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　　未來(lái)“一對多”產(chǎn)品的長(cháng)期收益風(fēng)險特征很可能會(huì )低于公募股票型基金，即牛市中整體表現會(huì )弱于公募股票型基金，而熊市中整體表現則會(huì )較強。產(chǎn)品業(yè)績(jì)取決于基金公司的主動(dòng)管理能力，其產(chǎn)品業(yè)績(jì)的分化較公募股票型基金也將更大。

　　據記者了解，隨著(zhù)基金專(zhuān)戶(hù)“一對多”產(chǎn)品的持續深入，此前一直處于僵局的大型基金公司也開(kāi)始破冰，紛紛獲批“一對多”產(chǎn)品，而首批銀行系基金公司的產(chǎn)品募集也已經(jīng)基本完畢。

　　大公司“破冰”

　　銀行系基金公司由于在渠道上的優(yōu)勢，成為專(zhuān)戶(hù)“一對多”產(chǎn)品的“先行者”，但一些大型基金公司卻在這項業(yè)務(wù)上處于落后狀態(tài)。據悉，9月25日，中銀基金表示，公司首次獲批的5只“一對多”產(chǎn)品已經(jīng)全部結束募集，5只產(chǎn)品累計募集規模為12億元左右。

　　當然，大型基金公司也不乏“先行者”。據悉，繼21日易方達·交通銀行靈活配置1號資產(chǎn)管理計劃完成募集后，9月25日易方達又有工行、中行和農行3家銀行代銷(xiāo)的“一對多”產(chǎn)品正式獲批，近期將在各代銷(xiāo)銀行開(kāi)始發(fā)行，而本次易方達獲批發(fā)行的3只產(chǎn)品均為靈活配置型產(chǎn)品，前期已經(jīng)發(fā)行的兩只“一對多”產(chǎn)品首募規模更是接近4億元。

　　值得注意的是，對于此前大型基金公司缺席“一對多”產(chǎn)品市場(chǎng)，坊間表示是由于大型基金公司有一定的話(huà)語(yǔ)權，在業(yè)績(jì)提成方面和銀行一直談不攏，不過(guò)這一僵局目前看來(lái)已經(jīng)在一定程度上被打破。

　　另外，華夏、嘉實(shí)兩家排名前三的大型基金公司在上周五也分別獲批了“一對多”產(chǎn)品。而從獲批的產(chǎn)品來(lái)看，這些基金公司不但和工行獲得了和解，也和一些規模較小的商業(yè)銀行在一定程度上達成了一致。據悉，上周五嘉實(shí)“一對多”有4只產(chǎn)品獲批；同時(shí)，華夏也有三只產(chǎn)品獲得批復，這3只產(chǎn)品都屬于靈活配置型產(chǎn)品。

　　“這在一定程度上說(shuō)明了這些公司可能和銀行方面進(jìn)行了有效溝通，至于是哪方面達成了妥協(xié)就不得而知�！睒I(yè)內某資深分析人士表示。而當記者詢(xún)問(wèn)有關(guān)這方面細節時(shí)，華夏基金公司相關(guān)人士表示，其實(shí)并不涉及到誰(shuí)妥協(xié)的問(wèn)題，對于和銀行分成則涉及到產(chǎn)品合同的細節，則不便于透露。

　　“操作為王”

　　據記者了解，現今熱銷(xiāo)的“一對多”產(chǎn)品在設計方面并沒(méi)有太多不同，大多屬于靈活配置型產(chǎn)品。嘉實(shí)基金公司表示，他們?yōu)椤耙粚Χ唷痹O計了多種類(lèi)型，從比例保本等低風(fēng)險產(chǎn)品到杠桿類(lèi)等高風(fēng)險高收益產(chǎn)品，從主題、中小盤(pán)等經(jīng)典產(chǎn)品到指數增強、結構分級等創(chuàng )新性設計產(chǎn)品。而其他基金公司也對記者表示，這種公募中的私募大多“萬(wàn)變不離其宗”，大多為追求絕對收益的靈活配置產(chǎn)品。

　　不過(guò)，盡管產(chǎn)品設計無(wú)法做太大改變，專(zhuān)家也認為，“一對多”主要還靠操作。好買(mǎi)基金研究中心分析師告訴記者，與基金公司旗下的公募基金相比，在上漲的市場(chǎng)形勢下，“一對多”產(chǎn)品并不占太大優(yōu)勢，因為在牛市中基本上是倉位為王�！肮�募股票型基金的股票投資范圍一般為60%-95%，其倉位范圍的平均數為77.5%，這決定了公募基金須保持較高的倉位，而“一對多”產(chǎn)品則追求絕對收益，基于市場(chǎng)的不確定性，基金經(jīng)理能夠持續保持高倉位運作的并不多，這就使產(chǎn)品的收益率在持續上漲階段落后于旗下股票型基金的平均。不過(guò)，靈活的股票范圍放大了基金公司多空觀(guān)判斷的作用，在預期市場(chǎng)下跌時(shí)，基金經(jīng)理可以空倉或者接近空倉。這將使得其業(yè)績(jì)可能倒超過(guò)公募基金�！�

　　“未來(lái)‘一對多’產(chǎn)品的長(cháng)期收益風(fēng)險特征很可能會(huì )低于公募股票型基金，即牛市中整體表現會(huì )弱于公募股票型基金，而熊市中整體表現則會(huì )較強。產(chǎn)品業(yè)績(jì)取決于基金公司的主動(dòng)管理能力，其產(chǎn)品業(yè)績(jì)的分化較公募股票型基金也將更大�！焙觅I(mǎi)分析師表示。(胡芳)