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　　隨著(zhù)8月各項重要經(jīng)濟數據的出籠，堅持多頭思路的基金終于云開(kāi)見(jiàn)月。8月，除貿易量以外，各項數據均有所增長(cháng)。超預期的經(jīng)濟數據使大盤(pán)9月強勢特征得到延續，機構投資心態(tài)再次轉趨積極。

　　8月數據超市場(chǎng)預期

　　8月經(jīng)濟數據普遍好于預期，尤其是房地產(chǎn)開(kāi)工、信貸投放等關(guān)鍵數據的回升，明顯提振市場(chǎng)信心。

　　8月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)率從7月份的19.6%驟升至年同比34.6%，重新回到其在2007年和2008年上半年的增長(cháng)區間。

　　野村證券中國區首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春認為，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的驟增表明，由于開(kāi)發(fā)商對經(jīng)濟和市場(chǎng)前景的信心增強，私人部門(mén)投資已經(jīng)開(kāi)始好轉。如果增長(cháng)得以持續，應該會(huì )有助于減少人們對公共投資拉動(dòng)型復蘇在私人部門(mén)投資沒(méi)有出現好轉的情況下或許無(wú)法持續的擔憂(yōu)。

　　巴克萊資本中國經(jīng)濟研究專(zhuān)家彭文生、常健表示，相比低于預期的7月份數據，8月份各項數據普遍強于預期(貿易量除外)，進(jìn)一步反映出私人投資的增長(cháng)和消費者支出的上升，表明主要活動(dòng)指標增長(cháng)的基礎拓寬。巴克萊預計，中國經(jīng)濟第三季度GDP同比增長(cháng)率將達到8.5%，第四季度有望增長(cháng)至11%。同時(shí)，7、8月新增貸款的收緊大大限制了近期的過(guò)激投資行為�；鶞蕝R率直到2010年下半年才會(huì )增長(cháng)。

　　海富通基金認為，8月宏觀(guān)經(jīng)濟數據比較值得振奮，尤其是工業(yè)增加值的增速加快顯示出經(jīng)濟復蘇的活力。這使得“二次探底”的悲觀(guān)預期明顯減弱，市場(chǎng)情緒已有所反應。

　　經(jīng)濟復蘇趨勢利好股市

　　8月數據的超預期，消除了7月數據不利給市場(chǎng)帶來(lái)的消極影響。機構預計，經(jīng)濟復蘇趨勢的確認，將給市場(chǎng)走勢帶來(lái)正面作用。

　　華安基金認為，在預期未來(lái)中國經(jīng)濟至少將恢復8%以上常態(tài)增長(cháng)的前提判斷下，按照ROE回到13%-15%左右、利潤增速保持20%水平的大致估計，未來(lái)3-6個(gè)月，市場(chǎng)重新回到25倍動(dòng)態(tài)PE 的估值中樞將是一個(gè)大概率事件。

　　上投摩根基金認為，8月房地產(chǎn)開(kāi)工、信貸投放等關(guān)鍵數據的回升，對市場(chǎng)信心有較好的提振作用。而且，出于國慶維穩的需求，短期內出臺利空政策的可能性很小。上周美國公布的就業(yè)數據、企業(yè)盈利均好于預期，紐約主要股指創(chuàng )下年內新高。海外市場(chǎng)的上漲對A股市場(chǎng)也形成了一定的支撐。但需要注意的是，8月的進(jìn)出口數據弱于預期，顯示出口的復蘇尚待時(shí)日。經(jīng)濟復蘇的大趨勢不變，但過(guò)程仍可能較曲折。短期內市場(chǎng)可能在3000點(diǎn)上下整固，成交維持活躍。

　　大成基金分析，8月份的數據顯示經(jīng)濟企穩回升趨勢好于7月，短期會(huì )對股市形成一個(gè)良好支撐。不過(guò)，8月份數據的轉好并不能據此判斷9月份的數據會(huì )繼續超預期，對于行情的持續性，需要不斷觀(guān)察高頻的宏觀(guān)數據和重要行業(yè)數據的表現。

　　周期性品種再受青睞

　　8月市場(chǎng)的大跌，使上輪漲幅巨大的資源、金融、地產(chǎn)等周期性品種調整劇烈，而醫藥、食品等傳統防御型品種表現較好。進(jìn)入9月以來(lái)，在市場(chǎng)反彈過(guò)程中，這兩類(lèi)板塊均有不錯的表現。分析認為，這在一定程度上說(shuō)明了市場(chǎng)對未來(lái)行情的分歧。

　　在9月的投資策略上，華安基金提出了“短期偏重防御，中期回歸周期”的行業(yè)配置。

　　華安認為，中期來(lái)看，隨著(zhù)經(jīng)濟回升趨勢的進(jìn)一步強化和股市自我修復的完成，房地產(chǎn)銷(xiāo)量的再次放量、信貸投放的回升以及三季度業(yè)績(jì)的陸續公布等等因素，都有可能成為推動(dòng)市場(chǎng)重新上行的動(dòng)力，此時(shí)，市場(chǎng)將再度把注意力從確定性和低估值轉到業(yè)績(jì)的彈性上來(lái)，周期性行業(yè)將重回市場(chǎng)主流，在這一過(guò)程中，行情熱點(diǎn)很可能將繼續沿著(zhù)房地產(chǎn)投資和出口復蘇這兩條主線(xiàn)演變。

　　安信證券策略分析團隊認為，流動(dòng)性和盈利的共同推動(dòng)將使A股在未來(lái)兩個(gè)季度重拾升勢，不過(guò)考慮到流動(dòng)性的寬裕程度已經(jīng)走過(guò)拐點(diǎn)，市場(chǎng)估值水平將難以回復到今年上半年的高點(diǎn)，盈利水平的變化將主導市場(chǎng)上行的最終高度。結合利潤流向和變化趨勢，建議重新關(guān)注周期性行業(yè)。

　　相比之下，農銀匯理投資總監欒杰對消費更青睞有加。他認為，從拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)來(lái)看，確定性較高的是消費�？春玫南�費主要是內需，地產(chǎn)＋汽車(chē)，這兩個(gè)行業(yè)涉及的上下游產(chǎn)業(yè)眾多，能有效地拉動(dòng)經(jīng)濟的增長(cháng)。

　　銀華基金投資管理部副總監陸文俊則認為，伴隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟從休克到基本復蘇，資源價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格得到理性回歸，股票市場(chǎng)上漲的第一階段“估值修復階段”基本完成。隨著(zhù)估值修復行情的結束，市場(chǎng)短期內難以再現上證綜指2000點(diǎn)以下滿(mǎn)地黃金的局面。因此，未來(lái)在行業(yè)和個(gè)股選擇標準方面，將以成長(cháng)性作為主要的選擇標準，按照三條主線(xiàn)進(jìn)行調整：“汽車(chē)＋消費＋低碳經(jīng)濟”是未來(lái)階段投資的主要線(xiàn)索。

　　長(cháng)城消費基金的基金經(jīng)理楊軍看好業(yè)績(jì)增長(cháng)比較確定且估值比較便宜的行業(yè)與股票。主要包括三類(lèi)資產(chǎn)：一是未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)更具確定性的食品飲料、零售、信息技術(shù)等行業(yè)；二是長(cháng)期成長(cháng)空間較好且估值便宜的金融行業(yè)；三是目前估值便宜且在經(jīng)濟回暖中受益較大的采掘、鋼鐵等行業(yè)。

　　摩根士丹利領(lǐng)先優(yōu)勢基金經(jīng)理項志群則認為，三四季度股市行情會(huì )出現分化，板塊輪動(dòng)可能會(huì )相對弱化，個(gè)股行情會(huì )加強。短期來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格或將出現轉換，大盤(pán)藍籌股溢價(jià)已經(jīng)接近尾聲，小盤(pán)股或將成為下一階段的獲得超額收益的投資目標。

　　景順長(cháng)城基金近日做的客戶(hù)調查顯示，超過(guò)九成的持有人希望能在震蕩市中把握主題投資的機會(huì )。景順長(cháng)城認為，政府年初推出的4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激方案帶來(lái)了一系列主題投資機會(huì )，能源基建類(lèi)及相關(guān)行業(yè)成為最受惠刺激政策的熱門(mén)行業(yè)。(王欣)