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　　面對以銀行為代表的第三方大渠道拋來(lái)的橄欖枝，私募行業(yè)將出現怎樣的演化？從目前看，強勢渠道商拋來(lái)的“繡球”不但已深刻影響了私募的規模，還對其投資風(fēng)格帶來(lái)潛移默化的改變。

　　私募選秀“夏普”為先

　　日前，深圳某私募在記者面前仍為缺席“中行選秀”而懊惱。

　　事情發(fā)生在11月底，中國銀行發(fā)行了銀行業(yè)內第二只“TOT”(信托中的信托)產(chǎn)品，并廣邀全國百家私募提送業(yè)績(jì)材料以確定產(chǎn)品最終的投資標的。知情人士稱(chēng)，經(jīng)過(guò)第一輪篩選后，僅有18家私募基金公司得以到中國銀行北京總部現場(chǎng)路演，而中國銀行最終將敲定5家私募作為投資對象。

　　上述深圳某私募是在首輪篩選中就遺憾出局。對此，該私募人士認為，“在各項績(jì)效指標考核中，是輸在了關(guān)鍵的夏普指數(Sharpe Ratio)上面�！�

　　在該私募人士看來(lái)，此次未能順利入圍，不但少了一個(gè)投資大客戶(hù)，更失去了“聯(lián)姻”中國銀行——這個(gè)未來(lái)潛在的大渠道商的機會(huì )。此前，已在國內公開(kāi)市場(chǎng)上與私募結緣，并為其開(kāi)設銷(xiāo)售通道的就有交通銀行、招商銀行、光大銀行、深發(fā)展、郵儲銀行等。

　　新課題“止盈”

　　為了將來(lái)不再錯失與銀行這類(lèi)大渠道商結緣的機會(huì )，上述私募人士表示，他和投資團隊達成共識，即在未來(lái)的操作中注重考慮“止盈”。

　　“我們的強項在于選股，因此，如果僅從業(yè)績(jì)上看，在收益率這一指標上，我們有信心在年景好的情況下位列前茅�！备鶕�最新統計，該私募發(fā)行的信托產(chǎn)品今年以來(lái)的凈值已經(jīng)翻番，且在7月份的私募業(yè)績(jì)排行中進(jìn)入前五�！暗珕�(wèn)題在于，我們能夠在8月份之前漲幅超越指數，但在市場(chǎng)調整初期，雖然我們也執行嚴格的止損程序，但由于一直保持過(guò)重的倉位，往往在調整的第一階段損失慘重�！边@也是造成該私募今年以來(lái)夏普指數偏低的主因。

　　“由于我們判斷2010年的市場(chǎng)呈現震蕩向上格局，預計指數漲幅在20%以?xún)�。因此，我們投資團隊決定對個(gè)股設置20%左右的止盈線(xiàn)。做到適時(shí)斬倉，從而避開(kāi)調整期的風(fēng)險。雖然在收益上有所犧牲，但凈值表現更顯均衡，有助于提高產(chǎn)品的夏普指數，也更有希望獲得銀行的認可�！�

　　不過(guò)，有海外背景的私募人士認為，由于國內目前仍缺乏金融期貨等對沖工具及賣(mài)空機制，私募只能通過(guò)倉位的控制來(lái)避免因系統風(fēng)險帶來(lái)的損失，想有穩健的表現難度頗高。該人士認為，目前國內私募的表現與海外對沖基金的表現迥異。采用了對沖交易規避證券市場(chǎng)系統風(fēng)險的對沖基金，除做空傾向基金和新興市場(chǎng)基金外，其他的收益波動(dòng)性雖然都遠不及標準普爾500指數基金，而它們的夏普指數基本都高于標準普爾500指數基金。( 張 寧)