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　　8月市場(chǎng)深度調整使投資風(fēng)格激進(jìn)的基金冷靜許多，逐漸重新回到投資組合管理的初衷，而不是一味超配受市場(chǎng)追捧的板塊，投資精細化、行業(yè)配置多樣化、選股突出業(yè)績(jì)確定性將是下一階段基金投資的主流

　　大盤(pán)小幅回調

　　經(jīng)過(guò)整個(gè)8月市場(chǎng)風(fēng)險大幅釋放后，上周投資者情緒趨于穩定，美國經(jīng)濟狀況持續改善、QFII投資額度提高上限等利好消息助推海外市場(chǎng)強勁走勢，對國內市場(chǎng)也有正面影響；上周，A股市場(chǎng)小幅下跌，結束了此前連續兩周的升勢。盡管中國經(jīng)濟復蘇的樂(lè )觀(guān)前景仍為市場(chǎng)提供支持，但上周陸續公布的公司再融資計劃最終擊倒投資者信心。上周五上證綜指創(chuàng )自9月份反彈以來(lái)的最大單日跌幅，近百點(diǎn)的長(cháng)陰將一周的漲幅抹掉。統計顯示，上證指數收于2962.67點(diǎn)，周跌幅0.91%，深成指周跌幅達到0.98%。

　　從行業(yè)表現看，上周行業(yè)指數普漲，前期超跌的強周期板塊反彈迅速，受美元貶值金價(jià)突破1000美元的刺激，有色金屬、采掘板塊分別飆升7.61%和7.48%，位居前列；受上周五公布的房地產(chǎn)投資數據、8月信貸新增數據超市場(chǎng)預期的影響，房地產(chǎn)、金融聯(lián)袂走強重獲資金青睞；另外，8月乘用車(chē)銷(xiāo)售同比增速再創(chuàng )新高，汽車(chē)板塊強勁走勢反映行業(yè)景氣度仍維持良好向上態(tài)勢；與汽車(chē)股類(lèi)似，前期抗跌且近期表現活躍的醫藥生物板塊，受甲流疫苗投入生產(chǎn)的消息推動(dòng)表現搶眼，相關(guān)個(gè)股紛紛創(chuàng )出新高。

　　基金業(yè)績(jì)分化明顯

　　上周，各類(lèi)基金中，權益類(lèi)基金都取得4%左右的升幅，債券基金主要受益可轉債的啟動(dòng)，收益有所增長(cháng)。

　　上周所有基金凈值均隨市場(chǎng)反彈上揚，主動(dòng)型基金與指數型基金整體業(yè)績(jì)不相上下，主要原因是幾只新成立的指數型基金處于建倉階段，攤薄了指數型基金的業(yè)績(jì)：27只指數型基金凈值加權平均上漲4.40%，180只股票型基金凈值加權平均漲幅為4.42%，137只混合型基金凈值加權平均上漲4.11%。

　　從指數型基金具體凈值表現看，指數基金的業(yè)績(jì)主要取決跟蹤板塊的表現，華夏中小板ETF(漲6.03%)、銀華88精選(漲5.41%)、易方達深證紅利100ETF(漲5.38%)、融通深證100(漲5.07%)明顯受益房地產(chǎn)、煤炭、醫藥等權重股的良好表現，凈值上周表現居前列；而代表金融板塊的易方達上證50(漲5.19%)、華夏上證50ETF(漲5.12%)，隨上周五金融股的啟動(dòng)后來(lái)居上；7、8月份成立的指數基金處于建倉期凈值小幅增長(cháng)。

　　上周主動(dòng)型股票基金終于扭轉了連續五周的下跌趨勢，所有基金均取得正收益，但僅有34只基金跑贏(yíng)了滬深300，由于上周反彈先鋒既有有色、煤炭、房地產(chǎn)等前期超跌強周期板塊，也有電力設備、醫藥生物、汽車(chē)、工程機械等弱周期板塊，投資組合中行業(yè)配置均衡、個(gè)股選擇精準的基金市場(chǎng)表現突出，比如博時(shí)特許價(jià)值(漲5.89%)、廣發(fā)小盤(pán)(漲5.34%)、長(cháng)信雙利優(yōu)選(漲6.16%)、富國天惠精選成長(cháng)(漲5.50%)、大成精選增值(漲5.60%)、易方達價(jià)值成長(cháng)(漲5.40%)等基金，這些基金重倉股主要集中于市場(chǎng)資金流入的西山煤電(漲7.49%)、神火股份(漲14.20%)、華蘭生物(漲22.18%)、中聯(lián)重科(漲8.10%)、徐工科技(漲11.30%)、瀘州老窖(漲7.55%)、華僑城(漲5.35%)等個(gè)股，對基金業(yè)績(jì)貢獻較大。另外，倉位較高、依然堅定配置于金融、地產(chǎn)板塊的基金快速反彈，如友邦盛世中國(漲6.32%)、國投瑞銀創(chuàng )新動(dòng)力(漲6.20%)、嘉實(shí)量化阿爾法(漲5.52%)、招商優(yōu)質(zhì)成長(cháng)(漲5.25%)、長(cháng)城品牌優(yōu)選(漲5.19%)、交銀穩健配置混合(漲5.17%)、新世紀優(yōu)選成長(cháng)(漲5.01%)、等基金；規避了前期的暴跌倉位控制較低的基金本周反彈較小，如博時(shí)主題行業(yè)(漲2.32%)、嘉實(shí)研究精選(漲3.08%)、建信核心精選(漲2.86%)、國富深化價(jià)值(漲3.08%)、銀華核心價(jià)值優(yōu)選(漲3.4%)、博時(shí)價(jià)值增長(cháng)(漲2.01%)、嘉實(shí)主題精選(漲3.05%)；前期迫于減倉的基金錯失反彈機會(huì )漲幅有限，如景順長(cháng)城公司治理(漲2.84%)、景順長(cháng)城增長(cháng)(漲3.22%)、長(cháng)盛創(chuàng )新先鋒(漲1.98%)、友邦華泰行業(yè)領(lǐng)先(漲2.08%)、友邦華泰積極成長(cháng)(漲2.73%)等基金。

　　上周封基市場(chǎng)走勢窄幅震蕩向上，上周末上證基金指數報收4098.86點(diǎn)，上漲3.94%，深證基金指數收于3936.96點(diǎn)，漲3.05%，較基礎市場(chǎng)波動(dòng)彈性小，成交量萎縮一成。

　　從盤(pán)面上看，整體偏股封閉基金(剔除創(chuàng )新債基)上周加權平均漲幅為3.70%，重倉醫藥股、金融地產(chǎn)的基金受到市場(chǎng)資金追捧，基金漢興(漲5.76%)、基金通乾(漲5.37%)、基金同益(漲4.50%)、基金漢盛(漲4.41%)漲幅居前；創(chuàng )新基金長(cháng)盛同慶B(漲9.20%)折價(jià)率創(chuàng )出新低后開(kāi)始反彈。從折價(jià)率的角度看，市場(chǎng)反彈封基折價(jià)率有所拉大，傳統偏股封基(剔除創(chuàng )新型封基)平均折價(jià)率為26.57%，有3只折價(jià)率超過(guò)30%的基金，分別是基金同盛(漲-30.68%)、基金銀豐(漲-30.42%)和基金漢興(漲30.37%)；而同慶B市場(chǎng)價(jià)格快速反彈，折價(jià)水平收窄至17.07%；瑞福進(jìn)取溢價(jià)水平下降9個(gè)百分點(diǎn)至18.41%；大成優(yōu)選(漲-20.79%)和建信優(yōu)勢動(dòng)力(漲-16.49%)折價(jià)率變化不大。

　　上周124只債券基金加權平均凈值漲幅為0.60%，偏股債基、重配可轉債債基受股市影響位于漲幅幅前列；上周59只貨基平均凈值漲幅為0.03%。

　　上周在海外股市普漲、特別是香港市場(chǎng)的暴漲背景下，QDII基金凈值繼續上行，9只QDII基金凈值全線(xiàn)上漲，凈值增長(cháng)率加權平均為3.70%。海富通海外精選、上投摩根亞太優(yōu)勢和華夏全球精選漲幅均在4%以上，漲幅最小的為南方全球精選。

　　上周保本基金平均收益率為0.92%，較前一周的收益率上升1.02個(gè)百分點(diǎn)，南方恒元保本表現最佳，收益率為2.31%。

　　基金公司多空陣營(yíng)明顯

　　從基金公司整體表現來(lái)看，金融、地產(chǎn)、采掘、有色、鋼鐵等權重板塊反彈明顯，前期行業(yè)配置高度集中這些板塊的匯添富、招商、大成、融通、廣發(fā)、交銀施羅德、華商等基金公司整體凈值快速回升，而偏重防御板塊配置、或者倉位早已降低的基金公司收益率略低于市場(chǎng)平價(jià)水平。

　　中登公司的最新統計顯示，上周，滬深兩地基金新增開(kāi)戶(hù)數分別為27448戶(hù)和30360戶(hù)，總計57808戶(hù)。而8月24日-8月28日這一周，基金新增開(kāi)戶(hù)數為59650戶(hù)。上交所數據顯示，50ETF連續第二周遭遇凈贖回，凈贖回份額只有3.66億份。

　　首只基金公司的一對多產(chǎn)品，僅用了一天時(shí)間就完成了募集并成立，募資規模近4億元。同樣，其他正在發(fā)行中的基金一對多產(chǎn)品也出現超額認購，意向客戶(hù)達500多人，遠超過(guò)法定200人的上限。首批基金一對多總共30余只，按照首單近4億元的規模推算，首批30多只一對多產(chǎn)品至少能募集上百億元資金。

　　投資建議：借反彈調結構，加大穩健基金配置

　　本輪反彈行情可以說(shuō)是以機構的分歧開(kāi)始又以機構的高度認同而告一段落，那些投資組合配置高度集中的基金在單邊上漲的行情中逐漸減低了風(fēng)險意識，8月市場(chǎng)深度調整使這些投資風(fēng)格激進(jìn)的基金冷靜許多，需要重新考量組合的風(fēng)險和收益的匹配，重新回到投資組合管理的初衷，而不是一味超配受市場(chǎng)追捧的板塊，投資精細化、行業(yè)配置多樣化、選股突出業(yè)績(jì)確定性可能會(huì )是下一階段的主流，這方面管理能力突出的基金是我們投資的標的。

　　上周大盤(pán)再次臨近3000點(diǎn)敏感階段，在前期風(fēng)險較大程度得以釋放和宏觀(guān)經(jīng)濟數據超市場(chǎng)預期的基礎上，市場(chǎng)人氣有所恢復，但謹慎情緒猶存，近期機構更傾向于借助反彈調整持倉結構，倉位高的降低一些，而倉位較低的逢低增持業(yè)績(jì)確定增長(cháng)的個(gè)股，從上周表現突出的房地產(chǎn)、汽車(chē)、醫藥、區域性銀行股、煤炭、有色、工程機械等龍頭股突出表現可見(jiàn)一斑。

　　我們依然建議投資者繼續關(guān)注交易流動(dòng)性好、折價(jià)率高企、具有分紅預期的封閉式基金，進(jìn)行提前布局，如基金安信、基金安順、基金裕陽(yáng)、基金景宏、基金通乾等基金；開(kāi)放式基金組合偏重穩健風(fēng)格、中長(cháng)期市場(chǎng)表現穩定的基金，如國泰金牛創(chuàng )新成長(cháng)、富國天瑞強勢精選、嘉實(shí)研究精選、興業(yè)社會(huì )責任、國泰金馬穩健回報、興業(yè)趨勢投資、博時(shí)主題行業(yè)、廣發(fā)小盤(pán)、華商盛世成長(cháng)、華寶興業(yè)消費品、新世紀優(yōu)選成長(cháng)、華寶興業(yè)收益增長(cháng)等基金。(中信建投 姜萍 王士明)