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　　正在發(fā)行中的光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選靈活配置混合型基金擬任基金經(jīng)理于進(jìn)杰和王健認為，在下半年市場(chǎng)震蕩加劇仍將持續的期望下，大類(lèi)資產(chǎn)配置和擇時(shí)能力將是影響基金業(yè)績(jì)表現的直接因素。

　　光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選靈活配置基金，試圖通過(guò)靈活的倉位設置，有效應對各種市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)而及時(shí)把握市場(chǎng)投資機會(huì )和規避可能出現的風(fēng)險。而在大類(lèi)資產(chǎn)配置上，該基金將會(huì )利用大類(lèi)資產(chǎn)收益率定量分析模型——FED模型確立大類(lèi)資產(chǎn)配置最優(yōu)區間，之后再運用一系列的資產(chǎn)配置工具最終確定各大類(lèi)資產(chǎn)的配置比例。

　　海外大量實(shí)證研究表明,大類(lèi)資產(chǎn)配置是決定投資回報的重要因素。在國內其實(shí)也有很好的例證,在2006-2007年的牛市中,只要投資股票類(lèi)資產(chǎn)都能取得可觀(guān)收益,個(gè)別的股票投資收益雖然略有差異,但都不是決定投資收益的主要因素；當2008年市場(chǎng)出現單邊下跌時(shí),投資者持有股票的投資收益,遠不如持有債券類(lèi)資產(chǎn)為佳。而在今年的市場(chǎng)環(huán)境下，股票、債券兩大類(lèi)資產(chǎn)的表現再次出現逆轉。王健由此指出，大類(lèi)資產(chǎn)配置策略一直是經(jīng)典的投資策略,也是重視“絕對回報”的機構投資者普遍采用的策略之一。

　　王健進(jìn)一步指出，雖然目前股票仍是較具投資吸引力的大類(lèi)資產(chǎn)，但同時(shí)短期風(fēng)險也值得關(guān)注，表現在前期市場(chǎng)漲幅較大，絕對估值較年初缺少吸引力，下半年如何做好大類(lèi)資產(chǎn)的配置，將是投資成功的關(guān)鍵。與此同時(shí)，隨著(zhù)下半年市場(chǎng)震蕩的進(jìn)一步加劇，混合型基金可能擁有更大的用武之地，也更符合投資者的需求。對于那些不具備大類(lèi)資產(chǎn)配置能力的普通投資人，可以選擇投資限制較為嚴格的資產(chǎn)配置類(lèi)基金作為投資品種。

　　針對目前的市場(chǎng)，于進(jìn)杰認為，在宏觀(guān)向上和流動(dòng)性充裕的背景下，目前市場(chǎng)存在對下半年貨幣政策會(huì )不會(huì )轉向以及經(jīng)過(guò)持續上漲后估值不再便宜等因素的擔憂(yōu),可能還難以改變市場(chǎng)趨勢。

　　對于下半年股票市場(chǎng)的投資機會(huì )，于進(jìn)杰表示，上半年的機會(huì )是來(lái)自流動(dòng)性預期和經(jīng)濟恢復的推動(dòng)，下半年的機會(huì )則有可能來(lái)自盈利增長(cháng)的推動(dòng)。因此，下半年對行業(yè)和個(gè)股的分析顯得更為重要，比如：哪些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)會(huì )有更強勁的增長(cháng)，或者在經(jīng)濟復蘇進(jìn)程中能分享到更多的收益才是最重要的。

　　此外，下半年的債券市場(chǎng)也存在一定的結構性機會(huì )，于進(jìn)杰分析認為，中長(cháng)期債券收益率震蕩上行的趨勢今后仍將進(jìn)一步鞏固，總體將呈現上升和企穩交替運行的特征。反彈的進(jìn)一步驅動(dòng)力將來(lái)自經(jīng)濟復蘇趨勢得到進(jìn)一步確認、CPI由負轉正、貨幣政策收緊以及資金面預期改變導致的銀行需求減弱等因素。在升息周期來(lái)臨之前，由于壽險公司資金成本將基本保持穩定，隨著(zhù)中長(cháng)期債券收益率的進(jìn)一步反彈，利差水平仍有繼續提升的空間。(薛怡嬪)