷保持謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。經(jīng)濟的復蘇可能會(huì )有反復，投資者的心態(tài)改善也會(huì )有波動(dòng)，所以股市會(huì )在波動(dòng)中前行，但股市大的趨勢不改，波動(dòng)率會(huì )逐漸降低。在這種市場(chǎng)背景下，海富通海外將在投資上堅持積極和靈活的策略，重點(diǎn)投資受益于中國內需拉動(dòng)和全球經(jīng)濟企穩復蘇的行業(yè)和公司。（記者 李良）