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　　“十一”長(cháng)假后的第一個(gè)交易日，A股在有色金屬、煤炭、地產(chǎn)和金融等強周期性行業(yè)的帶動(dòng)下，各大股指集體攀升，并創(chuàng )下百只股票封漲停的奇觀(guān)！值得注意的是，這一市場(chǎng)表現與近期基金強調超配強周期性行業(yè)的四季度投資策略驚人一致，并且與三季度相比，這一投資方向可謂“乾坤大挪移”。

　　20年最大“開(kāi)門(mén)紅”激勵基金

　　2009年10月9日，四季度的第一個(gè)交易日，受外圍市場(chǎng)良好表現的提振，A股市場(chǎng)為投資者送來(lái)“大紅包”。滬深兩市雙雙飄紅，其中滬指、深成指漲幅分別達到4.76%和5.3%。對比歷史數據，這是我國股市20年以來(lái)，最大的第四季度開(kāi)市漲幅。當日，市場(chǎng)出現了久違的板塊全線(xiàn)飄紅場(chǎng)景�；�金三季度配置重點(diǎn)——能源、金屬、石化板塊領(lǐng)漲；同時(shí)，基金近期唱多的板塊也開(kāi)始顯山露水。臨近收盤(pán)房地產(chǎn)板塊開(kāi)始發(fā)力，成交量穩步放大，整體漲幅達5.14%，成為尾盤(pán)上漲的主要動(dòng)力之一。當日兩市23個(gè)行業(yè)板塊全部上漲，有色金屬、煤炭、地產(chǎn)和金融位居板塊漲幅前列，其中有色金屬板塊漲幅高達9.5%。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，“開(kāi)門(mén)紅”無(wú)疑給A股市場(chǎng)注入一針強心劑，基金也大大壯了膽要伺機加倉進(jìn)場(chǎng)。據渤海證券研究所研究數據顯示，10月9日A股市場(chǎng)凈流入資金296.38億元，23個(gè)行業(yè)資金全部?jì)袅魅�，其中大宗礦物與原材料類(lèi)板塊凈流入60.77億元、投資與制造類(lèi)板塊凈流入104.77億元、消費類(lèi)板塊凈流入126.03億元。

　　大規模的資金涌入，被分析人士視為基金大舉進(jìn)場(chǎng)的信號。好買(mǎi)基金研究中心研究人士表示，從倉位測算的數據來(lái)看，股票型基金的整體倉位處于80%左右，較二季度末大幅降低，基金倉位的降低為市場(chǎng)提供了足夠的彈性。

　　業(yè)內人士預計，在基金對四季度市場(chǎng)充滿(mǎn)樂(lè )觀(guān)的大背景下，基金的投資會(huì )更為積極，加之對行業(yè)預期的大輪轉，不排除未來(lái)三個(gè)月內，基金將頻繁調倉換股。多家機構認為，在市場(chǎng)前景尚不明朗之際，“選股”能力強的基金產(chǎn)品無(wú)疑成為基民10月份的投資首選。

　　四因素敦促基金長(cháng)線(xiàn)“空翻多”

　　據中信證券測算，截至9月30日，股票型基金和混合型基金倉位平均下降了1%，兩類(lèi)基金倉位平均分別為77.4%和74.3%�？梢�(jiàn)，隨著(zhù)市場(chǎng)節節敗退，基金紛紛選擇小幅減倉持幣過(guò)雙節。不過(guò)，基于股市將在四季度震蕩筑底的判斷，一些前期看空的基金公司開(kāi)始“空翻多”。

　　“A股市場(chǎng)在先經(jīng)歷了上半年大幅單邊上漲行情，再經(jīng)歷了7月底以來(lái)的調整行情后，后市繼續延續上漲的概率依然顯著(zhù)高于行情見(jiàn)頂逆轉的概率�！眹�投瑞銀基金公司股票投資部副總監袁野在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，“我們作出這一結論是基于四點(diǎn)基本理由：(1)支持股市上漲的長(cháng)效因素依然強大；(2)實(shí)體經(jīng)濟當前運行情況良好；(3)A股估值水平合理；(4)資本市場(chǎng)流動(dòng)性依然充沛�！�

　　據記者觀(guān)察，8月份的經(jīng)濟數據強有力地支持了經(jīng)濟復蘇的可持續性。8月份居民消費價(jià)格(CPI)環(huán)比增長(cháng)0.5%，6個(gè)月來(lái)首次由負轉正；工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比下降7.9%，降幅比上月縮小0.3個(gè)百分點(diǎn)；最受關(guān)注的新增貸款達4104億，貨幣供應量增28.53%。宏觀(guān)數據向好，專(zhuān)家預計9月主要宏觀(guān)經(jīng)濟指標增長(cháng)速度將較8月份有進(jìn)一步的提升。在經(jīng)濟復蘇的大背景下，上市公司三季報業(yè)績(jì)有望繼續維持穩步回升，那么市場(chǎng)的估值水平也將進(jìn)一步提高，市場(chǎng)長(cháng)期向上的大趨勢仍在。

　　易方達基金公司總裁助理、基金投資總監陳志民也表示，由于國內經(jīng)濟的復蘇很明確，企業(yè)盈利能力還處于經(jīng)濟周期的中間水平上，因此，A股未來(lái)市場(chǎng)中長(cháng)期仍然保持向上的趨勢。目前A股正從依靠流動(dòng)性推動(dòng)市場(chǎng)上升過(guò)渡到依靠經(jīng)濟基本面和上市公司盈利改善推動(dòng)市場(chǎng)上升。

　　大成基金指出，目前A股市場(chǎng)的平均估值水平已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)合理范圍內，接下來(lái)關(guān)鍵是看上市公司的利潤恢復程度，如果業(yè)績(jì)環(huán)比增長(cháng)恢復得比較好，市場(chǎng)還會(huì )向上。

　　態(tài)度逆轉 基金轉向周期性行業(yè)

　　最近以來(lái)，基金公司陸續發(fā)布四季度投資策略，基于四季度宏觀(guān)經(jīng)濟和上市公司業(yè)績(jì)持續向好，一些基金公司的投資策略較為激進(jìn)，將超配金融、機械設備、工程機械、地產(chǎn)和煤炭等強周期性行業(yè)，標配消費和醫藥股。周期性行業(yè)終于重回基金視野，這與三季度基金種防御的投資思路形成鮮明相比。

　　據相關(guān)調查，目前基金對金融板塊的配置比例預期依舊位列第一，但配置意愿有所下降；基金大幅上調了消費行業(yè)的配置預期，從10.3%一舉升至16.1%，成為第二大配置板塊;對地產(chǎn)板塊也結束了三季度逐月下調配比的悲觀(guān)態(tài)度，回升至9.1%。此外，電子、汽車(chē)則是基金近幾個(gè)月來(lái)持續看好和加強配置的板塊。資料顯示，三季度各月調查數據顯示，基金對金屬、能源、機械行業(yè)更為看好。深交所數據也顯示，七、八月基金加倉幅度最大的行業(yè)是金屬非金屬和石油化工。

　　國投瑞銀對此表示，世界范圍內對大宗物資的需求量會(huì )出現回暖，美元流動(dòng)性持續高企將使大量資金進(jìn)入大宗商品領(lǐng)域，這兩項因素將成為推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲的主要動(dòng)力，資源類(lèi)企業(yè)也將由此獲取豐厚的上游壟斷性利潤，應該超配煤炭股。長(cháng)期看，投資者宜進(jìn)一步減少防御性板塊的配置，而增加進(jìn)攻性板塊的配置，四季度應該超配的行業(yè)是金融、工程機械、交運設備、地產(chǎn)、家電和煤炭，平配行業(yè)為石油石化、鋼鐵、醫藥和消費等，低配行業(yè)為公用事業(yè)和農林牧漁等。

　　除國投瑞銀外，長(cháng)線(xiàn)偏重周期性行業(yè)的基金還有交銀施羅德、興業(yè)全球、廣發(fā)、鵬華等。交銀施羅德認為，預計今后幾年投資仍將是中國經(jīng)濟增長(cháng)的主要推動(dòng)力，周期性行業(yè)和投資品行業(yè)仍具有良好的成長(cháng)性和投資價(jià)值；興業(yè)全球表示，四季度防御性選擇醫藥、消費品以及與國外倒掛，漲幅偏小的股票，進(jìn)攻還是選擇周期性較強行業(yè)房地產(chǎn)、煤炭等；廣發(fā)表示，在反彈階段，還是以配置周期性股票為主，穩定增長(cháng)類(lèi)的股票仍會(huì )持有，但是這類(lèi)股票的上漲空間不會(huì )太大；鵬華稱(chēng)，經(jīng)濟處于復蘇剛剛抬頭上漲的階段，所以對內需主導的強周期行業(yè)會(huì )更看重一些。( 趙學(xué)毅）