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　　倉位繼續微幅上調

　　首先從資產(chǎn)配置角度觀(guān)察，最新一期的QFII中國A股基金依舊保持了以往的高倉位，甚至在統計期內還有微幅的加倉。其中，日系基金加倉0.8個(gè)百分點(diǎn)至98.8%。歐美系得更高些，摩根大通先鋒的倉位達到99.8%，荷銀則維持在99.2%的幅度上下�？傮w倉位處于歷史次高位水平。

　　而在此前發(fā)布的QFII中國A股基金半年報中，QFII已經(jīng)提前在上半年完成了加倉的動(dòng)作。根據統計，上半年末QFII基金的倉位已經(jīng)達到了接近滿(mǎn)倉的水平。納入月報的10只A股基金除了指數基金外，主動(dòng)型基金組合的平均倉位已經(jīng)超過(guò)95%。

　　其中，摩根大通中國先驅A股基金、日興黃河系列基金等歐美系基金的倉位已經(jīng)達到了98~99.5%一線(xiàn)，AMP中國成長(cháng)基金的倉位也達到了95%一線(xiàn)。另外諸如，歷史上倉位較低的申銀萬(wàn)國藍澤系列基金的倉位也整體達到了89%~95%，QFII整體的倉位表現已經(jīng)達到滿(mǎn)倉。

　　當然，這個(gè)倉位還不是歷史上的最高狀況。

　　行業(yè)配置繼續微調

　　而行業(yè)配置方面，QFII基金則充分發(fā)揮了其一貫的作風(fēng)，在市場(chǎng)整體調整的過(guò)程中，只作小幅度的調整。

　　但此次調整和過(guò)往的整體方向有所不同。

　　相關(guān)統計顯示，此次QFII的加倉主要集中在資源類(lèi)和金融類(lèi)個(gè)股。主要行業(yè)為金融業(yè)、有色和大宗原材料。其中，日系基金新增投資采礦業(yè)3個(gè)點(diǎn)，保險、鋼鐵、煤炭分別加倉3個(gè)點(diǎn)。歐美系基金中，一家重點(diǎn)加倉金融和原材料，另一家則重點(diǎn)加倉金融和大宗原料。而主要的減倉品種則集中在健康護理和工業(yè)以及多元化消費品。

　　而仔細觀(guān)察，此前QFII基金的整體配置偏向于價(jià)值股(金融、通訊股)和地產(chǎn)股。根據最新發(fā)布的QFII中國A股基金定期報告顯示，QFII基金目前配置最重的行業(yè)集中在金融和地產(chǎn)方面。并且部分基金的投資組合往往秉承所謂的“啞鈴策略”，而在行業(yè)配置上經(jīng)常有超額收益。

　　個(gè)股投資趨向集中

　　在個(gè)股層面，QFII在近期的布局中，進(jìn)一步強化的了攻擊性。組合的第一大重倉股的持有比例進(jìn)一步升高，同時(shí)個(gè)股的屬性也進(jìn)一步趨同。

　　此前在QFII基金的半年報中表示，當時(shí)的投資更多地體現了投資組合的進(jìn)攻性。在金融、地產(chǎn)、消費品等傳統領(lǐng)域里，基金增加了一些高彈性股票的配置，這反映基金整體組合進(jìn)攻性增強的狀況。大批高彈性股進(jìn)入市場(chǎng)組合就是證明。

　　而從目前看，這種思維實(shí)際上在后來(lái)得到強化，而且由于這期內，QFII基金明顯減少了消費類(lèi)個(gè)股的增倉行為，導致整個(gè)加倉的方向更加集中在周期股方向。

　　其中，日系基金加倉了西山煤電和中國人壽，同時(shí)提高了第一大重倉股中國平安的持股量。第一大QFII基金增加了中鋁和紫金礦業(yè)的投資，荷銀基金增加了內地證券類(lèi)股的投資。

　　上半年風(fēng)格得到延續

　　回顧過(guò)去半年的投資軌跡，我們曾經(jīng)提示QFII基金一面維持著(zhù)既往穩定的資產(chǎn)配置策略，一面在選股上越來(lái)越多的體現著(zhù)A股市場(chǎng)的特點(diǎn)。這種“穩定倉位策略+多元化個(gè)股選擇”構成了一個(gè)相對另類(lèi)的投資風(fēng)格。

　　而從目前看類(lèi)似策略依然存在。比如，一些亞太背景的基金則會(huì )集中于比如濰柴動(dòng)力、鄂爾多斯等個(gè)股。而諸如鋼鐵股、金融股等行業(yè)，QFII依然著(zhù)重于大型股票諸如鞍鋼、平安等。

　　總體看，美系基金和當年QFII第一單中“寶鋼股份、上港集箱”這樣的龍頭股風(fēng)格接近，日系QFII明顯加大了大行業(yè)中的二線(xiàn)股的配置策略。亞太資金的基金則更為活躍，諸如 “天山水泥、賽馬實(shí)業(yè)”這樣區域型的水泥行業(yè)小盤(pán)股成為組合內容。(周宏)