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　　2010年股市將何去何從？對于這個(gè)萬(wàn)千股民關(guān)心的問(wèn)題，基金公司再一次給出了幾乎口徑一致的答案：震蕩上行。在近期出爐的多家基金公司2010年投資策略報告中，由于對未來(lái)不確定性的擔憂(yōu)，謹慎樂(lè )觀(guān)成了基金公司一致的態(tài)度。

　　長(cháng)城基金：震蕩概率較大

　　對于2010年市場(chǎng)走勢，長(cháng)城基金持謹慎樂(lè )觀(guān)的看法，認為市場(chǎng)震蕩概率較大。

　　長(cháng)城基金判斷，2010年市場(chǎng)整體將呈現震蕩格局。一方面，不斷上調的市場(chǎng)預期開(kāi)始接受考驗，市場(chǎng)擴容下整體估值難以進(jìn)一步提升，經(jīng)濟繼續復蘇導致政策的逐漸退出和市場(chǎng)流動(dòng)性減弱，市場(chǎng)整體難有單邊系統性機會(huì )。另一方面，來(lái)自經(jīng)濟復蘇的持續性、盈利增長(cháng)的確定性等基本面因素同時(shí)又使得市場(chǎng)調整的空間有限。

　　在經(jīng)濟復蘇的大背景下，政策調整是明年市場(chǎng)不得不面對的問(wèn)題。長(cháng)城基金預計，政策調整時(shí)間可能會(huì )早于市場(chǎng)普遍預測的明年下半年。針對房地產(chǎn)的行業(yè)政策、銀行資本金問(wèn)題、產(chǎn)業(yè)政策等，很可能是政策的先行部隊。該公司提出，政策調整可能的路徑是，先是某些行業(yè)的政策調整；然后是量化的調整措施，如通過(guò)多種手段加大公開(kāi)市場(chǎng)回收流動(dòng)性力度、信貸增量控制、對外匯資金的檢查、增加市場(chǎng)擴容速度等；最后才是價(jià)的調整，如提高準備金率、加息等。

　　在投資策略上，長(cháng)城基金認為，2010年更行之有效的策略是通過(guò)回歸盈利和估值的基本面，尋找業(yè)績(jì)增長(cháng)確定的公司，通過(guò)精選個(gè)股來(lái)創(chuàng )造超額收益。該公司看好的投資主線(xiàn)有經(jīng)濟進(jìn)入擴張期下的主導行業(yè)、通脹預期加強下的投資機會(huì )、經(jīng)濟結構調整下的消費類(lèi)和出口復蘇的投資機會(huì )。

　　諾安基金：呈現整固走勢

　　諾安基金認為，2010年A股市場(chǎng)將呈現整固走勢。

　　諾安基金在報告中指出，2010年宏觀(guān)經(jīng)濟和政策面臨著(zhù)五大不確定性：一是固定資產(chǎn)投資增速低于預期的可能性，二是消費能否持續超預期，三是出口重回增長(cháng)的幅度和凈出口的貢獻有多大，四是貨幣供給和政策調控，五是大宗商品價(jià)格會(huì )否不僅僅因美元因素而上漲。

　　對于2010年市場(chǎng)走勢，諾安基金分析認為，由于宏觀(guān)經(jīng)濟和政策面存在諸多不確定性因素，一旦“超預期”，或會(huì )引發(fā)市場(chǎng)的大幅震蕩波動(dòng)；同時(shí)，2010年確定性好轉的大概率性因素，會(huì )對A股市場(chǎng)形成有底部的支撐�？傮w而言，市場(chǎng)呈現整固的走勢。

　　基于以上分析，諾安基金2010年的投資策略將圍繞一條防守主線(xiàn)和三條進(jìn)攻主線(xiàn)展開(kāi)。防守主線(xiàn)瞄準“成長(cháng)性確定”，相對應的防守重點(diǎn)行業(yè)為金融、食品飲料、鐵路建設及水電；三條進(jìn)攻主線(xiàn)鎖定“資源性行業(yè)”、“民間投資加速”和“低碳經(jīng)濟及出口回升”，相對應的進(jìn)攻重點(diǎn)行業(yè)則為有色金屬、煤炭、化工、科技等。

　　農銀匯理：資本市場(chǎng)將相對平淡

　　展望2010年資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，農銀匯理認為其充裕程度相比2009年將有所下降，但總量將保持經(jīng)濟繼續穩步復蘇。

　　流動(dòng)性充裕度下降的潛在外部因素包括美元反彈以及海外實(shí)體經(jīng)濟吸引力的上升。2008年國際金融危機爆發(fā)以來(lái)，降息浪潮席卷全球，尤其是美國的聯(lián)邦基準利率已經(jīng)降至史上最低水平(0-0.25%)；目前美元已經(jīng)取代日元成為世界套息交易的主要融資貨幣。而美國經(jīng)濟在2009年的復蘇過(guò)程中，貿易赤字和失業(yè)率的下降都已超出市場(chǎng)預期；如果2010年美國經(jīng)濟復蘇進(jìn)程加快，美聯(lián)儲將可能提前加息。由此引發(fā)的美元反彈以及實(shí)體經(jīng)濟吸引力的上升將對中國等新興市場(chǎng)造成一定資金壓力。但美國經(jīng)濟復蘇進(jìn)程超預期，也可能帶來(lái)中國貿易順差的超預期，這將部分抵消美元套息交易平倉的影響。

　　基于上述分析，農銀匯理認為，明年資本市場(chǎng)整體指數的表現將相對平淡，自下而上的精選個(gè)股則顯得更為重要。

　　南方基金：震蕩上行為主

　　考慮到2010年市場(chǎng)以震蕩上行為主，南方基金表示，公司投資策略將從β策略逐步向α策略轉變，精選個(gè)股顯得更加重要。所謂β策略，即在預測市場(chǎng)出現趨勢性上漲或下跌時(shí)，充分利用倉位控制、股票或行業(yè)相對市場(chǎng)的波動(dòng)性(β值)的大小，盡可能獲取高額回報的策略方法；所謂α策略，即在預測市場(chǎng)出現震蕩行情時(shí)，通過(guò)精選個(gè)股和行業(yè)，降低市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險來(lái)獲取超額回報的策略方法。

　　行業(yè)輪動(dòng)是A股的重要特征，在不同階段依然有不同的行業(yè)主線(xiàn)。2010年在行業(yè)選擇方面，南方基金主要看好：1、隨著(zhù)美歐經(jīng)濟的復蘇進(jìn)程加快，一季度補庫存的需求強烈，我國出口有望大幅超預期，拉動(dòng)出口相關(guān)行業(yè)的景氣回升，例如航運、機械等；2、明年固定資產(chǎn)投資增速將有所回落，但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)增速將保持較高水平，加上政府基建項目的后續投資，中游行業(yè)盈利水平將持續提升，看好鋼鐵、水泥、建筑、化工等； 3、明年通脹預期逐漸提升，今年寬松的貨幣政策和大量信貸投放可能產(chǎn)生局部資產(chǎn)泡沫，看好資產(chǎn)資源類(lèi)行業(yè)，如有色、煤炭及有豐富土地儲備的房地產(chǎn)等。在主題投資方面，應密切關(guān)注高鐵(對中部經(jīng)濟的帶動(dòng))、低碳經(jīng)濟、上海世博會(huì )、區域經(jīng)濟(如新疆、廣西等)等板塊的投資機會(huì )。

　　國投瑞銀：存在結構性機會(huì )

　　“我們預計2010年的股市走勢與2009年會(huì )有明顯不同，對2010年不要抱太高期望，但也不要太悲觀(guān)。2010年的市場(chǎng)將呈現震蕩格局，投資者應把握業(yè)績(jì)驅動(dòng)下的結構性投資機會(huì )�！痹诮�日于北京舉行的“國投瑞銀2010年投資策略會(huì )”上，國投瑞銀瑞福分級基金經(jīng)理黃順祥表示。

　　黃順祥解釋道，由于2010年市場(chǎng)流動(dòng)性支持將有所減弱、“政策退出”預期升溫以及新的風(fēng)險因素——主權債務(wù)危機等各方面因素的交織影響，震蕩將是2010年的市場(chǎng)主旋律。但是在經(jīng)濟復蘇和企業(yè)盈利增長(cháng)推動(dòng)下，市場(chǎng)仍存在較好的結構性機會(huì )，上半年機會(huì )大于下半年。

　　他建議，投資者可圍繞業(yè)績(jì)驅動(dòng)這一核心因素，重點(diǎn)配置業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性強，或者基本面反轉、業(yè)績(jì)改善空間大的行業(yè)。具體可關(guān)注三條投資主線(xiàn)：一是明年一季度看好受益于需求復蘇和PPI回升、業(yè)績(jì)改善空間大的周期性行業(yè)，如煤炭、化工、鋼鐵、建材等；二是全年看好受益于內需驅動(dòng)、業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性強的消費類(lèi)行業(yè)，如金融(銀行、保險)、家電、醫藥、食品化工、零售等；三是圍繞政策刺激的主題性投資機會(huì )，例如低碳經(jīng)濟、西部開(kāi)發(fā)、上市公司融資功能再發(fā)現與股權激勵紅利等主題。 (劉杰)