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　　10月份啟動(dòng)的這波行情，揭開(kāi)了今年年終最后一戰的序幕。這也是2007年陽(yáng)光私募快速發(fā)展以來(lái)，可能收獲最豐碩果實(shí)的一次。面臨年關(guān)，掂量著(zhù)上半年不錯的戰果，陽(yáng)光私募究竟會(huì )往哪里去？本期基金周刊予以關(guān)注。

　　行情：我們看好

　　在記者采訪(fǎng)的幾個(gè)大型私募機構中，大家無(wú)一例外的對于行情表達了信心�！翱紤]到明年的業(yè)績(jì)，這個(gè)行情還是值得做的�！币患掖笮退侥蓟�金的投資經(jīng)理說(shuō)。

　　還有一些私募基金經(jīng)理則表示，前期跌下來(lái)以后，整體估值開(kāi)始有了基礎，這讓此波反彈有了較為扎實(shí)的依據。而最新公布的GDP 數據實(shí)際上表明了一個(gè)狀態(tài)，就是盡管政府在政策上刺激力度會(huì )降低，但流動(dòng)性整體上仍將相對充裕，而出口的強勁回升也超出了預期。預計GDP在第四季度將保持高增長(cháng)。

　　另外，部分機構還表示，由于中國GDP的穩定增長(cháng)，四季度經(jīng)濟數據看好的預期以及目前A股估值的修正，有可能吸引海外資金進(jìn)場(chǎng)不斷進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)而“接棒”目前信貸市場(chǎng)資金不斷流出的空缺。

　　結構：仍在調整

　　不過(guò)，私底下，一些私募也表示，這輪反彈的啟動(dòng)還是與他們的預想有差異的，“原來(lái)認為，整個(gè)市場(chǎng)可能會(huì )盤(pán)整到年末，這么快就沖起來(lái)有點(diǎn)意外�！�

　　這樣的快速啟動(dòng)，事實(shí)上，對基金在熱點(diǎn)的判斷上也產(chǎn)生了較大影響。從最近兩周看，在市場(chǎng)二次啟動(dòng)后，主流的上漲品種再度回到了前期的高beta值的股票上，這和部分期望個(gè)股行情，想在消費品里淘金的基金經(jīng)理的判斷，可能有一定差異。

　　當然，從目前看，整個(gè)市場(chǎng)的脈絡(luò )并不是很清楚，在基本面依舊略顯模糊的情況下，整個(gè)市場(chǎng)的熱點(diǎn)回歸等等恐怕依然是很多基金正在考慮的。

　　策略：穩健操作不硬拼

　　但是，據記者了解，盡管市場(chǎng)看多的聲音，是在今年10月份后逐漸響起的。但是，幾家業(yè)內規模領(lǐng)先的大型基金，大規模調升倉位的并不多。相反，繼續在原有節奏里操作是很多大型基金的選擇。

　　一家擅長(cháng)趨勢化操作的大型陽(yáng)光私募就表示，近期的操作并沒(méi)有大幅加高倉位。這一方面是為了臨近年底保護已有收益。另一方面，也是考慮到目前的投資機會(huì )并不是很多�！靶袠I(yè)的情況都在面上，沒(méi)有太多不同的，前期我們沒(méi)有考慮大幅加倉，現在到了3100點(diǎn)了，我們同樣不會(huì )過(guò)于樂(lè )觀(guān)�！�

　　經(jīng)濟：依然是重要看點(diǎn)

　　另外，相當多的大型私募還是把宏觀(guān)和流動(dòng)性局面當作重要的導向。但整體上，對于宏觀(guān)經(jīng)濟和流動(dòng)性的看法，重新歸于統一。

　　宏觀(guān)方面，多家機構認為，經(jīng)濟增長(cháng)的趨勢其實(shí)是不穩固的，在這個(gè)情況下，目前誰(shuí)也看不清楚的情況下，GDP增長(cháng)的前景會(huì )否在明年年中出現一個(gè)低點(diǎn)，大規模財政投資政策退出的時(shí)間如何把握。大家心中都沒(méi)有數。

　　而流動(dòng)性方面，則更多的投資者開(kāi)始趨于樂(lè )觀(guān)。樂(lè )觀(guān)的原因主要是兩方面，一方面是目前的超常貸款規模很有可能在明年得到延續，現在沒(méi)有太多的需要突然政策緊縮的趨勢。另一方面，最近兩周啟動(dòng)的美元貶值，事實(shí)給中國市場(chǎng)的流動(dòng)性定了調。

　　明年：依然非常擔心政策

　　而對于明年政策成了市場(chǎng)和行業(yè)非常擔心的方面。

　　一些機構認為，首當其沖值得關(guān)注的是國家對房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)同時(shí)具備對民間投資拉動(dòng)效率高和對于資產(chǎn)價(jià)格影響力度大的要件，因此，明年房地產(chǎn)行業(yè)的政策幾乎不可能一帆風(fēng)順。甚至要獲得今年的空間都是非常困難的。

　　另一方面，由于明年開(kāi)年后，2007年的季節效應將由正轉負，因此，開(kāi)年后如何管理通脹預期會(huì )成為政府的頭號課題，而這個(gè)方面的任何政策出臺，對股市趨勢都是決定性影響的。一些私募甚至由此認為，到時(shí)候股票這個(gè)行情將面臨非常巨大的考驗。(周宏)