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　　不同基金品類(lèi)的優(yōu)劣更迭，往往走不出“風(fēng)水輪流轉”的窠臼。今年以來(lái)，隨著(zhù)各國刺激經(jīng)濟政策的日見(jiàn)成效，以及美歐、日韓、新加坡及香港等海外市場(chǎng)的逐漸回暖，主要投資海外市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品也一掃此前的陰霾。特別是牛年第三季度，QDII以平均超過(guò)10%的凈值增長(cháng)率大幅領(lǐng)跑A股基金。

　　多位分析人士和理財專(zhuān)家表示，從最近半年來(lái)的表現來(lái)看，QDII基金的先天優(yōu)勢和配置價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始顯現。但是，QDII產(chǎn)品的未來(lái)發(fā)展將會(huì )與起伏不定的海外市場(chǎng)緊密捆綁在一起，投資者在做操作選擇時(shí)，應密切注意不同QDII產(chǎn)品的投資方向和配置策略。同時(shí)，QDII作為一種過(guò)渡性制度，更適宜作為投資組合的補充，而不應對其追逐過(guò)度。

　　短跑“尖子生”桂冠花落QDII

　　今年9月以來(lái)，QDII基金凈值已經(jīng)連續兩周上漲。在剛剛過(guò)去的一周，受惠于全球股指的普遍上漲，9只QDII基金凈值全線(xiàn)上揚，凈值平均增長(cháng)率為3.80%。到目前為止，交銀環(huán)球精選、海富通海外精選、華寶興業(yè)中國成長(cháng)三只基金的凈值均超過(guò)1元關(guān)口。

　　根據天相投顧的統計數據，截至9月11日，9只QDII三季度以來(lái)份額加權平均凈值增長(cháng)率為11.48%，而A股市場(chǎng)361只偏股基金的份額加權平均凈值增長(cháng)率為-0.17%。

　　三季度以來(lái)，9只QDII中漲幅超過(guò)10%的有7只，其中表現最好的前3只QDII分別為上投摩根亞太優(yōu)勢、工銀瑞信全球配置和海富通海外精選，分別上漲了13.99%、13.29%和12.62%。而361只偏股基金中，三季度以來(lái)漲幅超過(guò)10%的僅有3只，分別為諾安配置、嘉實(shí)主題和興業(yè)社會(huì )責任，漲幅分別為11.16%、11.83和11.3%。而三季度以來(lái)出現下跌的基金卻高達171只，占比47.37%。其中跌幅超過(guò)10%的基金有3只，而跌幅介于5%至10%之間的基金有17只。

　　交銀環(huán)球精選、海富通海外精選和華寶興業(yè)中國成長(cháng)這3只基金的單位凈值已經(jīng)逼近其成立以來(lái)的高點(diǎn)。截至9月11日，3只QDII的單位凈值分別為1.417元、1.373元和1.036元，而3只QDII今年以來(lái)單位凈值最高分別為1.447元、1.487元和1.051元。

　　QDII基金配置價(jià)值開(kāi)始顯現

　　數據顯示，截至目前，我國60家基金公司中獲得QDII資格的公司已經(jīng)達到29家。這29家公司中，有18家為合資公司，11家為內資公司，已發(fā)行基金QDII產(chǎn)品并投入運作的有9只。

　　北大方正集團戰略規劃部總監郭士英表示，“每只QDII基金由于設計不同，其投資標的、風(fēng)險程度和管理運作情況各有不同�！备鶕�已發(fā)行9只QDII基金的資產(chǎn)配置情況，投資策略大致分為兩類(lèi)：一類(lèi)是將資產(chǎn)分別配置在全球和香港組合；另一類(lèi)是重點(diǎn)投資于香港地區的內地公司。從投資區域來(lái)看，香港市場(chǎng)依舊是QDII基金的主要配置市場(chǎng)，美國是第二大目標市場(chǎng)，澳大利亞、韓國分列第三和第四目標國。從行業(yè)配置來(lái)看，金融、能源、電信仍為QDII基金的前3大重倉行業(yè)。

　　至于今年以來(lái)QDII優(yōu)異表現的背后推手，海富通中國海外精選基金的基金經(jīng)理助理楊銘解釋?zhuān)�這是因為海外市場(chǎng)受到全球經(jīng)濟復蘇超預期的影響，投資者信心增強，從而出現了一輪較強的走勢。根據上投摩根提供的數據，今年以來(lái)，全球各地市場(chǎng)若以美元表現進(jìn)行比較，印度尼西亞漲92%，印度漲60%，秘魯漲112%，巴西漲84%，以色列漲61%，俄羅斯漲76%，土耳其漲75%。

　　“QDII基金最大的價(jià)值，即是不同國別市場(chǎng)之間的不同市場(chǎng)特征，也就是相關(guān)度較低，因此可以分散單一市場(chǎng)的風(fēng)險�！钡率セ�金研究中心首席分析師江賽春如此表示。江賽春指出，在去年的金融危機中，出現全球性系統風(fēng)險，所以QDII基金分散風(fēng)險的作用沒(méi)有顯現。不過(guò)，在危機過(guò)后的長(cháng)期復蘇中，各國市場(chǎng)的不同特性會(huì )逐漸顯現出來(lái)，通過(guò)國別配置可以降低A股基金大起大落的波動(dòng)風(fēng)險。

　　根據記者從工銀瑞信、上投摩根和交銀施羅德等多家基金公司得到的信息，自今年7月以來(lái)，多只QDII基金處于小幅凈申購的狀態(tài)。楊銘表示，從長(cháng)遠來(lái)看，隨著(zhù)我國投資者金融資產(chǎn)規模的增加、風(fēng)險承受能力的多元化，無(wú)論市場(chǎng)如何變化，分散單一市場(chǎng)風(fēng)險的需求都將不斷增加，因此有越來(lái)越多的投資者會(huì )配置QDII這類(lèi)產(chǎn)品。

　　投資組合中：正餐還是調味品？

　　然而，也有專(zhuān)家提醒說(shuō)，就目前狀況來(lái)判斷QDII的成敗得失還為時(shí)尚早，QDII基金是否能夠真正咸魚(yú)翻身，仍然要看境外市場(chǎng)能否進(jìn)一步轉暖。

　　晨星(中國)研究中心的報告指出，目前基金系的QDII仍整體處于虧損狀態(tài)，且因為始于2007年下半年的金融危機所導致的全球市場(chǎng)創(chuàng )紀錄下跌和前期出海的QDII資產(chǎn)規模普遍較大，QDII基金整體收復失地仍需要一段時(shí)間。

　　江賽春也稱(chēng)，一個(gè)品種最熱門(mén)的時(shí)候，往往不是投資最好的時(shí)機，而在這種品種比較冷門(mén)的時(shí)候，反而意味著(zhù)投資機會(huì )的來(lái)臨。從目前情況看，QDII基金的投資價(jià)值，應該是在2009年之后才能真正顯現出來(lái)。

　　綜合考慮未來(lái)國內經(jīng)濟潛力大投資機會(huì )多、本幣升值因素、全球投資熱點(diǎn)有趨同趨勢，以及境外市場(chǎng)過(guò)于復雜且費用較高、市場(chǎng)環(huán)境和法律法規限制等諸多方面的因素，郭士英指出，QDII作為一種過(guò)渡性制度，更適宜于作為投資組合的一種嘗試和補充，即投資組合的調味品，投資者中短期不應過(guò)度追逐QDII�！�5年內來(lái)看，一般投資者更適于專(zhuān)注國內市場(chǎng)�！惫�士英說(shuō)。

　　上投摩根基金公司陳琳琳則表示，全球許多市場(chǎng)到目前為止都已經(jīng)出現了不錯的漲幅，但不論經(jīng)濟出現怎么樣的好轉，都有回調的風(fēng)險，因此何時(shí)進(jìn)行投資倉位的調整，是一個(gè)需要考慮的重要問(wèn)題。

　　根據上投摩根的建議，全球經(jīng)濟持續好轉的基調不變，如何選擇受惠于中國經(jīng)濟成長(cháng)的海外企業(yè)，以及全球各種特殊題材(包括新興市場(chǎng)內需消費全面升級的題材)，也是主要的投資主題。同時(shí)，要特別留意全球各市場(chǎng)通脹以及貨幣政策，新興市場(chǎng)已經(jīng)逐漸出現通脹的預期，部分市場(chǎng)已經(jīng)有升息的壓力，然而各發(fā)達市場(chǎng)通縮壓力依然存在，失業(yè)率居高不下，貨幣環(huán)境持續寬松，基于對國際熱錢(qián)流竄的觀(guān)察，部分規模較小的新興市場(chǎng)可能不排除出現資產(chǎn)以及股市泡沫的風(fēng)險，值得投資者進(jìn)一步關(guān)注。(記者　張漢青　實(shí)習生　張曉芳)